NLG Q3/2021: Hưởng lợi từ khoản lãi tài chính

Nguồn: HSC

NLG Q3/2021: Hưởng lợi từ khoản lãi tài chính

 

 

Tóm tắt

KQKD Q3/2021 của NLG vượt kỳ vọng với doanh thu đạt 151 tỷ đồng (giảm 76,4%) trong khi lợi nhuận thuần đạt 297 tỷ đồng (tăng 915,5%).

Lợi nhuận Q3/2021 chủ yếu tới từ khoản lãi tài chính sau khi hợp nhất dự án Southgate (Water Point giai đoạn 1).

Doanh thu 9 tháng đầu năm 2021 đạt 787 tỷ đồng (giảm 39,3%) trong khi lợi nhuận thuần tăng lên 709 tỷ đồng (tăng 241,2%), qua đó đạt lần lượt 18,4% và 72,0% dự báo năm 2021 của chúng tôi.

Do lợi nhuận Q3/2021 của NLG vượt dự báo, HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021

NLG đã công bố KQKD Q3/2021 với doanh thu đạt 151 tỷ đồng (giảm 76,4% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần đạt 297 tỷ đồng (tăng 915,5% so với cùng kỳ). Trong khi doanh thu nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi, lợi nhuận vượt dự báo của chúng tôi do khoản lãi từ HĐ tài chính 361 tỷ đồng sau khi hợp nhất dự án Southgate.

Kết quả này không có trong dự báo của chúng tôi. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu của NLG đạt 787 tỷ đồng (giảm 39,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 709 tỷ đồng (tăng đột biến 241,2% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 18,4% và 72,0% dự báo của chúng tôi, đồng thời hoàn thành lần lượt 15,9% và 61,6% kế hoạch của BLĐ.

Thu nhập tài chính là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính

Trong Q3/2021, NLG hợp nhất CTCP Southgate sau khi có thêm 15% quyền biểu quyết (nhận ủy quyền từ đối tác Nhật Bản). Sau giao dịch, quyền biểu quyết của NLG tại CTCP Southgate đã tăng lên 65% từ 50% trước đó (tuy nhiên lợi ích kinh tế của NLG vẫn là 50%). Sau khi hợp nhất CTCP Southgate, NLG ghi nhận khoản lãi đánh giá lại tài sản 361 tỷ đồng, được hạch toán trong khoản mục doanh thu chưa thực hiện. NLG ban đầu đã chuyển nhượng 50% cổ phần dự án này cho các đối tác Nhật Bản vào năm 2018.

Doanh thu Q3/2021 là 151 tỷ đồng (giảm 76,4% so với cùng kỳ), sát với dự báo của chúng tôi. Cụ thể như sau:

Doanh thu BĐS là 5,3 tỷ đồng (giảm 98,2% so với cùng kỳ). Do tình hình dịch COVID-19 xấu đi trong Q3/2021, việc bàn giao các dự án BĐS đã bị trì hoãn sang Q4/2021.

Doanh thu các mảng kinh doanh khác (bao gồm dịch vụ tư vấn, xây dựng, cho thuê văn phòng và bán dự án) là 146 tỷ đồng, giảm 58,4% so với cùng kỳ do ảnh hưởng của dịch COVID-19 tới hoạt động xây dựng và thời điểm hạch toán doanh thu dịch vụ tư vấn. Lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết chỉ là 2,2 triệu đồng trong Q3/2021. Các công ty liên doanh của NLG chỉ bàn giao một số lượng rất nhỏ căn hộ tại dự án Mizuki trong giai đoạn này do ảnh hưởng của dịch COVID-19, trong khi dự án Southgate vừa được hợp nhất.

Bàn giao mạnh mẽ trong Q4/2021

Theo NLG, do ảnh hưởng từ các biện pháp phong tỏa trong Q3/2021, hoạt động bàn giao đất nền và căn hộ tại 3 dự án Akari City (TP.HCM), Southgate (Long An) và Cần Thơ 43ha (Cần Thơ) sẽ phải chuyển sang Q4/2021. Do đó, hầu hết thu nhập từ những dự án này sẽ được ghi nhận vào Q4/2021. Trong Q4/2021, NLG dự kiến bàn giao 3.247 căn hộ trong 3 dự án nói trên. Trong đó, doanh thu từ dự án Southgate sẽ được hợp nhất vào báo cáo KQKD của NLG, điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy doanh thu.

Với chi phí cố định không thay đổi, hiệu suất hoạt động của các nhà máy giảm khiến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm.

Cập nhật chính:

Thương vụ Paragon Đại Phước: NLG đã hoàn tất việc chuyển nhượng 25% cổ phần của Công ty Paragon Đại Phước cho nhà đầu tư. Công ty cũng đang trong quá trình chuyển nhượng 25% cổ phần khác, dự kiến hoàn thành trong nửa đầu năm 2022.

Phát hành riêng lẻ 2.000 tỷ đồng: NLG đã hoàn tất đợt tăng vốn 2.000 tỷ đồng thông qua phát hành riêng lẻ trong Q3/2021.

Trong Q4/2021, NLG dự kiến phát hành 23,9 triệu cổ phiếu (tỷ lệ 6,93%), 12,5 triệu cổ tức bằng cổ phiếu (tỷ lệ 3,62%) và 1,3 triệu cổ phiếu ESOP.

Ngoài ra, trong Q4/2021, NLG đang có kế hoạch phát hành trái phiếu không có tài sản bảo đảm thông qua phát hành riêng lẻ với tổng mệnh giá là 950 tỷ đồng, bao gồm 2 đợt là 450 tỷ đồng và 500 tỷ đồng.

HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu

Do KQKD Q3/2021 vượt kỳ vọng của chúng tôi và NLG bất ngờ hợp nhất dự án Southgate, HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với cổ phiếu. Chúng tôi hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với NLG với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 44.400đ.