Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR): Quý 4 ghi nhận lợi nhuận 1,5 nghìn tỷ đồng so với ước tính lỗ sơ bộ

Nguồn: VCSC

Quý 4 ghi nhận lợi nhuận 1,5 nghìn tỷ đồng so với ước tính lỗ sơ bộ

 

 

CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu đạt 40 nghìn tỷ đồng (17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (-44% YoY). Doanh thu tăng chủ yếu nhờ giá dầu Brent tăng 12% YoY. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS giảm là do 1) crack spread xăng giảm 71% YoY và 2) giá dầu Brent có xu hướng giảm trong quý 4/2022, dẫn đến BSR có chi phí đầu vào cao hơn đầu ra. Sự ảnh hưởng từ những yếu tố này thậm chí vượt trội hơn cả lợi ích từ việc crack spread của diesel tăng hơn 3,7 lần YoY.

Trước đó, BSR đã công bố KQKD sơ bộ năm 2022, cho thấy khoản lỗ khoảng 776 tỷ đồng trong quý 4/2022. Chúng tôi cho rằng chênh lệch lớn giữa LNST sơ bộ và thực tế là do BSR hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho khoảng 200 tỷ đồng thay vì kế hoạch ban đầu là ghi nhận thêm chi phí dự phòng hàng tồn kho vào quý 4/2022. Ngoài ra, công ty có thể đã không ghi nhận trước chi phí bảo trì cao trong năm 2022 cho đợt bảo trì sắp tới vào năm 2023.

Năm 2022, doanh thu của BSR tăng 65% YoY (hoàn thành 97% dự báo cả năm của chúng tôi) do 1) giá dầu Brent tăng 40% YoY và 2) sản lượng tiêu thụ tăng 7,3% YoY. Ngoài ra, LNST sau lợi ích CĐTS tăng gấp đôi YoY, chủ yếu là do crack spread xăng và dầu diesel tăng cao tương ứng trong quý 2/2022, đạt 27 USD/thùng (3x YoY) và 36 USD/thùng (9x YoY) do xung đột Nga-Ukraine. LNST sau lợi ích CĐTS 2022 hoàn thành 96% dự báo cả năm và phù hợp kỳ vọng của chúng tôi.

Chúng tôi cho rằng LNST dự phóng năm 2023 sẽ có thay đổi không đáng kể, dù cần thêm đánh giá chi tiết.