HAX bản lĩnh dẫn đầu

Nguồn: Mirae Asset Securities

Bản lĩnh dẫn đầu

 

Haxaco là 1 trong 3 nhà phân phối hàng đầu của MBV (Mercedes-Benz) tại Việt Nam với thị phần năm 2020 ở mức trên 37%. Ngoài ra, công ty con của HAX là CTCP SX TM & DV Ô tô PTM, chuyên phân phối sản phẩm xe MG (hãng xe của Anh được Trung Quốc mua lại). Hãng xe MG đang thực hiện chiến lược cạnh tranh về giá để gia tăng nhanh thị phần.

9 tháng đầu năm 2021, doanh thu và lãi ròng HAX đạt 3.395 tỷ và 28 tỷ đồng, lần lượt giảm 9% và 57% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 5,4% xuống còn 4,5%; 2) hoạt động kinh doanh của HAX ảnh hưởng nặng trong quý 3 khi doanh thu giảm 59%, lãi ròng âm 33 tỷ đồng do giãn cách tại TP.HCM và Hà Nội.

Thu nhập bình quân đầu người của Việt Nam kỳ vọng sẽ gia nhập nhóm thu nhập trung bình cao trong 5 năm tới tạo điều kiện gia tăng nhu cầu tiêu thụ ô tô nói chung và ô tô sang nói riêng. 9 tháng đầu năm 2021, tiêu thụ xe của Hiệp hội các Nhà sản xuất ôtô tại Việt Nam (VAMA) đạt mức tăng trưởng 5% so với cùng kỳ, bất chấp áp lực từ dịch Covid.

Năm 2022, sản lượng tiêu thụ xe của Haxaco kỳ vọng hồi phục sau giai đoạn năm 2021 khó khăn. Trong đó, Cần Thơ sẽ phát triển đại lý Mercedes do Haxaco phân phối, phát triển thị trường mới. Bên cạnh đó, HAX cũng đẩy mạnh phân phối sản phẩm xe MG ra thị trường.

Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng ở mức 5.339 tỷ và 86 tỷ đồng, chỉ giảm 4% và 31% cùng kỳ nhờ phục hồi mạnh nhu cầu tiêu thụ trong quý 4. Năm 2022, doanh thu và lãi ròng dự báo ở mức 6.071 tỷ và 202 tỷ đồng, tăng 14% và 136% cùng kỳ nhờ: 1) tổng sản lượng tiêu thụ xe năm 2022 tăng 14,9%YoY; 2) doanh thu kinh doanh xe MG ở mức 388 tỷ đồng, tăng 67% cùng kỳ; 3) doanh thu dịch vụ sửa chữa & bán phụ tùng tăng 31%; 4) biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 4,8% lên 5,6%.

EPS forward 2022 ước đạt 4.084 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 7,5 lần, thấp hơn trung bình 5 năm. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC HAX: 1) tăng trưởng từ năm 2022 kỳ vọng phục hồi mạnh; 2) cơ cấu tài chính lành mạnh; 3) sức cạnh tranh tốt cùng thị phần dẫn đầu.