Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD): Phục hồi giữa cơn bão kinh tế toàn cầu

Nguồn: BVSC

Phục hồi giữa cơn bão kinh tế toàn cầu

 

 

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2022: doanh thu lũy kế 9 tháng của PVD đạt 3.923,4 tỷ VNĐ, tăng +47,4% so với cùng kỳ năm 2021. Tuy nhiên, chi phí tài chính lũy kế 9 tháng của doanh nghiệp tăng lên 222,4 tỷ VNĐ – tăng +73,6% so với cùng kỳ năm 2021. Việc các công ty liên doanh hoạt động không có nhiều hiệu quả cũng đã khiến lợi nhuận từ các công ty liên kết trong 9 tháng đầu năm 2022 của PVD sụt giảm -76,9% về mức 19,8 tỷ VNĐ. Do đó, doanh nghiệp lại ghi nhận lỗ lũy kế sau thuế của cổ đông công ty mẹ lên -150,5 tỷ VNĐ – gần gấp 5 lần so với mức lỗ của 9 tháng đầu năm 2021.

Triển vọng dịch vụ khoan trên thế giới – Hồi phục nhờ nhu cầu tăng mạnh: theo dự báo của IHS Markit, tỷ suất sử dụng giàn Jack-up toàn cầu sẽ tăng lên mức 95% và điều này giúp giá thuê giàn khoan Jack-up có thể sẽ tiếp tục hồi phục và đạt ngưỡng 150.000 USD/ngày vào cuối năm 2023.

Dự báo kết quả kinh doanh 2022: doanh thu thuần của PVD trong cả năm 2022, ước tính sẽ đạt 5.435,1 tỷ VNĐ – tăng 36,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lỗ trước thuế của doanh nghiệp được dự báo sẽ ở mức -109,1 tỷ VNĐ, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của PVD trong cả năm 2022, ước đạt khoảng -86,3 tỷ VNĐ.

Dự báo lợi nhuận năm 2023: Giá cho thuê và tỷ suất sử dụng giàn giúp PVD cất cánh. Động lực chủ đạo hỗ trợ cho sự phục hồi tích cực cho PVD đến từ 3 yếu tố chính:

1) giá cho thuê giàn khoan bình quân của năm 2023 dự kiến tăng mạnh so với năm 2022;

2) tỷ suất hoạt động của các giàn khoan của PVD có sự tăng trưởng mạnh; 

3) rủi ro VND mất giá trong năm 2023 sẽ thấp hơn nhiều so với năm 2022. Được sự hỗ trợ đến từ 3 yếu tố trên, doanh thu của PVD trong năm 2023 dự kiến sẽ đạt 6.906,6 tỷ VNĐ, tăng +27,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế của PVD trong năm 2023 được dự kiến sẽ đạt mức 430,5 tỷ VNĐ, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 349,9 tỷ VNĐ.

Định giá và khuyến nghị đầu tư: Sử dụng bình quân của phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF và FCFE, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PVD tại mức giá mục tiêu là 22.500 VNĐ/cổ phiếu với upside +19%.