Ngân hàng ĐT và PT Việt Nam (BID): Chất lượng tín dụng trong tầm kiểm soát

Nguồn: SSI

Chất lượng tín dụng trong tầm kiểm soát

 

 

BID đạt kết quả kinh doanh tốt trong Q1/2022, các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời đều cải thiện, với chất lượng tín dụng được quản lý tốt. Cả năm 2022, chúng tôi ước tính ngân hàng có thể đạt tăng trưởng LNTT +52% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ giảm gánh nặng dự phòng (-19% YoY). ROE do đó có thể tăng lên 16% (từ 9-13% trong 3 năm qua).

Mặc dù vậy, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của BID vẫn chịu giới hạn bởi nguồn vốn (CAR khoảng 9%), trong khi hoạt động dịch vụ hiện tại đang thiếu động lực tăng trưởng chủ lực. Mặc dù ngân hàng đang xem xét về cấu trúc sở hữu liên quan đến mảng bảo hiểm nhân thọ (BIDV MetLife), chúng tôi cho rằng việc này có thể chưa sớm hoàn thành (ít nhất trong năm 2022). Với giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh là 41.200 đồng/cp (từ 42.300 đồng/cp), chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với BID.

Giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh dựa trên:

• Tăng trưởng LNTT 2022 là 52% so với cùng kỳ (so với trước đây là +42% so với cùng kỳ);
• Khả năng phát hành thêm cổ phiếu với tỷ lệ 9% tại mức giá giả định là 40.000 đồng/cp (so với giả định phát hành thêm 5% trong báo cáo trước); và
• PB mục tiêu là 2x (so với trước đây là 2,2x) để phản ánh môi trường lãi suất tăng.

Yếu tố tác động tăng đến cổ phiếu: Việc phát hành thêm cổ phiếu được thực hiện tại mức giá cao hơn ước tính; thoái vốn tại BIDV- Metlife; ký hợp đồng bancassurance độc quyền; và nợ tái cơ cấu phục hồi tốt hơn ước tính.

Yếu tố tác động giảm đến cổ phiếu: Kinh tế vĩ mô suy yếu.