FPT: Tăng trưởng hai con số từ mảng dịch vụ CNTT nước ngoài đã bù đắp kết quả không khả quan của mảng dịch vụ CNTT trong nước & quảng cáo trực tuyến

Nguồn: SSI

Tăng trưởng hai con số từ mảng dịch vụ CNTT nước ngoài đã bù đắp kết quả không khả quan của mảng dịch vụ CNTT trong nước & quảng cáo trực tuyến

 

 

Chúng tôi giữ nguyên ước tính LNTT năm 2022 cho FPT là 7,7 nghìn tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ), và KQKD của FPT trong 11 tháng đầu năm đã đạt 93% ước tính của chúng tôi. Điều này có nghĩa là tăng trưởng LNTT trong tháng 12/2022 ước đạt mức 11% so với cùng kỳ, phù hợp với mức tăng trưởng của tháng 11/2022, nhờ mảng dịch vụ CNTT nước ngoài (tăng trưởng 30% so với cùng kỳ) sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng trong khi mảng dịch vụ CNTT trong nước và quảng cáo trực tuyến tiếp tục ghi nhận kết quả không khả quan. Mảng dịch vụ CNTT nước ngoài ghi nhận KQKD tương đối ngạc nhiên với mức tăng trưởng hai con số là 37% so với cùng kỳ, nhờ các giao dịch mới trong 11 tháng đầu năm 2022. Do đó, chúng tôi không thay đổi ước tính LNTT năm 2022 của FPT.

Mảng dịch vụ CNTT trong nước & quảng cáo trực tuyến tăng trưởng âm kể từ quý 4 năm 2022. Giai đoạn tháng 10~11/2022, LNTT của mảng dịch vụ CNTT trong nước ghi nhận mức tăng trưởng âm 2% so với cùng kỳ, và mảng quảng cáo trực tuyến giảm 65% so với cùng kỳ do những thách thức trong lĩnh vực bất động sản và ngân hàng.

LNTT mảng dịch vụ CNTT nước ngoài duy trì tăng trưởng hai con số (37% trong 11 tháng đầu năm 2022 và 30% trong giai đoạn tháng 10~11/2022). Đồng JPY đã mạnh lên 5,4% so với mức đáy vào tháng 10, đây là một yếu tố tích cực khác của thị trường Nhật Bản (chiếm khoảng 40% doanh thu của mảng dịch vụ CNTT nước ngoài). Doanh thu từ Nhật Bản cải thiện với mức tăng 13% so với cùng kỳ trong 11 tháng đầu năm 2022, so với mức tăng 12% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2022. Ngoài ra, tăng trưởng doanh thu từ thị trường Mỹ, APAC và EU vẫn duy trì mức hai con số trong 11 tháng đầu năm 2022, tăng lần lượt 48,6%, 47,3% và 27% so với cùng kỳ.

Doanh thu mảng dịch vụ viễn thông đạt mức tăng trưởng hơn 12.8% giai đoạn tháng 10~11/2022 như dự kiến, trong khi LNTT tăng trưởng khoảng 24%. So với cùng kỳ năm ngoái, phí thuê bao internet đã giảm do ảnh hưởng của dịch COVID-19. Năm 2023, LNTT từ mảng dịch vụ viễn thông dự kiến sẽ quay lại mức bình thường với tốc độ tăng trưởng khoảng 12-13%, phù hợp với tốc độ tăng trưởng số lượng thuê bao mới.

Quan điểm đầu tư: Theo quan điểm của chúng tôi, thời điểm tích lũy cổ phiếu là 6 tháng đầu năm 2023 khi các lo lắng về mức tăng trưởng chậm đi đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Cụ thế chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng ở 6T đầu năm khoảng 12-13% (do tác động không khả quan từ mảng dịch vụ CNTT trong nước & quảng cáo trực tuyến), so với tốc độ tăng trưởng hai con số được dự báo trong nửa cuối năm 2023. Về dài hạn, chúng tôi hoàn toàn kỳ vọng FPT sẽ quay trở lại mức tăng trưởng hai con số. Với hệ số P/E và PEG năm 2023 lần lượt là 13x và 0,7x trong kịch bản cơ sở của chúng tôi và tăng trưởng LNTT là18% so với cùng kỳ trong năm 2023, chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm là 95.400 đồng/cổ phiếu (tương đương với tiềm năng tăng giá là 25%) , và lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu FPT.