Gemadept (GMD): Thách thức ngắn – trung hạn, triển vọng tích cực dài hạn

Nguồn: BVSC

Thách thức ngắn – trung hạn, triển vọng tích cực dài hạn

 

 

Sản lượng hàng hóa container thông qua cảng bị ảnh hưởng tiêu cực từ rủi ro suy thoái cũng như căng thẳng địa chính trị leo thang. Hiện nay, toàn cầu đang đối mặt với nhiều rủi ro liên quan đến suy thoái, cùng với đó là những căng thẳng về địa chính trị đã ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và lạm phát tại nhiều khu vực, đặc biệt là tại Mỹ và Châu Âu – hai thị trường xuất khẩu chủ lực của Việt Nam. Nỗi bi quan bao trùm lên nền kinh tế, thu nhập khả dụng giảm sút khiến cho người dân có xu hướng thắt chặt chi tiêu, đặt biệt là những mặt hàng không thiết yếu. Việc Fed tiếp tục tăng lãi suất một cách “diều hâu” hơn nhằm đối mặt với lạm phát càng gây ra những ảnh hưởng tiêu cực đến sức mua của người tiêu dùng. Chúng tôi cho rằng tình trạng này sẽ còn kéo dài đến nửa cuối năm 2023.

Việc điều chỉnh khung giá dịch vụ tại cảng biển vẫn còn gặp nhiều khó khăn khi Việt Nam vẫn đang nỗ lực kiềm chế tốc độ tăng trưởng CPI trong bối cảnh lạm phát toàn cầu. Tại cuộc họp về giá dịch vụ bốc dỡ container tại cảng biển Việt Nam ngày 21/3/2022, kết luận được đưa ra là: trước mắt chưa xem xét điều chỉnh giá dịch vụ bốc dỡ container tại các cảng biển, nhằm đảm bảo công tác kiểm soát lạm phát chung cũng như góp phần hỗ trợ cho doanh nghiệp, người dân. Mặt khác, việc sản lượng hàng hóa thông qua cảng biển chững lại và giảm sút sẽ khiến doanh nghiệp khó có thể điều chỉnh tăng mạnh giá cước dịch vụ trong ngắn và trung hạn, đặc biệt là tại khu vực Hải Phòng trước tình trạng dư cung như hiện nay.

Trong dài hạn, kỳ vọng sản lượng hàng hóa tăng trưởng tích cực khi hoạt động xuất nhập khẩu sôi động trở lại. Hai dự án trọng điểm Gemalink GĐ2 và cảng Nam Đình Vũ GĐ2 sẽ đóng góp tăng trưởng mạnh mẽ vào kết quả kinh doanh của GMD. Với độ mở nền kinh tế hiện tại, Việt Nam vẫn là điểm đến của dòng vốn FDI khi các doanh nghiệp đa quốc gia tiến tới việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu. Đặc biệt, hậu Covid-19, quá trình này được thúc đẩy diễn ra nhanh hơn khi việc phụ thuộc sản xuất vào Trung Quốc trong bối cảnh nước này liên tục “đóng cửa” đã làm đứt gãy chuỗi cung ứng và tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp. Ngoài ra, các hiệp định thương mại song phương và đa phương mà Việt Nam đã ký kết như: CPTPP, EVFTA, UKVFTA, RCEP… sẽ là tiền đề giúp cho hoạt động xuất nhập khẩu giữ nhịp tăng trưởng.

Định giá

Chúng tôi định giá GMD dựa trên phương pháp SOTP (Sum-of-the-Parts). BVSC khuyến nghị NEUTRAL với giá mục tiêu cho cổ phiếu GMD là 54.700 VNĐ/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 14,7%.