Tập đoàn Masan MSN Q3/2021: KQKD sát với dự báo

Nguồn: HSC

Q3/2021: Mạnh mẽ vượt kỳ vọng

 

 

Tóm tắt

Doanh thu thuần Q3/2021 đạt 23.605 tỷ đồng, tăng 16,8%, trong khi lợi nhuận thuần tăng 35% đạt 1.147 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi.

KQKD của WCM vượt dự báo, trong khi lợi nhuận thuần của MCH vẫn mạnh mẽ như kỳ vọng. EBITDA của MML sát với dự báo, trong khi MHT có lãi nhưng thấp hơn kỳ vọng. Lợi nhuận thuần của TCB mạnh và cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2021 đạt 64.801 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận thuần tăng 119% so với cùng kỳ lên 2.126 tỷ đồng, đạt 64% dự báo lợi nhuận thuần cả năm 2021 và sát với dự báo của chúng tôi.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 154.600đ/cp.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

Doanh thu thuần Q3/2021 đạt 23.605 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận thuần tăng 35% so với cùng kỳ lên 1.147 tỷ đồng và EBITDA tăng 52% so với cùng kỳ lên 4.179 tỷ đồng. Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2021 đạt 64.801 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận thuần tăng 119% so với cùng kỳ lên 2.126 tỷ đồng so với 969 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020.

Lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2021 đạt 64% dự báo cả năm 2021 và sát với kỳ vọng của chúng tôi,

WCM: Vượt dự báo

VCM (nay là WCM - Wincommerce) được hưởng lợi từ giai đoạn phong tỏa trong Q3/2021 do dịch COVID-19 khi các chợ dân sinh truyền thống phải đóng cửa. Trong Q3/2021, mặc dù số lượng cửa hàng giảm (2.456 cửa hàng vào cuối Q3/2021 so với 2.654 vào cuối Q3/2020), doanh thu thuần tăng mạnh 21,2% so với cùng kỳ lên 9.529 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi. Tỷ suất EBITDA tăng lên 5,5% (tốt hơn mức -3% trong Q3/2020, 2,2% trong Q2/2021 và 4,5% theo dự báo của chúng tôi). Công ty lần đầu có lợi nhuận thuần trong quý là 137 tỷ đồng.

Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng nhẹ 1,3% so với cùng kỳ lên 23.996 tỷ đồng và EBITDA chuyển sang dương lên 824 tỷ đồng, từ âm 1.250 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Tỷ suất EBITDA tăng lên 3,4% từ -5,3% trong 9 tháng đầu năm 2020.

MCH: Lợi nhuận thuần tăng mạnh, sát với dự báo

Trong Q3/2021, doanh thu thuần của Masan Consumer Holdings (MCH) tăng mạnh 18,6% so với cùng kỳ lên 7.218 tỷ đồng, EBITDA tăng 22,9% so với cùng kỳ lên 1.843 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 38,2% so với cùng kỳ. Kết quả này là nhờ nhu cầu các sản phẩm chủ chốt trong giai đoạn phong tỏa cao như gia vị và thực phẩm tiện lợi, trong khi nhu cầu đồ uống và bia thấp. Theo sản phẩm, doanh thu gia vị tăng 23,6% so với cùng kỳ lên 2.522 tỷ đồng, doanh thu thực phẩm tiện lợi tăng 58,1% so với cùng kỳ lên 2.613 tỷ đồng, doanh thu từ thịt chế biến tăng mạnh 49,3% so với cùng kỳ lên 339 tỷ đồng, và doanh thu đồ uống & bán bia giảm 12,8% so với cùng kỳ xuống 989 tỷ đồng.

Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần của MCH tăng 14,3% so với cùng kỳ lên 18.694 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần tăng 28,7% so với cùng kỳ.

MML: EBITDA sát với dự báo

Doanh thu thuần Q3/2021 của Masan Meat Life (MML) tăng 16,9% so với cùng kỳ lên 4.210 tỷ đồng, nhưng EBITDA giảm 18,9%. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 460 điểm cơ bản xuống 13,3% từ 17,9% trong Q3/2020 do chi phí đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi tăng và tỷ suất lợi nhuận tại 3F Việt thấp. Hoạt động kinh doanh thức ăn chăn nuôi chậm lại trong Q3/2021 do các đợt phong tỏa trên toàn quốc. Doanh thu thuần gần như không đổi ở mức 3.658 tỷ đồng (tăng 0,9% so với cùng kỳ). Doanh thu bán thịt (lợn và gà) tăng 116% so với cùng kỳ lên 1.262 tỷ đồng. Thịt lợn đóng góp doanh thu 882 tỷ đồng, tăng 51,3% so với cùng kỳ, trong khi thịt gà của 3F Việt đóng góp 380 tỷ đồng. MML mua 51% cổ phần của 3F Việt vào cuối tháng 11/2020.

Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 32,8% so với cùng kỳ lên 11.412 tỷ đồng, thấp hơn 11% so với dự báo của chúng tôi, trong khi EBITDA tăng nhẹ 3,8% so với cùng kỳ lên 1.358 tỷ đồng như dự báo. Doanh thu từ thức ăn chăn nuôi tăng 21% so với cùng kỳ lên 11.822 tỷ đồng, thấp hơn dự báo. Trong khi doanh thu bán thịt tăng 102,3% so với cùng kỳ lên 3.330 tỷ đồng, vượt dự báo của chúng tôi. Tỷ suất lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2021 là 13%, sát với dự báo cả năm của chúng tôi là 12,9%. Lơi nhuận ròng là 119 tỷ đồng, như kỳ vọng.

MHT: Thêm một quý có lãi, nhưng vẫn thấp hơn dự báo

Nhờ giá bán bình quân tăng, lợi nhuận thuần của MHT đạt 20 tỷ đồng trong Q3/2021 so với lỗ từ HĐKD là 425 tỷ đồng trong Q3/2020. Doanh thu thuần tăng 39,7% so với cùng kỳ lên 2.503 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp đạt 499 tỷ đồng so với chỉ 98 tỷ đồng trong Q3/2020. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 13,9% so với 3,9% trong Q3/2020. Trong 9 tháng đầu năm 2021, MHT lỗ 271 tỷ đồng, giảm đáng kể so với mức lỗ từ HĐKD là 813 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020.

Tuy nhiên, kết quả vẫn thấp hơn dự báo của chúng tôi; HSC đang dự báo lợi nhuận thuần cả năm của MHT là 219 tỷ đồng. Giá APT (amoni paratungstate) bình quân tăng 24,3% so với cùng kỳ lên 276 USD/mtu trong 9 tháng đầu năm 2021.

TCB: Lợi nhuận thuần tăng 40%; vượt nhẹ dự báo

TCB (Mua vào, giá mục tiêu 61.800đ, MSN sở hữu 21,5%) đạt lợi nhuận thuần 4.338 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận nhận được từ các công ty liên kết, chủ yếu là TCB, tăng 38% so với cùng kỳ lên 934 tỷ đồng.

Nợ vẫn ở mức cao

Tính đến ngày 30/9/2021, tổng dư nợ vẫn ở mức cao 61 nghìn tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ và không đổi so với quý trước. Do đó, chi phí tài chính tăng 7% so với cùng kỳ là 1.266 tỷ đồng.

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu

Lợi nhuận thuần của Tập đoàn sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 3.315 tỷ đồng, tăng trưởng 168,7%. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 154.600đ/cp.