Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR): Triển vọng sản xuất kinh doanh năm 2023

Nguồn: MBS

Triển vọng sản xuất kinh doanh năm 2023

 

 

Kết quả kinh doanh năm 2022 tăng trưởng mạnh mẽ do sản lượng tiêu thụ tốt và đặc biệt là giá dầu và biên lợi nhuận tăng mạnh, doanh thu đạt 167,123 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 15,299 tỷ đồng, tăng 65.3% và 120.4% so với năm 2021. Định giá cổ phiếu ở mức 21,800 đồng/cổ phần, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu BSR.

Thông tin cập nhật

• Sản lượng sản xuất và kinh doanh trong năm 2022: lần lượt đạt 7.01 triệu tấn và 6.97 triệu tấn sản phẩm lọc dầu các loại, tăng lần lượt 7.4% và 8.5% so với năm 2021 và đạt 107.9% kế hoạch sản xuất cả năm. Đây cũng là năm có sản lượng sản xuất đạt mức cao nhất từ trước đến nay, nhà máy có nhiều giai đoạn chạy với 110% công suất thiết kế.
• Kết quả kinh doanh quý 4.2022 tiếp tục khả quan: Doanh thu quý 4 đạt 40,430 tỷ đồng, tăng 17.2% so với cùng kỳ 2021. Lũy kế cả năm doanh thu đạt 167,123 tỷ đồng, tăng 65.3% so với năm 2021. Lợi nhuận trước thuế quý 4 đạt 1,621 tỷ đồng, bằng 56.3% cùng kỳ 2021, lũy kế cả năm đạt 15,299 tỷ đồng, tăng mạnh 120.4% so với 2021. Doanh thu và lợi nhuận lần lượt đạt 110.8% và 123.2% kế hoạch lợi nhuận đã điều chỉnh.

Triển vọng sản xuất kinh doanh năm 2023

Sau một năm sản xuất kinh doanh đạt kết quả vượt trội nhờ năng lực nội tại và thuận lợi của thị trường, Bước sang năm 2023, chúng tôi đánh giá hoạt đông của công ty có những thuận lợi và thách thức:

• Thuận lợi

1) Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước vẫn tiếp tục tăng trưởng và đảm bảo cho tiêu thụ sản phẩm nhà máy thuận lợi với sán lượng cao.

2) Nhà máy tiếp tục hoạt động ổn định, cung cấp ra thị trường sản phẩm tiêu chuẩn.

3) Năng lực tài chính đang ngày càng lớn mạnh sau khi đạt được kết quả kinh doanh vượt trội trong năm 2022 (Lợi nhuận trước thuế 15,299 tỷ đồng, Giá trị Tiền tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 25,025 tỷ đồng, Giá trị nợ vay dài hạn bằng 0, Dòng tiền hoạt động kinh doanh cả năm 2022 đạt 6,066 tỷ đồng).

• Thách thức

1) Giá dầu biến động khó lường, biên lơi nhuận ngành lọc hóa dầu đã qua đỉnh cao ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của công ty.

2) Công ty sẽ dừng nhà máy để thực hiện bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 làm cho sản lượng sản xuất và kinh doanh giảm khoảng 15%.

Chúng tôi dự báo sản lượng sản xuất và kinh doanh ở mức 5.8-5.9 triệu tấn, với kịch bản giá dầu Brent ở mức 85-90 usd/thùng, doanh thu có thể đạt mức 124,134 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 6,842 tỷ đồng, lần lượt bằng 74% và 45% của năm 2022. Thu nhập mỗi cổ phần đạt mức 2,060 đồng.

Định giá cổ phiếu

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF và so sánh hệ số PE, EV/EBITDA, giá trị cổ phiếu BSR được xác định ở mức 21,800 đồng/cổ phần, tương ứng với PE forward 2023 10.5 lần.