Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR): KQKD quý 1/2022 vượt kỳ vọng của chúng tôi do biên xăng dầu phục hồi

Nguồn: VCSC

KQKD quý 1/2022 vượt kỳ vọng của chúng tôi do biên xăng dầu phục hồi

• CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) đã công bố KQKD quý 1/2022 khả quan với doanh thu đạt 35 nghìn tỷ đồng (+65,3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+25,2% YoY), nhờ sự phục hồi mạnh của biên xăng dầu và mức tăng nhẹ của sản lượng bán hàng. Trong quý 1/2022, biên xăng/dầu diesel/nhiên liệu bay của BSR đã tăng lần lượt 84%/4 lần/10 lần YoY lên đạt 15,3/8,1/8,7 USD mỗi thùng, vượt kỳ vọng của chúng tôi.
• Chúng tôi lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS chính thức quý 1/2022 này cao hơn 16,2% so với con số sơ bộ được công bố trong tài liệu ĐHCĐ của công ty được công bố trước đó.
• LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 thể hiện mức giảm 13,4% so với quý 4/2021 (QoQ), chúng tôi cho rằng là do 1) sản lượng tiêu thụ giảm 15,3% QoQ do tổng nhu cầu xăng dầu bình thường hóa từ mức cơ sở cao của quý 4/2021 và 2) biên xăng và nhiên liệu máy bay hạ nhiệt lần lượt khoảng 8% QoQ và khoảng 4% QoQ; tuy nhiên, biên dầu diesel tăng 32% QoQ. Đáng chú ý, BSR đã trích lập chi phí dự phòng hàng tồn kho là 1,9 nghìn tỷ đồng trong Quý 1/2022 do xu hướng giảm của giá dầu Brent kể từ đầu tháng 3.
• LNST quý 1/2022 hoàn thành 31,7% dự báo cả năm của chúng tôi và cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, như đã nêu trong Báo cáo ĐHCĐ ngày 22/04/2022 của chúng tôi, BSR đang điều chỉnh dự án nâng cấp & mở rộng để mang tính cập nhật và hiệu quả hơn, diễn biến sẽ tích cực nhẹ cho triển vọng dài hạn của công ty.
• Chúng tôi cho rằng sẽ có khả năng điều chỉnh tăng nhẹ so với dự báo hiện tại của mình, dù cần thêm đánh giá chi tiết.