Ngân hàng ĐT và PT Việt Nam (BID): Lợi nhuận Q3/2022 tăng trưởng mạnh nhờ chi phí dự phòng giảm

Nguồn: HSC

Lợi nhuận Q3/2022 tăng trưởng mạnh nhờ chi phí dự phòng giảm

 

 

Tóm tắt

• BID công bố LNTT Q3/2022 rất khả quan, đạt 6.673 tỷ đồng (tăng 150% so với cùng kỳ và tăng 1% so với quý trước), chủ yếu nhờ tổng thu nhập HĐ (tăng 15%) tăng khá và chi phí dự phòng giảm (giảm 28%).
• LNTT 9 tháng đạt 17.676 tỷ đồng (tăng 65%), bằng 83% dự báo của HSC cho cả năm 2022.
• Chất lượng tài sản duy trì ở mức khá với tỷ lệ nợ xấu giữ nguyên ở 1,35% và hệ số LLR đạt 214%.
• HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022 khả quan hơn kỳ vọng

BID đã công bố LNTT Q3/2022 rất khả quan, đạt 6.673 tỷ đồng (tăng 150% so với cùng kỳ và tăng 1% so với quý trước), chủ yếu nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng khá (tăng 15% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng giảm (giảm 28% so với cùng kỳ). HSC đánh giá chi phí dự phòng Q3/2022 giảm là hợp lý vì quá trình tái cơ cấu của BID đang đi đúng hướng.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2022, LNTT đạt 17.676 tỷ đồng (tăng 65% so với cùng kỳ), bằng 83% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2022 và cao hơn đáng kể so với kỳ vọng.

Tăng trưởng tín dụng gần chạm trần trong Q3

Tổng tín dụng Q3/2022 tăng 10,1% so với đầu năm (tăng 0,7% so với quý trước) đạt trên 1,507 triệu tỷ đồng; trong đó cho vay khách hàng tăng 10,4% so với đầu năm (tăng 0.9% so với quý trước) đạt 1,494 triệu tỷ đồng trong khi TPDN gần như giữ nguyên ở 13 nghìn tỷ đồng (xấp xỉ 1% tổng tín dụng).

BID đã gần sử dụng hết hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao (10,7%) và có lẽ đang xin hạn mức tín dụng mới cho năm nay.

Phân khúc khách hàng cá nhân là động lực tăng trưởng tín dụng chính, đóng góp 43,6% vào tổng dư nợ tại thời điểm cuối Q3/2022, tăng từ 42% tại thời điểm cuối Q2/2022.

Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 2,5% so với đầu năm (tăng 0,6% so với quý trước) trong khi huy động từ thị trường LNH giữ nguyên so với quý trước (nhưng tăng gấp đôi so với đầu năm) ở mức 200 nghìn tỷ đồng. Với lãi suất huy động tăng thời gian gần đây, tăng trưởng huy động có thể sẽ tăng tốc mạnh và bắt kịp với tăng trưởng tín dụng nhưng sẽ gây một chút áp lực lên tỷ lệ NIM của BID.

Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q3/2022 giảm nhẹ còn 18,8% từ 19,8% tại thời điểm cuối Q2/2022. HSC tin rằng điều này chủ yếu là vì lãi suất tiền gửi tăng mạnh trong 1-2 quý vừa qua. Tuy nhiên, theo chúng tôi, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q3/2022 vẫn ở mức khả quan.

Tỷ lệ NIM giảm nhẹ

Tỷ lệ NIM Q3/2022 giảm 6 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 16 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống còn 3,01% với lợi suất gộp giữ nguyên so với quý trước ở mức 6,31% (giảm 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ) trong khi chi phí huy động tăng 20 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 4 điểm cơ bản so với cùng kỳ). Chi phí huy động tăng cho thấy BID muốn thu hút tiền gửi nhằm giảm khoảng cách giữa tăng trưởng huy động và tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, HSC đánh giá tỷ lệ NIM của BID vẫn ở mức khả quan và ít bị ảnh hưởng từ xu hướng tăng lãi suất huy động (nhờ vị thế của một NHTM có vốn nhà nước).

