Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB): Áp lực nợ xấu thấp hơn, triển vọng khả quan hơn trong năm 2024

                                                                           Nguồn: VCSC

Áp lực nợ xấu thấp hơn, triển vọng khả quan hơn trong năm 2024

 

 

• Chúng tôi tăng 10,7% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB) lên 21.700 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi tăng dự báo LNST giai đoạn 2024-2028 thêm 1,9% và (2) chúng tôi tăng P/B mục tiêu cho TPB từ 1,10 lần lên 1,20 lần. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B dự phóng năm 2024 là 1,24 lần.
• Chúng tôi tăng 1,9% dự báo LNST giai đoạn 2024-2028 (-2,6%/0,0%/+0,5%/+1,3%/+10,3% cho năm 2024/25/26/27/28) chủ yếu do tín dụng tăng trưởng mạnh hơn dự kiến trong năm 2023, dẫn đến dự báo tổng dư nợ tín dụng giai đoạn 2024-2028 của chúng tôi tăng 7,1% so với dự báo trước đây và dẫn đến thu nhập lãi ròng (NII) tăng 13,3%. Những yếu tố này bù đắp cho (1) mức giảm 16,1% của dự báo thu nhập ngoài lãi (NOII)và (2) mức tăng 9,3% dự báo chi phí từ HĐKD(OPEX)
• Chúng tôi tăng mục tiêu P/B lên 1,20 lần sau khi Luật Nhà ở sửa đổi và Luật Đất đai sửa đổi được thông qua trong quý 4/2023, điều này có thể hỗ trợ tâm lý chung của thị trường và thủ tục pháp lý suôn sẻ hơn. Điều này kết hợp với sự phục hồi kinh tế có thể làm giảm áp lực hình thành nợ xấu từ các khoản thế chấp của TPB. Ngoài ra, quỹ dự phòng của TPB cải thiện đáng kể trong quý 4/2023, điều này báo hiệu chất lượng tài sản tốt hơn vào năm 2024.
• Rủi ro: (1) NIM phục hồi yếu hơn dự kiến trong giai đoạn 2024-2025; (2) tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến và (3) khả năng thu hồi các khoản nợ tái cơ cấu thấp hơn dự kiến.