Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB): Tự tin trong việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong bối cảnh nhiều biến động

Nguồn: VCSC

Tự tin trong việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong bối cảnh nhiều biến động

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (VCB) tại Hà Nội vào ngày 21/04/2023. Chương trình chính của đại hội gồm (1) xem xét KQKD năm 2022, (2) thông qua các chỉ tiêu năm 2023 và kế hoạch cho giai đoạn 2023-2028, và (3) bầu Ban Kiểm soát (BKS) và Hội đồng Quản trị (HĐQT) nhiệm kỳ 2023-2028.
• Phần hỏi đáp tập trung vào (1) tiến độ kế hoạch tăng vốn điều lệ, (2) kết quả sơ bộ quý 1/2023, (3) rủi ro từ các khoản cho vay các tổ chức tín dụng khác và (4) tiến độ tiếp nhận tổ chức tín dụng yếu kém (DCI).
• Các mục tiêu năm 2023 bao gồm (1) tăng trưởng tổng tài sản 9% YoY so với dự báo cả năm của chúng tôi là 16,1% YoY, (2) tăng trưởng tín dụng 14,0% so với giả định hiện tại của chúng tôi là 17,7%, (3) tăng trưởng huy động phù hợp với tăng trưởng tín dụng, (3) tỷ lệ nợ xấu được giữ ở mức dưới 1,5% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 0,98% và (4) LNTT hợp nhất năm 2023 tăng tối thiểu 15% YoY, tương ứng mục tiêu LNTT đạt tối thiểu 43 nghìn tỷ đồng so với dự báo LNTT cả năm 2023 của chúng tôi là 45 nghìn tỷ đồng (+20,7% YoY). VCB đã vượt 6%-22% kế hoạch lợi nhuận đặt ra trong 4 năm qua.
• Việc chia cổ tức năm 2022 sẽ được thực hiện sau khi được cơ quan chức năng phê duyệt. Tài liệu ĐHCĐ không công bố thêm thông tin chi tiết khác. Tuy nhiên, trả lời câu hỏi của cổ đông về mức cổ tức tiềm năng cho năm 2022, ban lãnh đạo cho biết sẵn sàng trả cổ tức bằng cổ phiếu từ lợi nhuận giữ lại của năm 2022 sau khi trích lập tất cả các quỹ dự trữ theo quy định; tuy nhiên, điều này sẽ phải được sự chấp thuận của các cơ quan chức năng.
• Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu là 108.300 đồng/cổ phiếu.

Kết quả lợi nhuận quý 1/2023 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chủ tịch VCB cho biết tăng trưởng tín dụng quý 1/2023 của ngân hàng đạt 2,5% so với tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 2,1%. Ngoài ra, tăng trưởng huy động trong quý 1/2023 của VCB là 3,2%, NIM cải thiện 4 điểm cơ bản so với cuối năm 2022, tỷ lệ nợ xấu và nợ Nhóm 2 trên tổng dư nợ tăng nhẹ (nhưng nằm trong kỳ vọng và kiểm soát của ngân hàng) và LNTT đạt 11,2 nghìn tỷ đồng (+12,6% YoY), hoàn thành 24,8% dự báo cả năm của chúng tôi. Do LNTT quý 1/2023 đã hoàn thành 26% kế hoạch LNTT cả năm của ngân hàng, chủ tịch cho rằng ngân hàng có thể hoàn thành mục tiêu cho năm 2023.

Chủ tịch nhận thấy không có rủi ro thất thoát từ các khoản cho vay đối với các tổ chức tín dụng khác mà đã được ngân hàng trích lập chi phí dự phòng trong quý 4/2022. Trong phản hồi cho cổ đông về khả năng hoàn nhập 10,9 nghìn tỷ đồng chi phí dự phòng cho các khoản vay liên ngân hàng đã được trích lập trong quý 4/2022, chủ tịch cho biết tất cả các khoản vay này đều có tài sản đảm bảo. Ngân hàng đã thu hồi một phần các khoản vay này và phần còn lại chưa xử lý là 5,8 nghìn tỷ đồng. VCB dự kiến chi phí dự phòng năm 2023 là 10 nghìn tỷ đồng — tương đương mức tăng trưởng 5,7% YoY — so với dự báo cả năm của chúng tôi là 8,4 nghìn tỷ đồng.

