FRT nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng nhờ triển vọng cải thiện

Nguồn: HSC

Nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng nhờ triển vọng cải thiện

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với FRT lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ) và nâng 63% giá mục tiêu lên 71.400đ (tiềm năng tăng giá 18%) sau khi nâng dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2021-2023.

HSC nâng lần lượt 16%, 20% và 24% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2021-2023 do tăng dự báo doanh thu và tỷ suất lợi nhuận các chuỗi bán lẻ của FRT nhờ KQKD vững chắc trong Q3/2021.

FRT hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm thấp hơn 14% so với mức bình quân trong quá khứ, nhưng cao hơn 30% so với các doanh nghiệp cùng ngành. Tại giá mục tiêu theo phương pháp DCF của chúng tôi, P/E dự phóng 2022 là 26,5 lần.

Sự kiện: Phân tích thêm KQKD Q3/2021

Bất chấp giãn cách và phải đóng cửa cửa hàng, KQKD Q3/2021 của FRT vẫn mạnh mẽ và vượt dự báo của chúng tôi với doanh thu thuần đạt 4.993 tỷ đồng (tăng 45% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 47 tỷ đồng (so với lỗ 0,2 tỷ đồng trong Q3/2020). Kết quả này là nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của 2 chuỗi kinh doanh chủ chốt của Công ty là FPT Shop và Long Châu.

Đồng thời, từ đầu tháng 10/2021, chuỗi FPT Shop đã mở cửa trở lại toàn bộ cửa hàng – sớm hơn 1 tháng so với dự báo của chúng tôi.

Tác động: HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2021- 2023

HSC nâng 53% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 162 tỷ đồng (tăng trưởng 5 lần), tương đương với lợi nhuận thuần Q4/2021 đạt 53 tỷ đồng, tăng 8 lần so với cùng kỳ và 13% so với quý trước, và cao hơn đáng kể so với dự báo Q4/2021 trước đó của chúng tôi là 22 tỷ đồng. Đối với năm 2022 và 2023, HSC nâng lần lượt 31% và 42% dự báo lợi nhuận thuần lên 220 tỷ đồng (tăng trưởng 36%) và 329 tỷ đồng (tăng trưởng 50%).

Đối với chuỗi FPT Shop, chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận thuần trong cả 3 năm tới. Đối với chuỗi Long Châu, chúng tôi hạ dự báo lỗ trong năm 2021-2022 và tăng dự báo lợi nhuận cho 2023. Chúng tôi cho rằng nhu cầu điện thoại di động, máy tính xách tay và thuốc vẫn rất lớn.

EPS dự phóng của chúng tôi cao hơn 46-76% so với dự báo của thị trường trong giai đoạn 2021-2023.

Định giá và khuyến nghị

Do tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2023, HSC nâng 63,4% giá mục tiêu lên 71.400đ, tiềm năng tăng giá là 18,0% và tương đương P/E dự phóng 2022 là 26,5 lần. Chúng tôi nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng.

Giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong 3 tháng qua, và FRT đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 22,6 lần, thấp hơn 11% (0,2 lần độ lệch chuẩn) so với mức bình quân 3 năm là 25,4 lần. Trong khi đó, P/E dự phóng 2022 là 22,4 lần, vượt 30% so với trung vị của các doanh nghiệp cùng ngành (17,3 lần). Đây không phải là mức cao bất thường, nếu so với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của lợi nhuận trong vài năm tới.