Ngành cá tra: Nhu cầu cá tra tăng mạnh trong năm 2024
Nguồn: VCSC
Nhu cầu cá tra tăng mạnh trong năm 2024
Giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam tăng 6% QoQ trong quý 3/2023. Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP) và AgroMonitor, giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam đạt 482 triệu USD trong quý 3/2023. Diễn biến này chủ yếu nhờ vào sản lượng tăng 14% QoQ, bị ảnh hưởng một phần bởi giá bán trung bình (ASP) giảm 8% QoQ. Chúng tôi cho rằng sản lượng tăng QoQ chủ yếu được thúc đẩy bởi các chương trình khuyến mãi giảm giá từ các công ty chế biến cá tra và các doanh nghiệp bán lẻ vận hành trong ngành thực phẩm và đồ uống, trong khi tâm lý người tiêu dùng tại Mỹ và Trung Quốc vẫn chưa phục hồi do những bất ổn trong triển vọng kinh tế toàn cầu kéo dài trong 9 tháng đầu năm 2023.
Sản lượng xuất khẩu sang Mỹ đi ngang QoQ trong khi tăng QoQ tại Trung Quốc và Châu Âu. Trong quý 3/2023, Trung Quốc vẫn là thị trường xuất khẩu cá tra lớn nhất của Việt Nam. Sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 19%QoQ, chiếm 32% giá trị xuất khẩu của Việt Nam. Doanh số tại thị trường Châu Âu tăng 19% QoQ trong khi doanh thu tại Mỹ giảm 1% QoQ. Niềm tin của người tiêu dùng tại Mỹ và Trung Quốc, những thị trường xuất khẩu trọng yếu của phi lê cá tra Việt Nam, vẫn ở mức thấp trong 9 tháng đầu năm 2023, theo số liệu của Hội đồng Hội nghị Mỹ và Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc. Theo khảo sát của NielsenIQ, bên cạnh triển vọng giá cao trong thời gian còn lại của năm 2023, người tiêu dùng dự kiến sẽ chuyển sang lựa chọn các sản phẩm nhãn hiệu tư nhân/nhãn hiệu của nhà phân phối trong mùa lễ hội. Do đó, chúng tôi cho rằng phi lê cá tra Việt Nam là một lựa chọn kinh tế, được định vị để hưởng lợi từ mức tăng trong tiêu thụ vào mùa lễ hội.
Giá cá nguyên liệu duy trì ở mức thấp và nguồn cung tiếp tục thắt chặt trong 10 tháng đầu năm 2023. Sản lượng nuôi cá nguyên liệu giảm 8% YoY trong 10 tháng đầu năm 2023, theo AgroMonitor. Nông dân nuôi cá tra đã trì hoãn chu kỳ nuôi mới do (1) giá cá nguyên liệu xuống dưới mức hòa vốn và (2) chi phí nuôi cao do giá thức ăn cho cá cao. Giá bán cá nguyên liệu giảm do nhu cầu của người tiêu dùng cuối thấp trong quý 3/2023. Chúng tôi dự báo tình trạng nguồn cung thắt chặt sẽ kéo dài đến tháng 4/2024, phù hợp với dự báo El Niño của Viện Nghiên cứu Khí hậu và Xã hội Quốc tế.
Chúng tôi kỳ vọng giá trị xuất khẩu sẽ tăng mạnh YoY trong năm 2024 và duy trì kỳ vọng về bối cảnh cung-cầu thuận lợi hơn. Trong Báo cáo cập nhật trước đây của chúng tôi, chúng tôi dự kiến giá phi lê cá sẽ tăng HoH trong nửa cuối năm 2023, chủ yếu bởi mức tiêu thụ phục hồi do mùa lễ hội cũng như dự kiến tình trạng thiếu nguồn cung. Những hạn chế về nguồn cung do chi phí tăng cao phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Với giá bán phi lê, chúng tôi kì vọng phục hồi vào cuối năm 2023 - đầu năm 2024, do những bất ổn kinh tế toàn cầu vẫn kéo dài và mức tiêu thụ giảm trong quý 3/2023. Trong 10 tháng đầu năm 2023, VHC đã mở rộng thị phần sản lượng xuất khẩu tại Mỹ - thị trường trọng điểm của VHC, từ 43,0% vào cuối năm 2022 lên 47,7%.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu cho VHC 7% xuống 80.400 đồng/CP nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do điều chỉnh giảm 7% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tổng hợp giai đoạn 2024-2028, sau khi điều chỉnh giảm 25% dự báo thu nhập năm 2023 do biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến trong quý 3/2023. Những diễn biến này được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng các năm 2023/2024 của VHC là 12,9x/8,3x và CAGR EPS giai đoạn 2023-2025 dự kiến là 24%.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Kinh tế toàn cầu gặp thách thức trầm trọng hơn dự kiến; căng thẳng địa chính trị leo thang khiến giá thức ăn chăn nuôi tăng cao hơn dự kiến.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
