Nhựa Bình Minh (BMP): Lợi nhuận có thể tiếp tục được hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp trong nửa cuối năm 2022

Nguồn: SSI

Lợi nhuận có thể tiếp tục được hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp trong nửa cuối năm 2022

 

 

Triển vọng kinh doanh

Tỷ suất lợi nhuận sẽ tiếp tục được hưởng lợi nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm: Chúng tôi cho rằng nhu cầu ống nhựa trong 6 tháng cuối năm sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực do hoạt động xây dựng chậm lại và chi phí đầu tư cơ sở hạ tầng thấp hơn kế hoạch.

Tuy nhiên, lợi nhuận có thể được hưởng lợi do chi phí đầu vào giảm. Giá hạt nhựa PVC đã giảm 20% kể từ đầu tháng 7 xuống 1.000~1.100 USD/tấn, thấp hơn 20~30% so với giá bán bình quân trong quý 2/2022.

BMP chưa có kế hoạch điều chỉnh giá bán. Chi phí bán hàng có thể tăng nếu công ty tăng chiết khấu thương mại cho các nhà phân phối và tổ chức hội nghị khách hàng trong chương trình khuyến mãi kỷ niệm 45 năm. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận ròng vẫn được dự báo tăng so với nửa đầu năm.

Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu năm 2022 là 5,7 nghìn tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ nhờ giá bán trung bình và sản lượng tiêu thụ tăng trưởng lần lượt 20% và 5% so với cùng kỳ (tương ứng với sản lượng tiêu thụ đạt 98 nghìn tấn). Với giá bán bình quân được duy trì ổn định và chi phí đầu vào giảm, chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2022 lên 599 tỷ đồng, tăng 179% so với cùng kỳ. Như vậy, tỷ lệ lợi nhuận ròng trên sản lượng tiêu thụ sẽ đạt 6,1 triệu đồng/tấn, đây sẽ là mức cao nhất kể từ năm 2017. Lợi nhuận ròng trong 6 tháng cuối năm 2022 có thể tăng 20% so với 6 tháng đầu năm và tăng 270% so với cùng kỳ nhờ mức so sánh thấp trong 6 tháng cuối năm 2021.

Năm 2023, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sẽ tăng 7%, nhưng tỷ lệ lợi nhuận ròng trên sản lượng tiêu thụ sẽ điều chỉnh về mức 5,5 triệu đồng/tấn, với giả định giá bán giảm 4% so với cùng kỳ do giá nguyên liệu đầu vào giảm. Theo đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2023 có khả năng giảm 4% so với cùng kỳ xuống còn 572 tỷ đồng.

Định giá và luận điểm đầu tư

Cổ phiếu của BMP đang giao dịch với P/E năm 2022 và năm 2023 lần lượt là 8,7 lần và 9,1 lần. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BMP, với giá mục tiêu 1 năm được điều chỉnh cao hơn là 71.500 đồng/cổ phiếu (từ 67.000 đồng/cổ phiếu), dựa trên P/E dự phóng là 10 lần, tương đương với mức trung bình lịch sử 5 năm (đã điều chỉnh giảm từ 12,5 lần trước đó do tâm lý thị trường chung yếu hơn và mức cơ sở lợi nhuận cao vào năm 2022). Lợi nhuận cao trong 6 tháng cuối năm 2022 có thể sẽ tiếp tục hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Rủi ro chính đối với khuyến nghị KHẢ QUAN của chúng tôi là giá nguyên liệu đầu vào tăng cao hơn dự kiến.