Ngành ô tô: Kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối năm 2023

     Nguồn: HSC

Kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối năm 2023

 

 

• Doanh số ô tô Q2/2023 tiếp tục suy yếu (giảm 35% so với cùng kỳ) trước những khó khăn của nền kinh tế. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy một số tín hiệu tích cực trong tháng 6/2023 với doanh số tăng 17% so với tháng trước (nhưng vẫn giảm 1% so với cùng kỳ).
• Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2023 nhờ chính sách miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước (có hiệu lực trong nửa cuối năm 2023) và chi phí tài chính giảm. Chúng tôi kỳ vọng doanh số nửa cuối năm sẽ tăng 32% so với nửa đầu năm, tương đương doanh số cả năm 2023 giảm 20% so với cùng kỳ (nửa đầu năm 2023 giảm 30% so với cùng kỳ, nửa cuối năm 2023 giảm 10% so với cùng kỳ).
• Chúng tôi vẫn lạc quan với ngành ô tô và duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VEA (giá mục tiêu là 50.400đ, tiềm năng tăng giá là 18%) và HAX (giá mục tiêu là 17.500đ, tiềm năng tăng giá là 11%).

Nhu cầu tiếp tục ảm đạm trong Q2/2023

Trong Q2/2023, doanh số ô tô giảm 35% so với cùng kỳ (nhưng tăng 4% so với quý trước) xuống 90.679 xe (theo số liệu từ VAMA, Vinfast, TC Motor, Mercedes). Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy doanh số đã cải thiện đáng kể so với tháng trước trong tháng 6/2023 nhờ tác động sớm từ chính sách miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước (có hiệu lực từ tháng 7/2023), do khách hàng mua xe trong tháng 6/2023 để hưởng ưu đãi của đại lý sau đó đợi đến tháng 7/2023 mới đăng ký phương tiện để hưởng mức lệ phí mới.

Trong 6 tháng đầu năm 2023, tổng doanh số ô tô giảm 30% so với cùng kỳ xuống 178.185 xe. Các đại lý ô tô gần như không có lợi nhuận – nếu không lỗ - trong kỳ.

Kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối năm 2023

Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi sẽ diễn ra trong nửa cuối năm 2023 nhờ chính sách miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước và mặt bằng lãi suất giảm. Chúng tôi kỳ vọng doanh số ô tô sẽ cải thiện 32% so với nửa đầu năm nhưng vẫn giảm 10% so với cùng kỳ.

HSC hiện dự báo tổng doanh số ô tô sẽ giảm 20% so với cùng kỳ (sau khi giảm 30% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2023) xuống 414.092 xe trong năm 2023, sau đó sẽ hồi phục lần lượt 20% và 15% trong năm 2024-2025. Chúng tôi cũng nhận thấy những tín hiệu tích cực đối với nhu cầu ô tô trong dài hạn, nhờ cơ sở hạ tầng phát triển và thu nhập gia tăng.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VEA và HAX

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VEA (giá mục tiêu là 45.000đ, tiềm năng tăng giá là 18%) và HAX (giá mục tiêu là 17.500đ, tiềm năng tăng giá là 11%). Trong đó, chúng tôi nhận thấy HAX, đại lý xe hàng đầu của Mercedes Việt Nam, sẽ hưởng lợi nhờ chính sách miễn giảm lệ phí trong nửa cuối năm 2023 trong khi VEA sẽ chỉ hưởng lợi vừa phải do mảng xe máy đóng góp 65-70% lợi nhuận của VEA. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cổ phiếu VEA vẫn mang lại giá trị nhờ định giá rẻ và lợi suất cổ tức cao.