Ngành thủy sản: KQKD Q4/2023 cho thấy giai đoạn khó khăn nhất đã qua

                                                                    Nguồn: HSC

KQKD Q4/2023 cho thấy giai đoạn khó khăn nhất đã qua

• Q4/2023 là thời gian đầy thách thức đối với các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản, chủ yếu do giá bán giảm trong bối cảnh nhu cầu kém tích cực và chi phí nuôi trồng cao. Lợi nhuận thuần của hầu hết các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản đều giảm so với cùng kỳ, nhưng HSC tin rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua.
• Tình hình kinh tế thế giới dự báo sẽ cải thiện trong năm 2024, đặc biệt là trong nửa cuối năm, do lãi suất và lạm phát có khả năng giảm. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đối với các sản phẩm thủy sản sẽ tăng lên và từ đó giúp nâng cao giá xuất khẩu.
• Lựa chọn hàng đầu của HSC trong ngành thủy sản là FMC (Mua vào, giá mục tiêu 56.200đ); đồng thời, chúng tôi cũng nâng khuyến nghị lên Mua vào đối với ANV (giá mục tiêu 37.300đ) và VHC (giá mục tiêu 78.400đ, điều chỉnh tăng 7%) nhờ triển vọng hồi phục tích cực của cả 3 công ty này.

 

Phân tích KQKD Q4/2023 & năm 2023: Kém tích cực

 

Tổng lợi nhuận thuần Q4/2023 của 3 công ty thủy sản trong danh sách khuyến nghị của HSC (ANV, FMC và VHC) đã giảm 65% so với cùng kỳ chủ yếu do giá xuất khẩu giảm (MPC hiện chưa công bố KQKD nhưng dự kiến cũng sẽ có diễn biến tương tự). Theo đó, lợi nhuận thuần cả năm 2023 của các công ty này giảm 59% so với mức nền cao năm 2022 do giá xuất khẩu giảm kéo dài và nhu cầu thế giới kém tích cực. Chi phí nguyên liệu đầu vào cao (thường có tỷ trọng cao trong hàng tồn kho) và giá thức ăn thủy sản cao kéo giảm tỷ suất lợi nhuận xuống mức thấp kỷ lục.

 

Kỳ vọng lợi nhuận phục hồi khi nhu cầu thế giới tích cực hơn

 

HSC dự báo lợi nhuận của cả 4 doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản trong danh sách khuyến nghị sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024, tăng trưởng 72% nhờ những yếu tố sau: (1) mặt bằng lãi suất thế giới thấp và (2) nhu cầu cải thiện nhờ tình hình kinh tế tại các thị trường xuất khẩu chính khởi sắc.

 

Khuyến nghị

 

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với FMC, lựa chọn hàng đầu của chúng tôi, với giá mục tiêu 56.200đ (tiềm năng tăng giá 24,6%) trên cơ sở định giá rẻ, tình hình tài chính tốt (tiền mặt thuần) và đội ngũ BLĐ giàu kinh nghiệm, giúp FMC trở thành công ty thủy sản ghi nhận kết quả tốt nhất trong một năm 2023 đầy thách thức. HSC nâng khuyến nghị lên Mua vào đối với ANV và VHC. ANV (giá mục tiêu là 37.300đ) đang giao dịch với P/E thấp hơn bình quân quá khứ và lợi nhuận được dự báo sẽ phục hồi mạnh trong năm 2024 (với tốc độ tăng trưởng CAGR EPS 2 năm tới dự báo đạt 166%) nhờ thị phần tăng trong năm 2023 (đặc biệt là tại thị trường Trung Quốc).

 

Trong khi đó, triển vọng lợi nhuận của VHC (giá mục tiêu mới tăng 7% lên 78.400đ) được kỳ vọng cũng sẽ khởi sắc (với tốc độ tăng trưởng CAGR EPS 2 năm tới dự báo đạt 20%) nhờ tiếp tục mở rộng mảng collagen & gelatin có tỷ suất lợi nhuận cao, cùng bảng CĐKT vững chắc (tiền mặt thuần).