Gemadept (GMD): KQKD quý 1/2022 tăng trưởng mạnh; kế hoạch phát hành quyền mua đã được phê duyệt

Nguồn: VCSC

KQKD quý 1/2022 tăng trưởng mạnh; kế hoạch phát hành quyền mua đã được phê duyệt

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Gemadept (GMD) vào ngày 25/4 tại TP.HCM.
• Các cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh cho năm 2022 của GMD với doanh thu đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+19% YoY) và LNTT đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+24% YoY), lần lượt tương ứng 109% và 99% dự báo của chúng tôi. Trong một kịch bản tích cực hơn, ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu đạt 3,85 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) và LNTT đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+49% YoY) trong năm 2022.
• GMD công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu tăng 28% YoY đạt 880 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 86% YoY đạt 274 tỷ đồng, chiếm 25% và 35% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong quý 1/2022 nhờ Gemalink, dự án này vốn đã đem lại lợi nhuận từ quý 3/2021, theo công ty. Chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi vì các mảng kinh doanh chính của GMD đều phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi và tỷ lệ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cao trong quý 1/2022 chủ yếu nhờ vào các khoản lỗ khác thấp, thường sẽ phát sinh trong nửa cuối năm.
• Cổ đông cũng đã thông qua mức cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2021 là 1.200 đồng/cổ phiếu - tương đương với lợi suất cổ tức 2,5% - cao hơn kỳ vọng của chúng tôi là 1.000 đồng/cổ phiếu.
• Đối với năm tài chính 2021, các cổ đông đã thông qua việc phân bổ quỹ HĐQT và quỹ khen thưởng & phúc lợi với tỷ lệ lần lượt là 3% và 5% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 - không thay đổi so với năm 2020.
• Ngoài ra, các cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành quyền mua gồm tổng cộng khoảng 100,5 triệu cổ phiếu với giá phát hành 20.000 đồng/cổ phiếu. Tỷ lệ phát hành quyền được đề xuất là 90:30 (cụ thể, cổ đông sở hữu 90 cổ phiếu được mua 30 cổ phiếu mới). Kế hoạch phát hành dự kiến được thực hiện vào năm 2022 sau khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Số tiền thu được dự kiến sẽ tài trợ cho các khoản đầu tư vào cảng Nam Đình Vũ Giai đoạn 2 (40% tiền thu được) và Gemalink Giai đoạn 2 (50%), bên cạnh việc mua tài sản cố định cho các mảng kinh doanh của công ty (10%). Chúng tôi chưa đưa kế hoạch phát hành quyền được đề xuất này vào các dự báo và định giá của chúng tôi.
• Cổ đông đã bổ nhiệm ông Nguyễn Văn Hùng làm Thành viên HĐQT độc lập thay bà Hà Thu Hiền đã từ nhiệm.

Ban lãnh đạo chia sẻ triển vọng tươi sáng cho Gemalink. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ lấp đầy khoảng 1,5 triệu TEU công suất Giai đoạn 1 của Gemalink vào năm 2022 so với dự báo sản lượng thận trọng hơn của chúng tôi là 1,3 triệu TEU hoặc 90% công suất Giai đoạn 1. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ rằng một số nhà đầu tư (bao gồm cả các hãng tàu quốc tế) đã bày tỏ ý định mua lại cổ phần của Gemalink. Theo GMD, công ty vẫn đang đàm phán và muốn bán tối đa 24% cổ phần cho 1 hãng tàu chiến lược. Trong quý 1/2022, chúng tôi ước tính Gemalink đem lại 36 tỷ đồng lợi nhuận so với khoản lỗ khoảng 35 tỷ đồng trong quý 1/2021.

Nam Đình Vũ (NDV) Giai đoạn 2 bắt đầu được phát triển vào cuối năm 2021. Theo ban lãnh đạo, giai đoạn 2 của NDV đã hoàn thành khoảng 25% quá trình thi công vào cuối quý 1/2022. Công ty dự kiến sẽ vận hành Giai đoạn 2 vào quý 1/2023, điều này sẽ bổ sung khoảng 600.000 TEU công suất (tương ứng khoảng 52% công suất hiện tại của GMD) tại cụm cảng Hải Phòng. GMD đặt mục tiêu thoái vốn khỏi các đồn điền cao su vào năm 2022. GMD vẫn đang tìm kiếm các nhà đầu tư để thoái vốn khỏi các đồn điền cao su tự nhiên tại Campuchia. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng mục tiêu thoái vốn khỏi các dự án này trong ngắn hạn nhằm tận dụng điều kiện thuận lợi hiện tại của ngành cao su tự nhiên. Ngoài ra, GMD cho biết vẫn tiếp tục tập trung vào việc duy trì cây cao su đã trồng mà không đầu tư mới.

KQKD quý 1/2022 của mảng vận hành cảng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Doanh thu từ mảng vận hành cảng tăng 26% YoY đạt 736 tỷ đồng trong quý 1/2022, hoàn thành khoảng 25% dự báo cả năm của chúng tôi. Mặc dù GMD chưa công bố cơ cấu doanh thu của các cảng, chúng tôi tin rằng động lực thúc đẩy doanh thu chính là các cảng hạ nguồn của GMD tại Hải Phòng.

Thu nhập ròng từ công ty liên kết của GMD trong quý 1/2022 chủ yếu đến từ Gemalink và Saigon Cargo Service (HOSE: SCS). Trong quý 1/2022, thu nhập ròng từ công ty liên kết tăng 5,1 lần so với cùng kỳ năm trước đạt 126 tỷ đồng, chủ yếu nhờ (1) Gemalink ghi nhận 36 tỷ đồng lợi nhuận so với khoản lỗ khoảng 35 tỷ đồng trong quý 1/2021 (theo ước tính của chúng tôi), và (2) SCS ghi nhận lợi nhuận tăng 37% YoY đạt 188 tỷ đồng. Gemalink và SCS đóng góp khoảng 76% thu nhập ròng từ công ty liên kết của GMD trong quý 1/2022.