Ngân hàng Quân đội MBBank (MBB): Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ cải thiện NIM và giảm chi phí dự phòng

Nguồn: VCSC

Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ cải thiện NIM và giảm chi phí dự phòng

 

 

Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) đã công bố KQKD hợp nhất cho 6 tháng đầu năm 2022 với LNTT đạt 11,9 nghìn tỷ đồng (+49% YoY), hoàn thành 52% dự báo 2022 của chúng tôi nhờ (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 38,7% YoY, (2) chi phí dự phòng giảm 17,5% YoY và (3) lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối tăng trưởng mạnh 68,1% YoY. Điều này tương ứng LNTT quý 2/2022 đạt 6,0 nghìn tỷ đồng (tăng 1,3% so với quý 1/2022). Nhìn chung, lợi nhuận cao hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

• Tăng trưởng tín dụng hợp nhất 6 tháng đầu năm 2022 đạt 14,6%, nhờ (1) tăng trưởng tín dụng 14,3% và (2) tăng trưởng số dư trái phiếu doanh nghiệp 17,3%.
• Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2022 của ngân hàng mẹ đạt 14,5% so với hạn mức tín dụng ban đầu là 15%. Tương tự với VPB và TCB, số dư trái phiếu doanh nghiệp tại ngân hàng mẹ của MBB cũng giảm 1,3% QoQ - mặc dù chúng tôi lưu ý rằng mức giảm này ít hơn đáng kể so với TCB và VPB. Trong khi đó, MBB đã tăng tỷ lệ đóng góp của cho vay bán lẻ lên 48,51% trong quý 2/2022 so với 45,98% trong quý 4/2021, và chúng tôi tin rằng điều này đã hỗ trợ NIM.
• Tăng trưởng tiền gửi 6 tháng đầu năm 2022 là 3,2% và tỷ lệ CASA là 45,5% so với 48,7% vào đầu năm 2021.
• Tỷ lệ CIR hợp nhất 6 tháng đầu năm 2022 tăng 0,1 điểm % YoY lên 32,63% chủ yếu do OPEX tăng 26,6% YoY nhờ chi phí nhân viên tăng 32,8% YoY.
• Tỷ lệ xử lý nợ hợp nhất trong 6 tháng đầu năm 2022 cho các khoản vay gộp giảm xuống còn 0,53% so với 0,97% trong năm 2021.

NIM tăng theo QoQ và YoY. Trong 6 tháng đầu năm 2022, MBB báo cáo tăng trưởng NII ổn định đạt 38,7% YoY nhờ mức tăng 56 điểm cơ bản YoY trong NIM đạt 5,77%, nhờ vào (1) lợi suất IEA tăng 4 điểm cơ bản YoY và (2) chi phí vốn (COF) giảm 39 điểm cơ bản YoY. So với quý trước, NIM quý 2/2022 tăng 14 điểm cơ bản QoQ nhờ (1) lợi suất IEA tăng 19 điểm cơ bản QoQ bù đắp cho (2) COF tăng 8 điểm cơ bản. Chúng tôi cho rằng lợi suất IEA được cải thiện là do đóng góp từ cho vay bán lẻ đạt 48,51% tổng dư nợ vay trong quý 2/2022. Trong khi đó, COF tăng QoQ trong quý 2/2022 do mức tăng 27% QoQ của giấy tờ có giá ảnh hưởng đến mức tăng 0,8 điểm % QoQ trong tỷ lệ CASA, theo quan điểm của chúng tôi. Ngoài ra, MBB là ngân hàng duy nhất trong danh mục theo dõi của chúng tôi báo cáo tỷ lệ CASA cải thiện QoQ.

Thu nhập phí ròng (NFI) 6 tháng đầu năm 2022 gần như đi ngang YoY. NFI 6 tháng đầu năm 2022 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+1,5% YoY), hoàn thành 39% dự báo cả năm của chúng tôi, chủ yếu nhờ mức tăng 8,3% YoY trong NFI từ bancassurance bị ảnh hưởng bởi (1) NFI giảm 25% YoY từ các dịch vụ tư vấn và (2) khoản lỗ ròng 345 tỷ đồng từ thu nhập phí khác trong 6 tháng đầu năm 2022 so với khoản lãi ròng 88 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021. Ngoài ra, tỷ lệ thu hồi nợ đã xử lý trong 6 tháng đầu năm 2022 giảm 48% YoY đạt 834 tỷ đồng trong bối cảnh 6 tháng đầu năm 2021 là mức cơ sở cao do MBB ghi nhận khoản lãi bất thường từ thu hồi nợ doanh nghiệp đã được xử lý trước đó. Ngoài ra, lãi ròng từ giao dịch ngoại hối trong 6 tháng đầu năm 2022 đạt 939 tỷ đồng (+68% YoY). Lãi ròng từ đầu tư và chứng khoán kinh doanh tăng 18,8% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022 đạt 1,2 nghìn tỷ đồng. Nhìn chung, NOII 6 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 44% dự báo cả năm của chúng tôi, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Các chỉ số nợ xấu tăng nhẹ, nhưng tỷ lệ bao phủ nợ vẫn ở mức cao. Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất 6 tháng đầu năm 2022 là 1,20% (+11 điểm cơ bản QoQ và +43 điểm cơ bản YoY). Nợ nhóm 2/khoản vay gộp tăng đạt 1,36% (+19 điểm cơ bản QoQ và +62 điểm cơ bản YoY). Tính đến 6 tháng đầu năm 2022, tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) vẫn duy trì ở mức cao 221% so với 268% vào cuối năm 2021; tuy nhiên, nợ xấu tăng 52% trong 6 tháng đầu năm 2022. Chi phí dự phòng hợp nhất 6 tháng đầu năm 2022 đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (-17,5% YoY) và hoàn thành 49% dự báo cả năm của chúng tôi. Nhìn chung, chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2022 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi cho năm 2022 với chi phí dự phòng giảm từ mức cơ sở cao trong năm 2021 khi tất cả các chi phí dự phòng bổ sung dành cho các khoản vay tái cơ cấu đã được ghi nhận. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ nợ xấu tăng là do tỷ lệ xử lý nợ thấp hơn trong 6 tháng đầu năm 2022 trong bối cảnh nợ đã xử lý giảm 58% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022. Ngoài ra, các khoản vay tái cơ cấu chiếm 0,8% dư nợ tính đến quý 2/2022 (so với 1,1% trong quý 1/2022), và ban lãnh đạo kỳ vọng tỷ lệ các khoản vay tái cơ cấu sẽ tiếp tục giảm trong tương lai.