Hàng không Việt Nam Q3/2021: Rủi ro hủy niêm yết giảm xuống

Nguồn: HSC

Q3/2021: Rủi ro hủy niêm yết giảm xuống

 

Tóm tắt

Doanh thu thuần Q3/2021 thấp kỷ lục 4.735 tỷ đồng (giảm 37,7%). Tuy nhiên, lỗ thuần thu hẹp xuống 3.369 tỷ đồng so với lỗ 4.449 tỷ đồng trong Q3/2021 và lỗ 2.932 tỷ đồng trong Q3/2020.

Vốn CSH tăng lên 1.475 tỷ đồng so với âm 2.787 tỷ đồng vào cuối tháng 6/2021 sau khi phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn điều lệ thêm 7.962 tỷ đồng trong Q3/2021.

Dù rủi ro hủy niêm yết giảm xuống nhưng vẫn hiện hữu do triển vọng Q4/2021 vẫn ảm đạm. HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Giảm tỷ trọng và giá mục tiêu là 21.300đ (thấp hơn 10,7% so với thị giá).

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

Doanh thu thuần Q3/2021 của HVN là 4.735 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi, trong khi lỗ thuần 3.369 tỷ đồng thấp hơn so với dự báo của chúng tôi nhờ khoản lãi từ chênh lệch tỷ giá và khoản thu nhập bất thường, tổng cộng là 605 tỷ đồng trong Q3/2021.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 18.732 tỷ đồng (giảm 42,4% so với cùng kỳ) trong khi lỗ tăng lên 11.826 tỷ đồng so với lỗ 8.075 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020. Kết quả này chỉ yếu do số lượng hành khách giảm mạnh do dịch COVID-19 và giá dầu tăng.

Doanh thu thấp kỷ lục trong Q3/2021

Trong giai đoạn phong tỏa nghiêm ngặt trong Q3/2021, lưu lượng hàng không giảm xuống mức thấp kỷ lục. Tổng số lượng hành khách của HVN trong Q3/2021 giảm mạnh xuống 0,13 triệu hành khách (giảm 96% so với cùng kỳ).

Theo đó, doanh thu thuần thấp kỷ lục trong Q3/2021 là 4.375 tỷ đồng (giảm 37,7% so với cùng kỳ). Trong đó, doanh thu vận tải giảm 54,6% so với cùng kỳ xuống 2.730 tỷ đồng. Đóng góp chính trong doanh thu vận tải Q3/2021 là hàng hóa thay vì doanh thu từ hành khách như trong quá khứ.

Cụ thể như sau:

• Doanh thu vận tải hàng hóa đạt 1.843 tỷ đồng, tăng 89,4% so với cùng kỳ so với mức nền thấp năm ngoái và đóng góp 67% doanh thu vận tải Q3/2021.
• Do số lượng hành khách giảm mạnh, doanh thu vận chuyển hành khách trong Q3/2021 giảm 87% so với cùng kỳ xuống 575 tỷ đồng, chỉ đóng góp 21% doanh thu vận tải của HVN so với mức 73% trong Q3/2020.
• Ngoài ra, doanh thu Q3/2021 từ chuyến bay thuê chuyến giảm 21% so với cùng kỳ xuống 247 tỷ đồng, đóng góp 9,2% doanh thu vận tải Q3/2021.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, số lượng hành khách của HVN giảm 47% so với cùng kỳ xuống 6,32 triệu hành khách, bao gồm 0,06 triệu hành khách quốc tế (giảm 96% so với cùng kỳ) và 6,26 triệu hành khách trong nước (giảm 39% so với cùng kỳ). Do đó, doanh thu thuần giảm 42,4% so với cùng kỳ xuống 18.732 tỷ đồng.

HSC duy trì dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị Giảm tỷ trọng

KQKD Q3/2021 vượt dự báo của chúng tôi nhờ khoản thu nhập bất thường. Tuy nhiên, với triển vọng Q4/2021 ảm đạm, chúng tôi duy trì dự báo lỗ thuần trong năm 2021 là 17.411 tỷ đồng và doanh thu thuần là 24.169 tỷ đồng.

HSC dự báo HVN sẽ thu hẹp khoản lỗ xuống 7.343 tỷ đồng trong năm 2022 và có lợi nhuận thuần trở lại 2.167 tỷ đồng trong năm 2023. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng với giá mục tiêu là 21.300đ (thấp hơn 10,7% so với thị giá hiện tại).