Nhựa Bình Minh (BMP): Nâng giá mục tiêu nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện; duy trì khuyến nghị Mua vào

Nguồn: HSC

Nâng giá mục tiêu nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện; duy trì khuyến nghị Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với BMP và nâng 3,4% giá mục tiêu lên 78.300đ (tiềm năng tăng giá là 27%) sau khi phân tích triển vọng cải thiện nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh và tỷ suất lợi nhuận mở rộng.
• Chúng tôi nâng bình quân 16,2% dự báo EPS giai đoạn 2022-2024, tương đương tăng trưởng lần lượt 171% và 9.8% trong năm 2022 (nửa cuối năm 2022 tăng trưởng 248%) và năm sau. Theo đó, tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới được dự báo đạt 47,6%.
• BMP có định giá rẻ với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,2 lần – thấp hơn 23,4% so với bình quân trong quá khứ - cùng với mức lợi suất cổ tức cao là 11,3%. Tại giá mục tiêu mới của BMP, P/E dự phóng 2023 là 10,1 lần.

Sự kiện: cập nhật giá nguyên liệu đầu vào và tỷ suất lợi nhuận

Thông thường, Trung Quốc tiêu thụ hơn một nửa sản lượng hạt nhựa PVC toàn cầu, một nguyên liệu đầu vào quan trọng để sản xuất ống nhựa. Tuy nhiên, do Trung Quốc áp dụng các biện pháp phong tỏa kéo dài, giá hạt nhựa PVC đã giảm mạnh trong những tháng gần đây xuống 950 USD/tấn (giảm 32% so với đầu năm). Trong khi đó, BMP vẫn giữ nguyên giá bán ống nhựa kể từ đợt tăng giá cuối cùng vào tháng 11/2021. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận của BMP đã tăng dần theo từng quý, đặc biệt là trong nửa cuối năm 2022.

Tác động: Nâng bình quân 16,2% dự báo EPS giai đoạn 2022- 2024

Do giá hạt nhựa PVC điều chỉnh mạnh gần đây, HSC dự báo lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đạt 308 tỷ đồng (tăng 248% so với cùng kỳ) nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng mạnh khi giá nguyên liệu đầu vào giảm. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng BMP sẽ sớm giảm giá bán trong khoảng 5-10%, khi các doanh nghiệp cùng ngành (ở miền Bắc) đã bắt đầu giảm giá bán hoặc/và tăng tỷ lệ chiết khấu lên với tổng mức điều chỉnh trong khoảng 10-15%.

Với triển vọng ngắn hạn khả quan, HSC nâng 21% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 lên 581 tỷ đồng (tăng trưởng 171%). Trong năm 2023-2024, chúng tôi cũng nâng 11,5-16,1% dự báo lợi nhuận thuần lên lần lượt 638 tỷ đồng (tăng trưởng 9,8%) và 689 tỷ đồng (tăng trưởng 8,0%).

EPS dự phóng mới của chúng tôi cao hơn so với dự báo của thị trường trong tất cả các năm.

Định giá và khuyến nghị

BMP đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,2 lần, thấp hơn so với mức bình quân trong quá khứ là 10,7 lần (kể từ đầu năm 2017). HSC dự báo lợi suất cổ tức trong giai đoạn 2022-2024 sẽ dao động trong khoảng rất cao từ 11,3-12,1%, nhờ dòng tiền mạnh của Công ty. HSC nâng 3,4% giá mục tiêu lên 78.300đ (tiềm năng tăng giá là 27%) sau khi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022- 2024 để phản ánh tỷ suất lợi nhuận tăng mạnh do giá nguyên liệu đầu vào giảm. Chúng tôi cũng chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang giữa năm 2023. Với định giá rẻ và mức lợi suất cổ tức cao, chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với BMP.