Nhiệt điện Phả Lại (PPC): PPC đặt mục tiêu máy phát điện S6 sẽ đi vào vận hành trong tháng 9

Nguồn: VCSC

PPC đặt mục tiêu máy phát điện S6 sẽ đi vào vận hành trong tháng 9

 

 

• CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) đã tổ chức ĐHCĐ tại tỉnh Hải Dương vào ngày 23/06/2022. Ban lãnh đạo đã giải đáp các câu hỏi của nhà đầu tư liên quan đến vấn đề kỹ thuật của máy phát điện S6, kế hoạch cổ tức và tình trạng thiếu than.
• PPC đưa ra kế hoạch thận trọng cho năm 2022. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu sản lượng bán điện thương phẩm dự phóng năm 2022 là 3,6 tỷ kWh (+36,0% YoY), nhờ vào mức tiêu thụ điện phục hồi của Việt Nam và sản lượng điện hợp đồng cao hơn. Kế hoạch doanh thu và LNTT của PPC lần lượt là 5.428 tỷ đồng và 278 tỷ đồng, lần lượt tương ứng 93,2% và 83,3% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng ngoài năm 2021, ban lãnh đạo của PPC đã luôn thận trọng khi đưa ra kế hoạch khi LNTT của công ty trong năm 2019 và 2020 lần lượt vượt kế hoạch đề ra là 68,2% và 58,2%. Chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi về LNTT và LNST trong năm 2022, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Cổ đông đề xuất mức cổ tức tiền mặt là 450 đồng/cổ phiếu và 600 đồng/cổ phiếu lần lượt cho các năm 2021 và 2022 (tương ứng với lợi suất cổ tức lần lượt là 2,5% và 3,4%), thấp hơn dự báo tương ứng của chúng tôi là 800 đồng/cổ phiếu và 1.500 đồng/cổ phiếu.
• PPC đặt mục tiêu máy phát điện S6 (300 MW) tại Phả Lại 2 (600 MW) sẽ đi vào hoạt động trong tháng 9 - sớm hơn nhiều so với dự kiến của chúng tôi vào giữa năm 2023.
• Cổ đông đã thông qua việc từ nhiệm thành viên HĐQT của ông Nguyễn Văn Thủy và ông Vũ Xuân Dũng cũng như thành viên BKS là ông Trần Anh Duy. Ngoài ra, các cổ đông đã bổ nhiệm ông Dương Sơn Bá làm Thành viên HĐQT mới, ông Nguyễn Hoàng Hải làm Quyền Tổng Giám đốc kiêm Thành viên HĐQT và ông Lương Trường Luân làm Thành viên BKS nhiệm kỳ 2022-2026.

Chúng tôi giữ nguyên giả định rằng máy phát điện S6 sẽ đi vào hoạt động vào giữa năm 2023. Tổ máy phát điện S6 - chiếm 29% tổng công suất phát điện của PPC - đã ngừng hoạt động từ tháng 03/2021. PPC đang có kế hoạch đưa máy phát điện trở lại hoạt động vào tháng 09/2022 - sớm hơn nhiều so với giả định của chúng tôi là vào giữa năm 2023. Tuy nhiên, vì công ty vẫn đang lựa chọn nhà thầu và tuabin có thể cần được gửi ra nước ngoài để sửa chữa, chúng tôi tin rằng việc sửa chữa máy phát điện S6 sẽ hoàn thành sau năm 2022.

Ngân sách bảo dưỡng: Ban lãnh đạo cũng đề xuất ngân sách dành cho bảo dưỡng trong năm 2022 là 465 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo chi phí thực tế sẽ cao hơn – tối đa 566 tỷ đồng do việc sửa chữa tuabin S6 có thể tốn khoảng 100 tỷ đồng.

Kế hoạch vốn đầu tư phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Ban lãnh đạo đề xuất ngân sách 357 tỷ đồng cho đầu tư trong năm 2022; tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng PPC có xu hướng đặt kế hoạch ngân sách cao hơn thực tế (ví dụ, PPC đặt kế hoạch mức đầu tư là 244 tỷ đồng vào năm 2020 so với mức vốn đầu tư thực tế là 50 tỷ đồng).

Nguồn cung than đảm bảo cho năm 2022. PPC tái khẳng định với các nhà đầu tư rằng có đủ nguồn cung cấp than cho sản xuất sau khi ký hợp đồng dài hạn với các nhà cung cấp than.

Các công ty liên kết của PPC là CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) và CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND) đặt mục tiêu cổ tức trên mỗi cổ phiếu lần lượt là 1.600 đồng và 800 đồng cho năm 2021. Mức cổ tức được chấp thuận của QTP phù hợp với dự báo của chúng tôi; tuy nhiên, kế hoạch cổ tức của HND chỉ đạt 67% so với dự báo của chúng tôi (1.200 đồng/cổ phiếu). Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm nhẹ dự báo thu nhập tài chính đối với PPC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

PPC đã bổ nhiệm quyền Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc mới. Ông Nguyễn Xuân Diện là tân Chủ tịch HĐQT thay ông Nguyễn Văn Thủy trong nhiệm kỳ 2022-2026. Ngoài ra, ông Nguyễn Hoàng Hải được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc mới. Ông Nguyễn Hoàng Hải đã có 22 năm làm việc tại PPC (từ năm 2001) và đảm nhiệm chức danh Phó Tổng Giám đốc từ năm 2019.