Tóm lại, thu nhập lãi thuần vẫn tăng 16% so với cùng kỳ đạt 14,1 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 và đạt 41,5 nghìn tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ) trong 9 tháng đầu năm 2022; sát với ước tính của chúng tôi. 

Thu nhập ngoài lãi tích cực nhờ lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối

Tổng thu nhập ngoài lãi Q3/2022 tăng 14% so với cùng kỳ đạt 3.456 tỷ đồng. Trong đó, lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 10% so với cùng kỳ đạt 1.411 tỷ đồng trước ảnh hưởng của chương trình miễn phí giao dịch áp dụng từ đầu năm 2022. Trong khi đó, lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối tăng mạnh 75% so với cùng kỳ đạt 801 tỷ đồng nhờ nhu cầu ở mảng giao dịch ngoại hối tăng cao. Thu nhập khác, chủ yếu từ hoàn nhập dự phòng nợ xấu, tăng 33% so với cùng kỳ đạt 1.057 tỷ đồng.

Kết quả thực hiện 9 tháng đầu năm 2022 bằng 67% dự báo cho cả năm và thấp hơn một chút ước tính của HSC.

Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt

Tổng chi phí HĐ Q3/2022 tăng 8% so với cùng kỳ lên 5.452 tỷ đồng. Cụ thể, chi phí lương giảm 14% so với cùng kỳ từ nền cao trong Q3/2021 xuống còn 3.016 tỷ đồng và chi phí quản lý khác tăng 120% so với cùng kỳ lên 1.289 tỷ đồng. Trong kỳ, số lượng nhân viên tăng lên 28.120 người từ 27.881 người vào cuối Q2/2022.

Tỷ lệ CIR tăng lên 31,1% từ 28,6% trong Q2/2022, nhưng vẫn thuộc nhóm thấp nhất trong số các NHTM HSC khuyến nghị.

Chất lượng tài sản được duy trì ở mức khá

Tổng nợ xấu tăng 33% so với quý trước (tăng 52% so với đầu năm) lên 20.125 tỷ đồng. Theo đó, tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,35% (từ 1,02% tại thời điểm cuối Q2/2022). Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng 8% so với quý trước (tăng 12% so với cùng kỳ) lên 18.667 tỷ đồng (bằng 1,25% dư nợ cho vay). HSC thấy nợ xấu Q3/2022 nói chung tăng ở toàn bộ các NHTM chúng tôi khuyến nghị (tăng 10 điểm cơ bản so với quý trước lên 1,43%), cho thấy áp lực nhất định đối với chất lượng tài sản khi lãi suất cho vay tăng để bù đắp cho sự tăng lên ở lãi suất huy động.

Hệ số LLR giữ ở mức cao là 214% so với 263% tại thời điểm cuối Q2/2022.

Chi phí dự phòng Q3/2022 giảm 28% so với cùng kỳ xuống còn 5.429 tỷ đồng, theo đó chi phí tín dụng theo năm là 1,8% (năm 2021 là 2,29%). HSC ước tính chi phí tín dụng năm 2022 sẽ giảm còn 1,86% so với mức trên 2% trong giai đoạn 2018-2020 với kết quả tái cơ cấu ấn tượng tại BID. Từ đó chúng tôi cho rằng chi phí dự phòng giảm trong Q3/2022 là có cơ sở.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

Hiện BID có P/B dự phóng năm 2022 là 1,48 lần, cao hơn 52% so với bình quân các NHTM niêm yết (0,98 lần) nhưng vẫn thấp hơn 41% so với VCB. BID xứng đáng được định giá cao hơn bình quân các NHTM niêm yết nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực và chất lượng tài sản được kiểm soát tốt.

Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.