HPG Q3/2021: KQKD cao kỷ lục đúng như kỳ vọng

Nguồn: HSC

Q3/2021: KQKD cao kỷ lục đúng như kỳ vọng

 

 

Tóm tắt

HPG công bố KQKD Q3/2021 cao kỷ lục với doanh thu thuần đạt 38.900 tỷ đồng (tăng 57,6% so với cùng kỳ và tăng 10,6% so với quý trước) và lợi nhuận thuần đạt 10.350 tỷ đồng (tăng 173,4% so với cùng kỳ và 6,0% so với quý trước). Kết quả này hoàn toàn sát với dự báo Q3/2021 của HSC.

Giá bán bình quân thép xây dựng và thép cuộn cán nóng tăng lần lượt 50,6% và 94,6% so với cùng kỳ năm ngoái, thúc đẩy doanh thu thuần, trong khi tỷ suất lợi nhuận tăng đã hỗ trợ lợi nhuận thuần.

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu nhưng đang xem xét lại dự báo do nhu cầu thép dài trong nước đang hồi phục tốt.

HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,0 lần, trong khi mức bình quân là 8,5 lần (tính từ năm 2017). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

HPG đã công bố lợi nhuận kỷ lục trong Q3/2021. Lợi nhuận thuần tăng 173,4% so với cùng kỳ và 6,0% so với quý trước lên 10.350 tỷ đồng trong khi doanh thu thuần tăng 57,6% so với cùng kỳ và 10,6% so với quý trước lên 38.900 tỷ đồng. KQKD sơ bộ hoàn toàn sát với dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q3/2021 của chúng tôi lần lượt là 38.500 tỷ đồng và 10.339 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần tăng mạnh lần lượt lên 104.787 tỷ đồng (tăng 62,9% so với cùng kỳ) và 27.035 tỷ đồng (tăng 207,2% so với cùng kỳ).

Nhờ đó, HPG hiện đạt 69,1% dự báo doanh thu thuần năm 2021 là 151.580 tỷ đồng và 79,7% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 là 33.924 tỷ đồng.

Giá bán cao thúc đẩy doanh thu thuần

Theo Báo cáo nhanh ngày 7/10/2021, HPG đã tiêu thụ 2 triệu tấn sản phẩm thép (tăng 9,1% so với cùng kỳ) bao gồm 1.178.306 tấn (giảm 20,6% so với cùng kỳ) thép dài, 608.294 tấn (tăng 508,3% so với cùng kỳ) thép cuộn cán nóng, 122.667 tấn (giảm 44,7% so với cùng kỳ) ống thép và 113.123 tấn (tăng 136,6% so với cùng kỳ) tôn trong Q3/2021. Sản lượng tiêu thụ thép dài và ống thép bị ảnh hưởng một phần do nhu cầu trong nước suy yếu trong giai đoạn phong tỏa bắt đầu từ đầu tháng 7/2021 và chỉ được nới lỏng từ cuối tháng 9/2021. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ tôn tăng mạnh nhờ nhu cầu từ thị trường xuất khẩu cao. Nhu cầu thép cuộn cán nóng trong Q3/2021 tăng mạnh do mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái.

Mặc dù sản lượng tiêu thụ thép tăng trưởng một con số là 9,1%, nhưng doanh thu Q3/2021 đạt 38.900 tỷ đồng (tăng 57,6% so với cùng kỳ) do giá bán bình quân tăng mạnh. Kết quả này là nhờ giá bán bình quân của thép xây dựng và thép cuộn cán nóng tăng lần lượt 50,6% và 94,6% so với cùng kỳ trong Q3/2021.

Doanh thu thuần tăng mạnh + tỷ suất lợi nhuận mở rộng = lợi nhuận kỷ lục

Tỷ suất lợi nhuận thulần trong Q3/2021 tăng mạnh lên 26,6% từ 15,3% trong Q3/2020 nhờ giá bán các sản phẩm thép nói chung cao, lợi thế quy mô tăng khi sản lượng sản xuất thép tăng lên và hiệu suất hoạt động của các nhà máy thép cuộn cán nóng và tôn tăng. Thép cuộn cán nóng là động lực tăng trưởng chính đối với KQKD Q3/2021, nhờ giá bán tăng 24,8% so với cùng kỳ. Bên cạnh việc tỷ suất lợi nhuận tăng mạnh đối với sản phẩm thép cuộn cán nóng trong Q3/2021, nhu cầu xuất khẩu tôn tăng mạnh cũng là một động lực tăng trưởng khác. Công ty đang vận hành hết công suất các nhà máy thép để đáp ứng nhu cầu lớn từ thị trường xuất khẩu. Sản lượng xuất khẩu tôn đóng góp 86% tổng sản lượng tiêu thụ tôn trong tháng 9/2021, tăng từ mức 50% trong năm 2020.

Nhu cầu tăng hỗ trợ giá bán tăng

Có một số dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhu cầu thép đang cải thiện sau khi nới lỏng các biện pháp phong tỏa. Trong đó, giá bán thép xây dựng đã tăng trong tháng 10/2021, với giá bán thép cây tăng 400đ/kg lên 16.540đ/kg và thép cuộn tăng 450đ/kg lên 16.600đ/kg. Những đợt tăng giá này không bất ngờ do nhu cầu tiêu thụ thép xây dựng tăng tốt. Ngoài ra, HPG đã tăng giá bán tôn lên 300đ/kg vào đầu tháng 10/2021.

Mở rộng mảng cung cấp đồ điện gia dụng

Ngày 22/9/2021, HPG thành lập CTCP Điện máy gia dụng Hòa Phát với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng (HPG nắm giữ 99,9%). Công ty này chuyên kinh doanh các sản phẩm điện gia dụng và điện lạnh. HPG đã sản xuất thành công các sản phẩm làm lạnh như tủ đông và máy điều hòa không khí, được bán dưới thương hiệu Funiki - hiện công ty đang sản xuất tủ lạnh và tủ đông. Ngoài tủ đông và máy điều hòa không khí, công ty hiện có kế hoạch mở rộng danh mục sản phẩm này sang các mặt hàng điện gia dụng như máy lọc không khí, máy lọc nước, quạt hơi nước và các sản phẩm liên quan khác như máy giặt, tuy nhiên, danh mục sản phẩm chính thức vẫn đang được xem xét. Với động thái này, HPG đặt mục tiêu trở thành nhà sản xuất nội địa lớn nhất trong mảng này và cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm của Trung Quốc.

Chi phí sản xuất tại Trung Quốc đã tăng mạnh trong thời gian gần đây do giá nhân công tăng, thiếu hụt nguyên liệu đầu vào và các biện pháp kiểm soát môi trường ngày càng chặt chẽ. Ngoài ra, HPG có kế hoạch xuất khẩu các sản phẩm này trong tương lai.

HSC đang xem xét lại dự báo

Mặc dù lợi nhuận Q3/2021 sát với dự báo, chúng tôi đang xem xét lại dự báo năm 2021 do nhu cầu thép xây dựng trong nước phục hồi mạnh mẽ và giá thép tăng mạnh gần đây. HSC hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2021 lần lượt là 152 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 68,2%) và 33,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 152,2%). HPG đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 và 2022 lần lượt là 7,9 lần và 8,1 lần so với mức P/E trượt dự phóng bình quân trong quá khứ là 8,5 lần (tính từ năm 2017). HPG là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong ngành thép nhờ các yếu tố cơ bản vững chắc, định giá hấp dẫn, vị thế dẫn đầu thị trường và triển vọng tương lai tươi sáng.