Đường Quảng Ngãi (QNS): Lợi nhuận Q4/2021 thấp hơn dự báo 12%

Nguồn: HSC

Lợi nhuận Q4/2021 thấp hơn dự báo 12%

 

Tóm tắt

Doanh thu thuần Q4/2021 tăng 11,8% đạt 1.559 tỷ đồng, tuy nhiên lợi nhuận thuần giảm 2,6% xuống 372 tỷ đồng. Doanh thu và lợi nhuận thuần thấp hơn lần lượt 5,8% và 11,8% so với dự báo Q4/2021 của chúng tôi.

Doanh thu mảng đường tăng nhưng vẫn thấp hơn dự báo trong khi doanh thu mảng sữa đậu nành vượt kỳ vọng của chúng tôi.

Doanh thu thuần năm 2021 đạt 7.335 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và lợi nhuận thuần đạt 1.242 tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%), thấp hơn 3,9% so với dự báo của HSC.

HSC đang xem xét lại dự báo đối với QNS.

Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021

KQKD Q4/2021 của QNS thấp hơn kỳ vọng với doanh thu thuần tăng 11,8% so với cùng kỳ đạt 1.559 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần giảm 2,6% so với cùng kỳ xuống 372 tỷ đồng.

Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q4/2021 thấp hơn lần lượt 5,8% và 11,8% so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do giá đường thấp hơn dự kiến, trong khi doanh thu sữa đậu nành vượt dự báo. Doanh thu thuần năm 2021 đạt 7.335 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và lợi nhuận thuần đạt 1.242 tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%). Lợi nhuận thuần năm 2021 thấp hơn 3,9% so với dự báocủa HSC.

Doanh thu mảng đường tăng mạnh nhưng vẫn thấp hơn dự báo

Doanh thu mảng đường tăng mạnh 95% so với cùng kỳ đạt 345 tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân đều tăng cao. Theo ước tính của chúng tôi, trong Q4/2021, sản lượng tiêu thụ tăng 53% so với cùng kỳ đạt 26.000 tấn và giá bán bình quân tăng 27% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh thu mảng đường vẫn thấp hơn 20% so với dự báo, do HSC dự báo giá bán cao hơn thực tế.

Lợi nhuận gộp Q4/2021 tăng mạnh 156% so với cùng kỳ đạt 110 tỷ đồng. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2021 tăng 760 điểm cơ bản lên 32% từ mức 24,4% trong Q4/2020 nhờ giá bán tăng cao. Doanh thu đường năm 2021 đạt 1.584 tỷ đồng (tăng trưởng 59,3%), thấp hơn 9,6% so với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu sữa đậu nành vượt kỳ vọng

Doanh thu sữa đậu nành trong Q4/2021 tăng 4,1% so với cùng kỳ đạt 857 tỷ đồng, cao hơn 10% so với dự báo của chúng tôi là 780 tỷ đồng. Sản lượng tiêu thụ tăng 7% so với cùng kỳ đạt 60 triệu lít, trong khi giá bán bình quân giảm 2,7% so với cùng kỳ do triển khai một số chương trình khuyến mại.

Lợi nhuận gộp Q4/2021 giảm 11% so với cùng kỳ xuống 313 tỷ đồng. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2021 là 36,6%, thấp hơn 620 điểm phần trăm so với mức 42,8% trong Q4/2020, do giá bán bình quân giảm như đã đề cập phía trên. Đồng thời, giá đường và đậu nành, nguyên liệu đầu vào chính của QNS, cũng tăng cao trong kỳ.

Doanh thu sữa đậu nành năm 2021 đạt 4.091 tỷ đồng (tăng trưởng 5,6%), vượt 4,7% dự báo của chúng tôi.

Tỷ suất lợi nhuận gộp thấp và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu cao làm giảm lợi nhuận

Lợi nhuận gộp chung Q4/2021 giảm 0,7% so với cùng kỳ xuống 493 tỷ đồng, theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2021 giảm 400 điểm cơ bản xuống 31,6% từ mức 35,6% trong Q4/2020. Đồng thời, chi phí bán hàng & quản lý tăng 32,4% so với cùng kỳ lên 124 tỷ đồng, khiến tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 7,9% từ mức 6,7% trong Q4/2020.

QNS ghi nhận 50 tỷ đồng trong chi phí bán hàng & quản lý dành cho quỹ phát triển khoa học & công nghệ, trong khi Công ty chỉ ghi nhận 10 tỷ đồng cho khoản chi phí này trong Q4/2020. Theo Công ty, QNS đang chuẩn bị cho các sản phẩm mới trong năm nay, như ethanol và thịt thực vật.

Do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm và chi phí bán hàng và quản lý tăng, lợi nhuận thuần Q4/2021 giảm 2,6% so với cùng kỳ xuống 372 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận thuần giảm 350 điểm cơ bản xuống 23,9%. Lợi nhuận thuần chung năm 2021 đạt 1.241 tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%) và tỷ suất lợi nhuận thuần là 13%, thấp hơn 70 điểm cơ bản so với mức 13,7% trong năm 2020.

HSC đang xem xét lại dự báo

Do KQKD mảng đường thấp hơn dự báo và mảng sữa đậu vượt kỳ vọng, HSC đang xem xét lại dự báo kể từ năm 2022.