Long Hậu (LHG): Lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong quý 1/2021 dẫn dắt bởi thu nhập từ lãi

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong quý 1/2021 dẫn dắt bởi thu nhập từ lãi

 

 

• CTCP Long Hậu (LHG) đã công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu tăng 3,7% YoY đạt 114 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 49% YoY đạt 49 tỷ đồng. Tăng trưởng lợi nhuận trong quý 1/2022 chủ yếu đến từ doanh thu tài chính tăng 231% YoY đạt 13 tỷ đồng nhờ vị thế tài chính của LHG được cải thiện.
• Mặc dù công ty chưa công bố diện tích đất KCN bán trong quý 1/2022, chúng tôi ước tính rằng công ty đã ghi nhận 1 ha đất KCN với giá bán trung bình (ASP) là 220 USD/m2/kỳ hạn trong quý. Mức ASP này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 của LHG đã lần lượt hoàn thành 12% và 13% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hoàn thành kế hoạch thấp chủ yếu do thời gian ghi nhận.
• Chúng tôi lưu ý rằng LHG ghi nhận doanh số bán đất KCN đạt 11 ha vào năm 2021, bao gồm 10 ha đất KCN bán cho Công ty TNHH LOGOS Việt Nam Long An vào quý 2/2021. Chúng tôi hiện dự báo LHG sẽ ghi nhận doanh số bán đất KCN đạt 13 ha trong cả năm 2022.
• Dù chúng tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan đối với việc bán đất KCN của LHG nhờ vào diện tích đất KCN lớn đã được giải phóng mặt bằng, ban lãnh đạo thận trọng về việc ghi nhận doanh thu, điều này sẽ dẫn đến việc hoãn ghi nhận trong ngắn hạn. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với các dự báo của chúng tôi cho công ty, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Doanh thu từ nhà xưởng xây sẵn (RBF) & cho thuê khu lưu trú thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Trong quý 1/2022, doanh thu RBF & khu lưu trú giảm 12% YoY còn 28 tỷ đồng, hoàn thành 19% dự báo năm 2022 của chúng tôi. Trong khi cơ cấu doanh thu giữa RBF và khu lưu trú chưa được công bố, chúng tôi cho rằng doanh thu giảm chủ yếu do phân khúc RBF, thường nhắm đến các khách thuê vừa và nhỏ, vốn có khả năng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các gián đoạn liên quan đến dịch COVID-19 trong 6 tháng cuối năm 2021.

Các khoản trả trước từ khách hàng đạt 83 tỷ đồng vào cuối quý 1/2022, có khả năng chuyển thành doanh thu trong các quý tương lai. Tính đến cuối quý 1/2022, các khoản trả trước từ khách hàng của LHG đã đạt 83 tỷ đồng so với mức 41 tỷ đồng vào cuối năm 2021 và chủ yếu bao gồm khoản tạm ứng từ CTCP Dược 3/2. Mặc dù LHG chưa cung cấp tỷ lệ tiền đặt cọc và trả trước trong giá trị hợp đồng, chúng tôi kỳ vọng doanh số bán đất KCN của LHG sẽ đến từ khoản trả trước này trong các quý tương lai.