Ngân hàng Quân đội MBBank (MBB): Tiến tới ngân hàng số

Nguồn: VNDIRECT

Tiến tới ngân hàng số

 

 

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi khuyến nghị Khả quan dựa trên các yếu tố:

(1) Mở rộng cho vay bán lẻ và micro-SME dựa trên nền tảng công nghệ và mạng lưới rộng. Bằng việc nâng cấp ứng dụng và các chương trình mới nhằm thu hút khách hàng, số lượng người sử dụng ứng dụng đã tăng 210% svck trong năm 2021. Bên cạnh đó, ứng dụng MBB App là ứng dụng ngân hàng duy nhất xuất hiện trong bảng xếp hạng “Top app được ưa thích nhất 2021” tại Việt Nam trên hệ điều hành iOS (top 10).

(2) Chất lượng tài sản vững chắc của ngân hàng với nguồn dự phòng dồi dào giúp đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận ngân hàng. Kết thúc năm 2021, ngân hàng đứng thứ 4 về tỷ lệ nợ xấu (NPL) thấp nhất và đứng thứ 2 trong số các ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao nhất.

(3) Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ngân hàng tăng trưởng mạnh mẽ giai đoạn 2022-2023 với mức tăng trưởng đạt 28,5%/21,8% svck dựa trên cho vay tăng trưởng 20,0%/17,5% svck và NIM đạt 5,03%/5,11%.

Nâng giá mục tiêu 40,800đ/cp dựa trên điều chỉnh lợi nhuận 2022-2023

Chúng tôi điều chỉnh tăng lợi nhuận giai đoạn 2022-2023 lên 7,2%/11,1% so với dự báo cũ nhằm phản ánh tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và CASA cao hơn mức dự kiến. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư (chi phí vốn chủ sở hữu: 15,1%; tăng trưởng dài hạn: 3%) và P/BV (2 lần cho năm 2022) để định giá MBB với tỷ trọng tương đương cho mỗi phương pháp. MBB hiện tại đang giao dịch tại mức 1,6 lần P/B 2022, thấp hơn so với mức trung bình ngày là 2,0 lần. Chúng tôi tin MBB phù hợp với mức dự báo 2 lần P/B nhằm phản ánh ROE cao hơn trung bình ngành giai đoạn 2022- 2023. Kết hợp 2 phương pháp, giá mục tiêu mới của MBB là 40.800đ/cp.