Kinh tế vĩ mô Việt Nam: Áp lực thanh khoản đẩy lãi suất liên ngân hàng lên mức cao nhất trong 10 năm

Nguồn: VCSC

Áp lực thanh khoản đẩy lãi suất liên ngân hàng lên mức cao nhất trong 10 năm

 

 

Trong giai đoạn tháng 6 và nửa đầu tháng 7, lãi suất liên ngân hàng dao động quanh mức 1,0% (kỳ hạn 1 tuần – 1W) do thanh khoản trong hệ thống dồi dào. Tuy nhiên, lãi suất liên ngân hàng bắt đầu tăng vào nửa cuối tháng 7 và lên mức cao nhất trong 10 năm vào đầu tháng 9 với kỳ hạn 1W quanh mức 6% (theo số liệu của Bloomberg) do thanh khoản hệ thống giảm mạnh. 

Thanh khoản hệ thống giảm mạnh do một số nguyên nhân:

• Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã rút lượng lớn VND ra khỏi hệ thống thông qua phát hành tín phiếu. Kể từ tháng 6/2022, NHNN đã quay trở lại phát hành tín phiếu sau hơn 2 năm để hút thanh khoản dư thừa trong bối cảnh hạn mức tín dụng đối với các ngân hàng chưa được gia tăng. Tính riêng trong tháng 6, NHNN đã hút ròng 103 nghìn tỷ đồng khỏi hệ thống ngân hàng thông qua kênh bán tín phiếu và mua kỳ hạn trên thị trường mở (bên cạnh khoảng 2,0 tỷ USD kỳ hạn 3 tháng đã bán cho các ngân hàng đáo hạn trong tháng 6).
• Các ngân hàng thương mại mua lượng lớn USD từ NHNN. Đồng USD tăng mạnh và nhu cầu mua USD của các ngân hàng gia tăng đã khiến NHNN phải bán lượng lớn USD để hỗ trợ tỷ giá. Chúng tôi ước tính NHNN có thể đã bán hơn 18 tỷ USD cho các ngân hàng thương mại thông qua hợp đồng kỳ hạn và giao ngay. Trong đó, có khoảng 12 tỷ USD đã giao và đã đáo hạn tính từ đầu năm, dẫn đến khoảng 280 nghìn tỷ đồng đã được hút ra khỏi hệ thống ngân hàng. Đáng chú ý, chỉ riêng trong nửa cuối tháng 8, các ngân hàng có thể đã mua trên 2,0 tỷ USD từ NHNN, trong khi có khoảng 2,0 tỷ USD hợp đồng kỳ hạn đáo hạn, dẫn đến khoảng 100 nghìn tỷ đồng đã được hút ra khỏi hệ thống. 
• Nhu cầu gia tăng trước kỳ nghỉ lễ tháng 9. Nhu cầu VND gia tăng trước kỳ nghỉ lễ dài (01-04/09) đã phần nào tạo thêm áp lực lên thanh khoản của hệ thống.
• NHNN nâng hạn mức tín dụng. Ngày 07/09/2022, NHNN thông báo đã cấp hạn mức tín dụng bổ sung dành cho cho các ngân hàng. Mặc dù chúng tôi ước tính NHNN chỉ cấp thêm khoảng 2% hạn mức tính dụng cho toàn hệ thống trong đợt này, lãi suất liên ngân hàng đã tăng mạnh sau quyết định của NHNN, với lãi suất các kỳ hạn qua đêm (ON) và 1W đạt mức cao nhất 10 năm vào ngày 07/09 ở quanh 6%.

Áp lực lên thanh khoản giảm bớt sau một số biện pháp điều hành của NHNN

Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tiếp tục duy trì cao có thể ảnh hưởng đến lãi suất khác trên thị trường. Tuy nhiên, bên cạnh việc NHNN linh hoạt bơm vốn thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO), một số biện pháp điều hành khác khác của NHNN đã giúp giảm bớt áp lực lên thanh khoản của hệ thống bao gồm:

• Ngày 07/09, NHNN tăng giá chào bán USD từ 23.400 đồng lên 23.700 đồng, đã tạm thời hạn chế nhu cầu mua USD từ các ngân hàng thương mại.
• Ngoài ra, ngày 14/09, NHNN thông báo sẽ gia hạn một phần các hợp đồng kỳ hạn 3 tháng đã bán trong tháng 6 thêm 6 tháng, điều này sẽ giúp giảm bớt lượng VND dự kiến được rút trong tháng 9 thông qua hợp đồng USD kỳ hạn đáo hạn.

Theo sau các quyết định của NHNN, lãi suất liên ngân hàng giảm dần, xuống quanh 4% đối với kỳ hạn ON & 1W.