VCB đã được cơ quan chức năng phê duyệt trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 18,1%, dự kiến thực hiện trong tháng tới. Tại ĐHCĐ tổ chức vào tháng 4/2022, VCB đã xin ý kiến cổ đông về việc trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 18,1% (1) lợi nhuận giữ lại từ năm 2019 sau khi trích lập tất cả các quỹ dự trữ bắt buộc và trả cổ tức bằng cổ phiếu và tiền mặt, bên cạnh (2 ) lợi nhuận giữ lại từ năm 2020 sau khi trích lập tất cả các khoản dự trữ bắt buộc và trả cổ tức bằng tiền mặt (sau đây gọi là phương án cổ tức bằng cổ phiếu năm 2022). Chủ tịch cho biết ngân hàng đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan chức năng về việc triển khai kế hoạch này và dự kiến sẽ thực hiện trong tháng tới.

Về phương án tăng vốn điều lệ của VCB bằng nguồn lợi nhuận giữ lại từ năm 2021 và nguồn lợi nhuận giữ lại lũy kế đến cuối năm 2018 (sau đây gọi là phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu năm 2023) mà VCB trình cổ đông tại ĐHCĐ bất thường tổ chức vào tháng 1/2023, Chủ tịch HĐQT cho biết đang chờ cơ quan chức năng phê duyệt. Giả sử kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu năm 2023 sẽ được thực hiện sau khi thực hiện kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu năm 2022 (và trước kế hoạch phát hành riêng lẻ, theo diễn giải của chúng tôi), tỷ lệ chi trả ước tính đối với kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu năm 2023 là 49,5%. Chủ tịch cho biết thêm phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu năm 2023 cần được Quốc hội thông qua do quy mô tăng vốn điều lệ lớn.

Về phương án tăng vốn cổ phần mới thông qua phát hành riêng lẻ 6,5% cổ phần, VCB đang triển khai và đang trong quá trình thuê đơn vị tư vấn. Ngân hàng dự kiến sẽ thực hiện kế hoạch này vào năm 2023-2024.

Tiếp nhận DCI là trách nhiệm cũng như cơ hội cho VCB. Ngân hàng đã trình kế hoạch để được tiếp nhận một DCI và sẽ triển khai kế hoạch sau khi được cơ quan chức năng phê duyệt. Chủ tịch nhận thấy việc tiếp nhận DCI là trách nhiệm bởi VCB chỉ có thể phát triển trong môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, hệ thống ngân hàng lành mạnh. Đồng thời, đây cũng là cơ hội để tăng trưởng mạnh nếu VCB tận dụng được những lợi thế mà Chính phủ đang dành cho các ngân hàng tham gia giải cứu DCI. Chủ tịch cho biết thêm, kế hoạch năm 2023 không bao gồm kế hoạch tiếp nhận DCI do chưa được cơ quan chức năng phê duyệt.

Kế hoạch tăng trưởng giai đoạn 2023-2028 cũng được công bố tại ĐHCĐ, bao gồm:
- Tăng trưởng tổng tài sản là 9%-10% (%/năm) so với dự báo của chúng tôi là 14,8% (%/năm) trong giai đoạn 2023-2027.
- Tăng trưởng dư nợ tín dụng là 12%-14% (%/năm) so với dự báo của chúng tôi là 16,4% (%/năm) trong giai đoạn 2023-2027.
- Tăng trưởng huy động là 10%-11% (%/năm) so với dự báo của chúng tôi là 15,5% (%/năm) trong giai đoạn 2023-2027.
- ROE 17%-18% so với ROE trung bình trong 5 năm qua là 23,6% và dự báo ROE trung bình của chúng tôi trong 5 năm tới là 23,1%.
- Tỷ lệ nợ xấu duy trì dưới 1,5%.
- Tỷ lệ CAR 10%-11%.

Cổ đông đã thông qua danh sách thành viên HĐQT, BKS nhiệm kỳ 2023-2028. Danh sách thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2023-2028 gồm 11 thành viên, thay đổi 1 thành viên so với nhiệm kỳ trước – Ông Vũ Viết Ngoạn được đề xuất thay ông Trương Gia Bình làm Thành viên HĐQT độc lập của VCB. Danh sách thành viên BKS nhiệm kỳ 2023-2028 không thay đổi.