MWG hồi phục mạnh mẽ, nâng khuyến nghị lên Mua vào

Nguồn: HSC

Hồi phục mạnh mẽ, nâng khuyến nghị lên Mua vào

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với MWG lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và nâng 31% giá mục tiêu lên 181.300đ (tiềm năng tăng giá 26%) sau khi phân tích kết quả kinh doanh tháng 10/2021.

Chúng tôi nâng lần lượt 16%, 4% và 4% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021, 2022 và 2023 với mức tăng trưởng lần lượt là 24%, 32% và 24%. Dự báo của chúng tôi cao hơn vừa phải so với dự báo của thị trường.

MWG hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 16,4 lần, thấp hơn 25% so với các doanh nghiệp cùng ngành. Tại giá mục tiêu theo phương pháp DCF, P/E dự phóng 2022 là 20,6 lần.

Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2021

Trong tháng 10/2021, tháng đầu tiên sau khi mở cửa trở lại, doanh thu thuần của MWG tăng mạnh 39% so với cùng kỳ và 46% so với tháng trước đạt 12.186 tỷ đồng, trong khi đó, lợi nhuận thuần đạt mức cao kỷ lục là 568 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ và 71% so với tháng trước. Cả doanh thu thuần và lợi nhuận thuần trong tháng 10/2021 đều vượt dự báo của chúng tôi. Lũy kế 10 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 10% so với cùng kỳ đạt 99.006 tỷ đồng, đạt 87% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi, trong khi lợi nhuận thuần tăng 19% so với cùng kỳ đạt 3.906 tỷ đồng, đạt 94% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi (trước khi điều chỉnh).

Tác động: HSC nâng 4-10% dự báo lợi nhuận thuần 2021-2023

Do KQKD tháng 10/2021 rất tích cực, và đà hồi phục được chúng tôi đánh giá là bền vững, HSC nâng dự báo giai đoạn 2021-2023 đối với MWG. Trong năm 2021, chúng tôi nâng lần lượt 3% và 16% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 119.107 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và 4.838 tỷ đồng (tăng trưởng 24%). Trong năm 2022, chúng tôi nâng lần lượt 2% và 4% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 133.047 tỷ đồng (tăng trưởng 12%) và 6.404 tỷ đồng (tăng trưởng 32%). Cuối cùng, trong năm 2023, chúng tôi điều chỉnh tăng lần lượt 1% và 4% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 145.318 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 7.925 tỷ đồng (tăng trưởng 24%). EPS dự phóng mới của chúng tôi, CAGR 3 năm tới đạt 22,5%, cao hơn 2-6% so với dự báo của thị trường trong giai đoạn 2021-2023.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng khuyến nghị đối với MWG lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và điều chỉnh tăng 31% giá mục tiêu lên 181.300đ (từ 137.800d), tiềm năng tăng giá là 26% và tương đương P/E mục tiêu là 20,6 lần. Với những dấu hiệu hồi phục rõ ràng trong tháng 10/2021, và với rủi ro các biện pháp giãn cách tái áp đặt trong năm 2022 là khá thấp do chính sách mới “sống chung với COVID-19” của chính phủ, chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh của MWG sẽ hồi phục bền vững nhờ nhu cầu sản phẩm CNTT lớn, lợi nhuận BHX cải thiện, và lãi thuần từ HĐ tài chính tăng. Cổ phiếu MWG hiện có định giá không đắt với P/E dự phóng 2022 thấp hơn 25% so với trung vị của các doanh nghiệp cùng ngành – mức chiết khấu này lớn hơn so với mức 12-16% trong 5 tháng vừa qua – và P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,8 lần.