Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB): Tổng thu nhập hoạt động Q3 kém tích cực và thấp hơn so với dự báo

• LNTT Q3/2024 của VIB kém tích cực đạt 1.998 tỷ đồng, giảm 26% so với cùng kỳ và giảm 5% so với quý trước, do thu nhập lãi thuần (giảm 6% so với cùng kỳ) và thu nhập ngoài lãi (giảm 49% so với cùng kỳ) sụt giảm. Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, LNTT giảm 21% so với cùng kỳ, hoàn thành 67% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi.
• Tăng trưởng tín dụng đạt 11,7% và tỷ lệ NIM tăng lên 4,07%.
• Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 3,85%, trong khi chi phí dự phòng giảm 29%.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 5% trong 3 tháng qua (nhưng giảm 2% trong 1 tháng qua), VIB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,29 lần, cao hơn 3% so với bình quân nhóm NHTM ở mức 1,25 lần. HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024

VIB công bố KQKD Q3 kém tích cực với LNTT đạt 1.998 tỷ đồng, giảm 26% so với cùng kỳ và giảm 5% so với quý trước, do thu nhập lãi thuần (giảm 6% so với cùng kỳ) & thu nhập ngoài lãi (giảm 49% so với cùng kỳ) sụt giảm trong khi chi phí dự phòng cũng giảm 29% so với cùng kỳ. Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, LNTT đạt 6.603 tỷ đồng (giảm 21% so với cùng kỳ), bằng 67% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi.

Tăng trưởng tín dụng Q3 tăng mạnh so với quý trước

Tín dụng Q3/2024 tăng trưởng 11,7% kể từ đầu năm (tăng 9% so với quý trước) đạt 297 nghìn tỷ đồng, nhờ cho vay khách hàng doanh nghiệp (tăng 42% kể từ đầu năm lên 60 nghìn tỷ đồng) trong khi cho vay khách hàng cá nhân tăng 6% kể từ đầu năm lên 237 nghìn tỷ đồng. VIB đang mở rộng sang phân phúc DNNVV với tỷ lệ NIM thấp hơn trong khi rủi ro ổn định hơn so với phân khúc khách hàng cá nhân. Tuy nhiên, tác động lên tỷ lệ NIM có thể được bù đắp nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ trong quý.

Về mặt huy động, tăng trưởng tiền gửi phù hợp với tăng trưởng tín dụng đạt 8,1% kể từ đầu năm (tăng 3,4% so với quý trước) lên 256 nghìn tỷ đồng, trong khi giấy tờ có giá giảm 8,1% kể từ đầu năm xuống 22 nghìn tỷ đồng và cho vay LNH tăng 15,4% kể từ đầu năm (giảm 3,5% so với quý trước) xuống 114 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm xuống 13,7% từ 14,9% tại thời điểm cuối Q2/2024

Tỷ lệ NIM hồi phục từ mức nền thấp

Tỷ lệ NIM Q3 tăng 15 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 86 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 4,07%, nhờ lãi suất cho vay tăng 18 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 258 điểm cơ bản so với cùng kỳ) trong khi chi phí huy động tăng gần 4 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 180 điểm cơ bản so với cùng kỳ) lên 4,04%. Tỷ lệ NIM của VIB có vẻ ổn định ở mức khoảng 4% so với mức nền cao 4,8-5% trong giai đoạn 2021-2023, từ đó phản ánh chiến lược đa dạng hóa từ tập trung vào khách hàng cá nhân sang DNNVV.

Thu nhập lãi thuần Q3 giảm 6% so với cùng kỳ xuống 4.060 tỷ đồng. Từ đó, thu nhập lãi thuần 9 tháng đầu năm 2024 giảm 8% so với cùng kỳ xuống 12.041 tỷ đồng, bằng 68% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi

Thu nhập ngoài lãi sụt giảm

Thu nhập ngoài lãi Q3/2024 giảm một nửa so với cùng kỳ (giảm 45% so với quý trước) xuống 876 tỷ đồng do sự sụt giảm của lãi thuần HĐ dịch vụ (giảm 61% so với cùng kỳ xuống 409 tỷ đồng), lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối (giảm 58% so với cùng kỳ xuống 137 tỷ đồng) và lãi mua bán trái phiếu (giảm 42% so với cùng kỳ xuống 66 tỷ đồng).

Thu nhập khác tăng 29% so với cùng kỳ đạt 261 tỷ đồng, điều này cho thấy VIB đang đẩy mạnh bán tài sản đảm bảo, chủ yếu là BĐS và ô tô, để thu hồi một phần giá trị nợ xấu. Trong 9 tháng đầu năm 2024, khoản thu nhập này bằng 99% dự báo cả năm của chúng tôi nhưng chúng tôi tin rằng khoản thu nhập này vẫn sẽ ổn định trong Q4/2024.

Chất lượng tài sản vẫn là lo ngại chính

Tỷ lệ nợ xấu của VIB tiếp tục tăng lên 3,85% từ 3,65% tại thời điểm cuối Q2/2024, Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm xuống 3,65% từ 4,45% tại thời điểm cuối Q2/2024. Hệ số LLR gần như đi ngang ở mức 47%.

Chi phí dự phòng giảm 29% so với cùng kỳ xuống 1.156 tỷ đồng trong Q3/2024, tương đương chi phí tín dụng giảm xuống 1,66% từ 1,71% trong Q2/2024.

HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn

Sau khi giá cổ phiếu tăng 5% trong 3 tháng qua (nhưng giảm 2% trong 1 tháng qua), VIB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,29 lần, cao hơn 3% so với bình quân nhóm NHTM ở mức 1,25 lần.

HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn. Thu nhập lãi thuần 9 tháng đầu năm 2024 của VIB thấp hơn dự báo của chúng tôi đã làm giảm LNTT 9 tháng đầu năm 2024. Ngoài ra, nợ xấu cao vẫn là lo ngại chính của VIB, từ đó làm gia tăng rủi ro về chi phí dự phòng trong thời gian tới. Kết quả khiêm tốn đã làm tăng sức ép lên giá cổ phiếu trong thời gian gần đây.