Ngân hàng Bưu điện Liên Việt (LPB): Kết quả 6 tháng đầu năm 2022 vượt dự báo của chúng tôi

Nguồn: VCSC

Kết quả 6 tháng đầu năm 2022 vượt dự báo của chúng tôi

 

 

Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LPB) đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2022 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 7,0 nghìn tỷ đồng (+47,3% YoY) và lợi nhuận ròng sau thuế là 2,9 nghìn tỷ đồng (+76,5% YoY), lần lượt hoàn thành 52,7% và 59,7% so với dự báo lợi nhuận cho cả năm 2022 của chúng tôi. Không tính giả định phí bancassurance ứng trước của chúng tôi, lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2022 đã hoàn thành 70,8% dự báo cả năm của chúng tôi. Kết quả LNST ấn tượng chủ yếu do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 39,9% YoY, (2) thu nhập phí ròng (NFI) tăng 33,3% YoY, (3) lãi 347 tỷ đồng từ đầu tư chứng khoán so với 2 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021, mà chúng tôi cho rằng có thể chủ yếu đến từ việc bán cổ phần tại STB do LPB nắm giữ, (4) thu nhập ròng khác đạt 206 tỷ đồng so với 38 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021, và (5) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 17,6% YoY thấp hơn đáng kể tăng trưởng TOI. Các yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi chi phí dự phòng tăng 54,1% YoY. Theo cơ sở quý, LNST quý 2/2022 đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+1,0% so với quý trước). Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho LPB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Sau khi tăng trưởng tín dụng và huy động đạt mức âm trong quý 1/2022, LPB đã sử dụng phần lớn hạn mức tín dụng được cấp ban đầu trong quý 2/2022. Trong khi dư nợ tín dụng của LPB giảm 0,6% QoQ và tiền gửi khách hàng giảm 1,56% QoQ trong quý 1/2022 thì dư nợ tín dụng của LPB đã tăng 9,23% QoQ và tiền gửi khách hàng tăng 4,69% QoQ trong quý 2/2022. LPB đã giảm vị thế toàn bộ trái phiếu doanh nghiệp 19 tỷ đồng trong quý 1/2022; kể từ quý 2/2022, ngân hàng không còn số dư trái phiếu doanh nghiệp trên bảng cân đối kế toán. Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2022 của LPB đạt 8,56% so với hạn mức tín dụng ban đầu là 10%.

Tăng trưởng NII 6 tháng đầu năm 2022 mạnh mẽ được hỗ trợ bởi NIM tăng YoY. LPB báo cáo NII tăng 39,9% YoY nhờ (1) NIM tăng 57 điểm cơ bản YoY lên 4,13%, chủ yếu đến từ từ việc COF giảm 74 điểm cơ bản YoY, cao hơn mức giảm 24 điểm cơ bản YoY của IEA và (2) tốc độ tăng trưởng cho vay 6 tháng đầu năm 2022 cao hơn tăng trưởng huy động (tương ứng 8,60% và 3,06%). LPB cho biết việc tăng tỷ trọng các khoản vay bán lẻ và thu lãi từ các khoản cho vay tái cơ cấu là những nguyên nhân khiến NII tăng trưởng mạnh. Tính theo QoQ, NII quý 2/2022 tăng 5,9% QoQ với NIM ghi nhận mức tăng 14 điểm cơ bản QoQ do lợi suất IEA tăng 17 điểm cơ bản QoQ bù đắp cho mức tăng chi phí huy động 8 điểm cơ bản QoQ.

NOII 6 tháng đầu năm 2022 tăng 104,6% YoY, một phần trong số đó chúng tôi cho rằng đến từ khoản lãi bất thường từ việc bán cổ phiếu STB do LPB nắm giữ. LPB báo cáo 6 tháng đầu năm 2022 NOII đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+104,6% YoY), đạt 52,4% dự báo cả năm của chúng tôi bao gồm giả định phí bancasurrance ứng trước và 93,6% dự báo cả năm nếu không bao gồm giả định phí bancasurrance ứng trước của chúng tôi. Mức tăng đột biến trong NOII 6 tháng đầu năm 2022 chủ yếu do (1) thu nhập phí thuần (NFI) tăng 33,3% YoY lên 521 tỷ đồng, mà LPB cho biết là nhờ vào doanh thu bán bảo hiểm bancassurance, nghiệp vụ thanh toán quốc tế và ngân hàng số, (2) thu nhập khác 266 tỷ đồng so với 38 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021, có thể đến từ thu nhập từ thu hồi nợ đã xử lý cao hơn, và (3) 347 tỷ đồng lãi từ chứng khoán đầu tư so với 2 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2021, mà chúng tôi cho rằng có thể đến từ (1) việc bán cổ phần STB và (2) hoàn nhập dự phòng 17 tỷ đồng cho trái phiếu theo Thông tư 24/2022/TT-BTC - có hiệu lực từ ngày 25/05/2022 - không còn yêu cầu các ngân hàng phải trích lập dự phòng giảm giá trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ đảm bảo và trái phiếu của chính quyền địa phương. Ước tính của chúng tôi cho thấy LPB sở hữu khoảng 36 triệu cổ phiếu STB (tương đương khoảng 1,9% cổ phần) tại thời điểm quý 1/2022.

Tỷ lệ CIR 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi do OPEX được quản lý tốt. OPEX 6 tháng đầu năm 2022 tăng 17,6% YoY trong bối cảnh TOI tăng 47,3% YoY, dẫn đến hệ số CIR giảm 9 điểm % YoY xuống 35,5% so với hệ số CIR dự phóng 2022 của chúng tôi là 44,1%.

Chất lượng tài sản được duy trì theo cơ sở QoQ. Tỷ lệ nợ xấu quý 2/2022 giảm xuống 1,40% (-2 điểm cơ bản QoQ và +6 điểm cơ bản YoY) trên cơ sở tỷ lệ xử lý nợ trên các khoản cho vay gộp là 0,11% trong nửa đầu năm 2022 (so với 0% trong quý 1/2022 và 0,22% trong 6 tháng 2021). Tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) quý 2/2022 tăng lên 121,3% (+4 điểm % QoQ và +25 điểm % YoY). Lãi dự thu trên IEA quý 2/2022 giảm xuống 1,32% (-39 điểm cơ bản QoQ và -137 điểm cơ bản YoY). Trong khi đó, nợ nhóm 2 quý 2/2022 trên khoản vay gộp tăng 23 điểm cơ bản QoQ và 45 điểm cơ bản YoY lên 1,26%.