Hòa Phát (HPG): Lợi nhuận Q1/2022 tăng 17% nhờ doanh thu tăng mạnh

Nguồn: HSC

Lợi nhuận Q1/2022 tăng 17% nhờ doanh thu tăng mạnh

 

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần Q1/2022 tăng 17,5% đạt 8.200 tỷ đồng nhờ doanh thu tăng 41,1% đạt 44.000 tỷ đồng. Doanh thu vượt 3,4% dự báo của HSC nhưng lợi nhuận thuần thấp hơn 3,6% so với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu thuần tăng chủ yếu nhờ doanh thu thép tăng tốt. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần tăng chậm hơn so với doanh thu thuần do tỷ suất lợi nhuận sụt giảm do giá HRC giảm (đối với đơn hàng giao trong tháng 2 và 3/2022).

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo. HPG hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 6,1 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong quá khứ là 8,3 lần.

Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q1/2022

HPG đã công bố KQKD Q1/2022 vào chiều ngày 26/4/2022 với doanh thu thuần đạt 44.000 tỷ đồng (tăng 41,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 8.200 tỷ đồng (tăng 17,5% so với cùng kỳ). Doanh thu vượt 3,4% dự báo của HSC là 42.540 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 3,6% so với dự báo của chúng tôi là 8.500 tỷ đồng. Cụ thể như sau:

Sản lượng tiêu thụ tích cực và giá bán tăng thúc đẩy doanh thu thuần

Trong Q1/2022, HPG tiêu thụ gần 2,5 triệu tấn sản phẩm thép (tăng 14,8% so với cùng kỳ) nhờ nhu cầu các sản phẩm thép khả quan đối với cả thị trường trong nước và xuất khẩu.

Sản lượng tiêu thụ cụ thể trong Q1/2022 đã được chúng tôi thảo luận trong Báo cáo nhanh “Sản lượng tiêu thụ HRC và thép xây dựng cao kỷ lục” xuất bản vào ngày 7/4/2022. Trong đó:

• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong Q1/2022 đạt 1,34 triệu tấn (tăng 56,7% so với cùng kỳ) nhờ các dự án xây dựng nhà ở bắt đầu khởi công sau kỳ nghỉ Tết, nhu cầu thép tăng đối với các dự án cơ sở hạ tầng, các đại lý đẩy mạnh tích trữ hàng tồn kho. Sản lượng xuất khẩu cũng tăng mạnh trong Q1/2022.
• Sản lượng tiêu thụ HRC trong Q1/2022 cũng tăng 14,6% so với cùng kỳ đạt 762.695 tấn, chủ yếu được tiêu thụ trong nước.
• Sản lượng tiêu thụ ống thép hồi phục mạnh trong Q1/2022 đạt 207.007 tấn (tăng 12,5% so với cùng kỳ) nhờ nhu cầu trong nước hồi phục.
• Sản lượng tiêu thụ tôn tăng 43,7% so với cùng kỳ đạt 105.988 tấn nhờ nhu cầu xuất khẩu cao.

Đối với giá bán thép, giá thép xây dựng tăng mạnh 19,7% so với cùng kỳ và 4,9% so với quý trước đạt 17,2 triệu/tấn. Điều này là do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng, đặc biệt là than cốc, và nhu cầu tăng đối với sản phẩm thép cả trong nước và xuất khẩu.

Mặt khác, giá HRC giảm 9,8% so với quý trước đạt 817 USD/tấn nhưng vẫn tăng 25,1% so với cùng kỳ. Điều này phản ánh xu hướng tăng của giá HRC trên toàn cầu.

Nhìn chung, doanh thu thuần của HPG đạt 44.000 tấn (tăng 41,1% so với cùng kỳ) trong Q1/2022, vượt 3,4% dự báo của HSC là 42.540 tỷ đồng.

Lợi nhuận thuần tăng nhờ doanh thu thuần tích cực

Lợi nhuận thuần của HPG đạt 8.200 tỷ đồng (tăng 17,5% so với cùng kỳ) nhờ doanh thu tăng mạnh 41% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống 18,6% từ mức 22,4% trong Q1/2021, thấp hơn 3,6% so với dự báo của chúng tôi là 8.500 tỷ đồng.

Trong Q1/2021, HPG ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ thoái vốn là 500 tỷ đồng. Nếu không bao gồm khoản thu nhập này, lợi nhuận cốt lõi sẽ tăng 26,6% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trong Q1/2021 là khoảng 20,8%.

Nguyên nhân chính khiến tỷ suất lợi nhuận thuần giảm so với cùng kỳ do giá nguyên liệu (bao gồm quặng sắt, than cốc và thép phế liệu) tăng mạnh.

Tuy nhiên, so với quý trước, tỷ suất lợi nhuận thuần phục hồi từ mức 16,6% trong Q4/2021 lên mức 18,6% hiện tại do nhu cầu thép xây dựng phục hồi tại cả thị trường trong nước và xuất khẩu. HPG nhận thấy Công ty có thể dễ dàng tăng giá bán đối với thép xây dựng trong Q1/2022, điều này đã giúp bù đắp chi phí nguyên liệu đầu vào và cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

Cập nhật các mảng kinh doanh khác

Lưu ý, lợi nhuận từ các sản phẩm thép đóng góp khoảng 90% lợi nhuận thuần của HPG trong giai đoạn này. Các mảng khác đóng góp 10% lợi nhuận thuần còn lại bao gồm nông nghiệp, BĐS và thiết bị gia dụng.

Bên cạnh sản xuất tủ lạnh, tủ đông và điều hòa, HPG đã giới thiệu sản phẩm máy làm mát không khí ra thị trường trong nước trong Q1/2022. HPG đang xây dựng 2 nhà máy tại tỉnh Hà Nam và Bà Rịa - Vũng Tàu để sản xuất máy lọc nước, máy lọc không khí và tủ mát. Việc xây dựng dự kiến sẽ được hoàn thành vào Q2/2022 và công ty sẽ có sản phẩm mới giới thiệu ra thị trường kể từ cuối quý Q2/2022.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo năm 2022 với doanh thu thuần đạt 164.773 tỷ đồng và lợi nhuận thuần là 31.815 tỷ đồng (giảm 7,7%).

HPG đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 6,1 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 8,3 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 65.300đ (tiềm năng tăng giá là 58,5%).