Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD): Ban lãnh đạo duy trì quan điểm thận trọng đối với triển vọng năm 2022

Nguồn: VCSC

Ban lãnh đạo duy trì quan điểm thận trọng đối với triển vọng năm 2022

 

 

• ĐHCĐ của Tổng Công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) diễn ra vào ngày 21/4. Cuộc họp tập trung vào KQKD quý 1/2022, giá thuê ngày của giàn khoan tự nâng (JU) và triển vọng hợp đồng khoan dầu trong giai đoạn 2022-2023.
• Nhìn chung, ban lãnh đạo tiếp tục có quan điểm thận trọng đối với triển vọng cho năm 2022 do nhu cầu khoan dầu và giá thuê ngày phục hồi chậm dù giá dầu tăng mạnh. Tuy nhiên, ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ có thêm nhiều dự án dầu khí trong nước được khởi công trong giai đoạn 2023- 2024, do đó cung cấp thêm công việc khoan dầu cho PVD nếu giá dầu Brent vẫn ở mức cao như hiện tại.
• Các cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh cho năm 2022 với doanh thu đạt 4,7 nghìn tỷ đồng (+17,0% YoY) và không lỗ, phản ánh quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo đối với triển vọng năm 2022 và kế hoạch này thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi.
• PVD công bố KQKD quý 1/2022 sơ bộ kém khả quan với doanh thu đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+81,6% YoY) và lỗ ròng 75 tỷ đồng so với mức lỗ ròng 104 tỷ đồng trong quý 1/2021. Kết quả này thấp hơn dự báo hiện tại của chúng tôi là lợi nhuận ròng đạt 409 tỷ đồng trong năm 2022 và có cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Cổ đông thông qua phương án chia cổ tức cổ phiếu cho năm 2021 ở mức 10% mệnh giá. Trong khi đó, công ty chưa quyết định mức cổ tức cho năm 2022.

PVD đặt mục tiêu không ghi nhận lỗ trong năm 2022. PVD đặt kế hoạch năm 2022 với doanh thu 4,7 nghìn tỷ đồng (+17,0% YoY) và không ghi nhận lỗ trong năm 2022 so với LNST trước CĐTS là 37 tỷ đồng trong năm 2021. Dự báo doanh thu 2022 của PVD tương đương 77,9% dự báo của chúng tôi, trong khi kế hoạch không ghi nhận lỗ thấp hơn đáng kể so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng PVD thường đặt kế hoạch thận trọng khi lợi nhuận ròng thực tế của công ty thường dao động trong khoảng 40-200 tỷ đồng so với kế hoạch không lỗ/lãi nhẹ trong 5 năm qua. Tuy nhiên, kế hoạch không lỗ của PVD trong năm 2022 phản ánh quan ngại của ban lãnh đạo về sự phục hồi chậm chạp của thị trường khoan dầu dù giá dầu Brent tăng mạnh. Do đó, chúng tôi cho rằng có rủi ro giảm đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

KQKD quý 1/2022 thất vọng. Ban lãnh đạo đã công bố KQKD thấp trong quý 1/2022 với doanh thu đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+81,6% YoY) và lỗ ròng 75 tỷ đồng so với mức lỗ ròng 104 tỷ đồng trong cùng kỳ 2021. Khoản lỗ ròng trong quý 1/2022 cho thấy hiệu quả hoạt động thấp hơn so với LNST được báo cáo là 2,2 triệu USD trong quý 4/2021. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng giá thuê ngày giàn JU trung bình trong quý 1/2022 là 57.000 USD (+4,1% YoY) và kỳ vọng giá thuê ngày có thể dần phục hồi lên 60.000 USD vào cuối năm 2022 so với dự báo giá thuê ngày trung bình năm 2022 hiện tại của chúng tôi là 63.300 USD (+18,4% YoY). Ngoài ra, PVD cho biết có thể lỗ ròng 49 tỷ đồng trong quý 2/2022 do chi phí dự phòng cho nợ xấu tiềm năng là 18 tỷ đồng cho Kris Energy Campuchia. Những diễn biến này thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi và tương ứng với mức điều chỉnh giảm dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Ban lãnh đạo dự kiến sẽ có thêm nhiều công việc khoan dầu trong giai đoạn năm 2023-2024 nếu giá dầu vẫn ở mức cao. Mặc dù ban lãnh đạo có quan điểm thận trọng cho năm 2022, nhưng cho rằng nếu giá dầu tiếp tục ở mức cao và sau đó duy trì ổn định, PVD có thể nhận thêm hợp đồng khoan dầu và nâng giá thuê ngày giàn JU vào năm 2023. PVD dự kiến sẽ có một số dự án dầu khí trong nước như Kình Ngư Trắng, Đại Hùng Nam, Lạc Đà Vàng và Lô B sẽ có thêm tiến triển và mang lại việc làm cho công ty. Ngoài ra, ban lãnh đạo dự kiến rằng công ty có thể có các công việc khoan cho Lô B bắt đầu từ năm 2024 nếu dự án này đang đúng hướng để đạt được quyết định đầu tư cuối cùng (FID) vào giữa năm 2022.

Giàn TAD bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2022 và dự kiến sẽ đóng góp vào dòng tiền năm 2022. Giàn TAD đã bắt đầu hợp đồng khoan 10 năm cho Shell tại Brunei vào đầu năm nay. Do đó, ban lãnh đạo kỳ vọng giàn khoan này có thể bắt đầu đóng góp dòng tiền sau 5 năm không hoạt động. Tiến độ này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.