Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB): Hồi phục từ mức nền thấp

                                                                                                             Nguồn: HSC

Hồi phục từ mức nền thấp

 

• TPB đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 23/4/2024. Ngân hàng đặt kế hoạch LNTT năm 2024 đạt 7.500 tỷ đồng (tăng trưởng 34%), sát với dự báo của chúng tôi. BLĐ cũng chia sẻ về KQKD Q1/2024.
• TPB lên kế hoạch phát hành 440 triệu cổ phiếu thưởng (tương đương 20% số lượng cổ phiếu đang lưu hành), trong khi cổ tức tiền mặt cho năm nay là 500đ/cp, tương đương lợi suất cổ tức 2,9%.
• HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu. TPB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,04 lần, thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,06 lần.

Sự kiện: ĐHCĐ năm 2024 tổ chức ngày 23/4/2024

 

TPB đặt kế hoạch kinh doanh tích cực cho năm 2024 với LNTT tăng trưởng 34% đạt 7.500 tỷ đồng, nhờ tăng trưởng thu nhập lãi thuần trong khi chi phí dự phòng giảm xuống. Kế hoạch này sát với dự báo LNTT của chúng tôi (7.380 tỷ đồng).

 

Ngân hàng lên kế hoạch chi trả 500đ/cp cổ tức tiền mặt, tương đương lợi suất cổ tức 2,9%.

 

LNTT sơ bộ Q1/2024 đạt 1.829 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ), bằng 25% dự báo cả năm và sát với dự báo Q1/2024 của chúng tôi. Cổ đông tham dự đại hội đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình.

 

Kế hoạch lợi nhuận tích cực cho năm 2024

 

Những mục tiêu chính cho năm 2024 đã được đặt ra tại ĐHCĐ và phần lớn sát với kỳ vọng của chúng tôi:

• Tổng tài sản: 390 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 9,4%.
• Tổng tín dụng: 252 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 15,7%. Kế hoạch này được đặt theo hạn mức tăng trưởng tín dụng của NHNN.
• Tổng vốn huy động: 327 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 3,3%.
• Tỷ lệ nợ xấu dưới 2,5%.
• Kế hoạch LNTT: 7,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 34%).

BLĐ chia sẻ rằng triển vọng của Ngân hàng hiện đã lạc quan hơn sau một năm 2023 đầy khó khăn với việc ghi nhận khoản xóa nợ lớn. Thời gian tới, chi phí tín dụng của các ngân hàng dự kiến sẽ giảm dần và từ đó giúp nâng cao lợi nhuận.

 

KQKD sơ bộ Q1/2024 & các vấn đề thảo luận bổ sung

 

Theo chia sẻ của TPB, LNTT sơ bộ Q1/2024 đạt 1.829 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ), bằng 25% dự báo cả năm của chúng tôi và hoàn thành 24% kế hoạch của BLĐ, sát với dự báo Q1/2024 của HSC. TPB cũng cập nhật thông tin về các khoản vay đáng chú ý như sau:

• Các khoản vay của NVL (Bán ra, giá mục tiêu 12.000đ) (bao gồm hai khoản cho vay/trái phiếu) là 2,3 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q4/2023 (theo BCTC năm 2023 của NVL). Ngân hàng đánh giá tài sản thế chấp (dự án Grand Manhattan tại TP.HCM) có đủ giá trị để chi trả cho khoản vay này. Do đó, rủi ro của khoản vay này là không lớn.
• Đối với Tập đoàn Hưng Thịnh (Chưa niêm yết), TPB đã chia sẻ rằng quy mô các khoản vay của tập đoàn này đã giảm đáng kể nhưng Ngân hàng vẫn chưa chia sẻ thông tin chi tiết.

Kế hoạch phân phối lợi nhuận

 

Kế hoạch phân phối lợi nhuận của TPB cho năm 2024 như sau:

• Chi trả cổ tức tiền mặt 500đ, tương đương lợi suất cổ tức 2,9%.
• Phát hành 440 triệu cổ phiếu thưởng (tương đương 20% số lượng cổ phiếu đang lưu hành).

Ngân hàng chia sẻ rằng sẽ nỗ lực để duy trì chính sách cổ tức tiền mặt hàng năm trong dài hạn. Điều này cho thấy TPB sẽ dần chuyển dịch từ một cổ phiếu ngân hàng có tăng trưởng lợi nhuận cao sang một cổ phiếu ngân hàng có tính ổn định hơn.

 

HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu

 

Nhìn chung, HSC lạc quan một cách thận trọng về triển vọng của TPB. Chúng tôi cho rằng Ngân hàng có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh tích cực cho năm 2024 sau một năm 2023 đầy khó khăn. Tuy nhiên, tỷ trọng cho vay cao đối với các doanh nghiệp phát triển BĐS (đặc biệt là tập đoàn Hưng Thịnh) vẫn là lo ngại về ngân hàng này.

 

HSC nhận thấy TPB đang nằm ở vị trí trung bình trong ngành ngân hàng và sẽ cần một vài năm để nâng cao lợi nhuận & chất lượng tài sản. Giá cổ phiếu TPB đã giảm lần lượt 8% và 7% trong 1 tháng và 3 tháng qua. TPB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,04 lần, thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,06 lần.

 

HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.