Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDB): Biên lãi thuần vẫn giữ vững vị thế trong top các ngân hàng

Nguồn: MBS

Biên lãi thuần vẫn giữ vững vị thế trong top các ngân hàng

 

 

Kết quả kinh doanh tăng trưởng khả quan trong năm 2022, động lực chính đến từ khoản thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng mạnh so với năm 2021. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 7,750 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2021. Định giá cổ phiếu ở mức 20,400 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu HDB.

Cập nhật kết quả kinh doanh 2022

Trong quý 4, HDB ghi nhận gần 2,252 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 13.4% so với cùng kỳ (svck). Trong đó, khoản thu nhận lãi thuần tăng 31.4%, lên gần 5 nghìn tỷ đồng. Thu nhập ngoài lãi tăng nhẹ 6.8% svck, đạt 937 tỷ đồng.

Lũy kế đến ngày 31/12/2022, HDB ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt gần 10,300 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 27.2% svck, và hoàn thành 105% kế hoạch đã đề ra cho năm 2022. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 7,750 tỷ đồng, tăng 28% scvck. Tỷ lệ nợ xấu quý 4 tăng nhẹ 2 điểm cơ bản từ 1.65% cuối năm 2021 lên 1.67% cuối năm 2022. Tỷ lệ LLR đạt 70.42%, (gỉam 11% so với quý 3 và 2.6% so với cuối năm 2021).

Thu nhập lãi thuần trong năm 2022 tăng 29.7% svck, đạt hơn 18 nghìn tỷ đồng. Về mảng thu nhập ngoài lãi, năm 2022 ghi nhận gần 4 nghìn tỷ đồng, tăng 38% svck, nhờ có khoản tăng trưởng mạnh ở mảng lãi thuần từ hoạt động dịch vụ (tăng 53.4% svck, đạt gần 3 nghìn tỷ đồng). Ngoài ra, năm 2022 chứng kiến sự không thuận lợi từ thị trường đầu tư tài chính, ngân hàng chỉ ghi nhận lần lượt 17 tỷ đồng (giảm 83% svck) và 313 tỷ đồng (giảm 34.5% svck) ở mảng kinh doanh và đầu tư chứng khoán. Chi phí hoạt động cũng tăng 35% svck, đạt 8,631 tỷ đồng.

Trong năm 2022, tăng trưởng tín dụng của ngân hàng tăng 25.65%, đạt 268,157 tỷ đồng. Trong đó, trái phiếu doanh nghiệp đạt 4,301 tỷ đồng, giảm 58% svck, và chiếm 1.6% tổng tăng cho vay tín dụng. Mặt khác, huy động vốn đạt 366 nghìn tỷ đồng, trong đó tiền gửi của khách hàng trong năm 2022 tăng 17.7%, đạt 215,797 tỷ đồng, và gần gấp 3 lần mức tăng toàn ngành (khoảng 6%).

Các chỉ tiêu ROAE đạt 23.5% và ROAA đạt 2.1%. Hệ số an toàn vốn CAR đạt hơn 13.4% nằm trong nhóm cao dẫn đầu toàn ngành.

Luận điểm đầu tư

• Hạn mức tăng trưởng tín dụng trong năm 2023

HDB là 1 trong 4 ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc trong năm 2022. Chính vì vậy, trong năm 2022, HDB có mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng với trên 25%. Trong năm 2023, HDB được cấp room tín dụng là 11%,tương đương với 297,654.45 tỷ đồng. Đồng thời, HDB cũng là ngân hàng có hạn mức tín dụng được giao cao nhất toàn ngành.

• Biên lãi thuần vẫn giữ vững vị thế trong top các ngân hàng

Trong năm 2022, có 8/27 ngân hàng có NIM giảm so với năm trước. Tuy nhiên, HDB vẫn giữ nguyên được vị thế trong năm 2022. NIM ngân hàng đạt 5%. Từ năm 2016- 2021, HDB luôn giữ được NIM trên 4%.

Trong năm 2023, lãi suất điều hành có xu hướng giảm và dự kiến sẽ giảm mạnh hơn vào nửa cuối năm. Điều này sẽ giúp cho các ngân hàng giảm áp lực chí phí huy động và có nhiều dư địa để hỗ trợ các doanh nghiệp trong việc hạ lãi suất cho vay hơn trong tương lai.

• Đóng góp của HD SAISON đối với ngân hàng mẹ

Lợi nhuận trước thuế năm 2022 của HD Saison đạt 1,152 tỷ đồng, và cũng là năm thứ 4 liên tiếp có lãi trên 1,000 tỷ đồng. Tỷ lệ ROAE và ROAA lần lượt đạt 24.2% và 5.8%.

Năm 2022, tổng thu nhập của doanh nghiệp đạt 5,701 tỷ đồng, tăng 21.7% so với năm 2021. Trong đó, chi phí hoạt động ở mức 2,178 tỷ đồng, tăng 5.7% svck. Theo đó, tỷ lệ CIR giảm mạnh từ 44% xuống 38.2%.

Chi phí vốn ở mức 7.4%, tăng so với năm 2021 nhưng thấp hơn so với giai đoạn 2017-2020.

Chất lượng tài sản được kiểm soát chặt chẽ, tỷ lệ nợ xấu giảm so với năm 2021. Nhờ đó, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng hợp nhất năm 2022 chỉ ở mức 1.67% - mức thấp so với những ngân hàng có công ty tài chính tiêu dùng khác.

Rủi ro đầu tư

HDB đã hoàn thành việc xin ý kiến cổ đông bằng văn bản thông qua phương án phát hành 500 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế, và được thông qua với tỷ lệ 79.3%.

Theo đó HDB sẽ phát hành tối đa 5,000 trái phiếu chuyển đổi quốc tế qua phương thức phát hành riêng lẻ, tổng mệnh giá phát hành dự kiến tối đa là 500 triệu USD. Thời gian thực hiện dự kiến trong 2 năm 2023 và 2024.

Đây là loại hình trái phiếu chuyển đổi bổ sung vốn tự có cấp 2 của HDBank và có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông.

Đến cuối năm 2022, HDBank có tổng dư nợ trái phiếu 25,773 tỷ đồng, giảm hơn 3,100 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, gần 19.500 tỷ đồng là trái phiếu phát hành có thời hạn từ 12 tháng đến dưới 5 năm, còn lại là từ 5 năm trở lên.

Định giá cổ phiếu

Tại mức giá hiện tại 17,800 đồng/ cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị GIỮ với cổ phiếu HDB, với giá mục tiêu sau 12 tháng là 20,400 đồng/ cổ phiếu theo phương pháp kết hợp giữa RI và P/B.