Ngân hàng Á Châu (ACB): Hoàn nhập dự phòng cao hỗ trợ tăng trưởng LNST

Nguồn: VCSC

Hoàn nhập dự phòng cao hỗ trợ tăng trưởng LNST

 

 

Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2022 (9T 2022) với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 20,9 nghìn tỷ đồng (+18,6% YoY) và LNST đạt 10,8 nghìn tỷ đồng (+50,8% YoY), hoàn thành lần lượt 73,0% và 72,7% dự báo tương ứng năm 2022 của chúng tôi. LNST 9T 2022 của ACB tăng mạnh chủ yếu do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 20,7% YoY, (2) thu nhập phí ròng (NFI) tăng 21,1% YoY, (3) Thu nhập ròng khác tăng 849 tỷ đồng so với mức cơ bản thấp 70 tỷ đồng trong 9T 2021 – mà chúng tôi cho rằng phần lớn đến từ việc thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý - và (4) một khoản hoàn nhập dự phòng lớn cho các khoản cho vay tái cơ cấu đã giúp ACB ghi nhận 180 tỷ đồng thu nhập từ dự phòng. Những yếu tố này bù đắp một phần cho (1) thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối giảm 14,1% YoY, (2) lỗ 278 tỷ đồng từ giao dịch chứng khoán so với mức lãi 389 tỷ đồng trong 9 tháng năm 2021, (3) Lãi từ đầu tư chứng khoán đầu tư giảm 87,4% YoY và (4) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 29,7% YoY dẫn đến tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) cao hơn. Chúng tôi hiện cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Quản lý vốn hiệu quả trong bối cảnh hạn mức tăng trưởng tín dụng hạn chế. ACB ghi nhận tăng trưởng tín dụng đạt tổng cộng 11,3% trong 9T 2022 so với hạn mức tín dụng 12,7%. Tăng trưởng tín dụng hạn chế trong quý 3/2022 chỉ ở mức 1,68% QoQ do hạn mức tín dụng bổ sung được được cấp chậm hơn dự kiến, mà chúng tôi cho rằng đó là lý do khiến ACB áp dụng lãi suất huy động tương đối thấp và dẫn đến tăng trưởng huy động 9 tháng đầu năm 2022 chỉ bằng 3,2%. Theo ước tính của chúng tôi, tỷ lệ LDR được điều chỉnh đạt khoảng 83%-84% trong 9T 2022, giúp giảm tác động tiêu cực của việc tăng lãi suất lên NIM.

ACB báo cáo tăng trưởng NII tích cực trong 9T 2022 với NIM cải thiện trên cả cơ sở YoY và QoQ. NII của ACB trong 9T 2022 là 17,1 nghìn tỷ đồng (+ 20,7% YoY & + 7,6% theo quý), đạt 75,0% dự báo cả năm của chúng tôi. CASA của ngân hàng tăng 1,6 điểm % so với cùng kỳ năm ngoái lên 24,1% trong quý 3/2022, kết hợp với lãi suất tiền gửi thấp trong 6 tháng đầu năm 2022 đã hỗ trợ COF giảm 33 điểm % YoY và bù đắp cho (1) mức giảm 20 điểm cơ bản YoY trong lợi suất chứng khoán đầu tư và (2) lợi suất cho vay giảm 26 điểm cơ bản YoY. Do đó, NIM tăng 9 điểm cơ bản YoY.

NFI bao gồm cả kinh doanh ngoại hối cho thấy tín hiệu yếu đi khi chỉ đạt 67,6% so với dự báo cả năm của chúng tôi. Trong 9T 2022, NFI thuần đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+21,1% YoY), nhưng chỉ là 867 tỷ đồng (-12,7% QoQ) trong quý 3/2022. Về mảng kinh doanh thu nhập ngoại hối, chúng tôi cho rằng tổng giá trị hợp đồng phái sinh của ACB giảm 21,7% so với cùng kỳ từ 48,4 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2021 xuống 37,9 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2022, dẫn đến thu nhập từ kinh doanh ngoại hối giảm 34,0% QoQ trong quý 3/2022 và 14,1% YoY trong 9T 2022.

Mảng Kinh doanh Chứng khoán tiếp tục lỗ lớn. Trong 9T 2022, ACB ghi nhận lỗ 278 tỷ đồng do (1) 137,7 tỷ đồng trích lập dự phòng giảm giá kinh doanh chứng khoán và (2) thu nhập từ bán chứng khoán giảm 64,1% YoY. Khi đối chiếu với báo cáo tài chính công ty mẹ, chúng tôi thấy phần lớn khoản lỗ đến từ CTCP Chứng khoán ACB.

Tỷ lệ CIR tăng 3,1 điểm % YoY do OPEX tăng cao hơn TOI. TOI chỉ tăng 18,6% YoY trong 9T 2022 trong khi OPEX tăng 29,7% YoY, khiến hệ số CIR tăng lên 36,1%. OPEX tăng là do (1) chi phí lương tăng 17,5% trong khi tổng số nhân viên chỉ tăng 4,7% YoY và (2) phí hành chính tăng 33,2% YoY.

Chất lượng tài sản giảm nhẹ trong quý 3/2022. Tỷ lệ nợ xấu của ACB trong quý 3/2022 đạt 1,02% (+17 điểm cơ bản YoY & +25 điểm cơ bản QoQ), đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019 mà ACB ghi nhận tỷ lệ nợ xấu cao hơn 1,0%. Ngoài ra, lãi dự thu/IEA tăng 1 điểm cơ bản YoY và QoQ, trong khi các khoản phải thu tăng 117,5% YoY và 62,3% QoQ - chúng tôi đang liên hệ với ngân hàng để biết thêm cơ cấu của khoản mục này. Tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) của ACB giảm từ 209,4% năm 2021 xuống còn 134,9% trong quý 3/2022 do khoản hoàn nhập dự phòng ròng 525 tỷ đồng cho các khoản vay tái cơ cấu.