Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM): ĐHCĐ – kế hoạch thận trọng như thường lệ

Nguồn: HSC

ĐHCĐ – kế hoạch thận trọng như thường lệ

 

 

Tóm tắt

Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2022 đặt thấp và không có nhiều ý nghĩa.

Cổ tức bằng tiền mặt được đề xuất là 1.800đ/cp, lợi suất cổ tức là 4,3%.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 57.000đ. Chúng tôi duy trì dự báo của mình.

Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ

DCM sẽ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2022. Công ty đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2022.

Kế hoạch

BLĐ đặt kế hoạch tổng doanh thu năm 2022 là 9.060 tỷ đồng (giảm 8%) và lợi nhuận thuần là 512 tỷ đồng (giảm 72%).

Kế hoạch doanh thu của DCM dựa trên giả định sản lượng tiêu thụ đạt 850.000 tấn urea, 80.000 tấn NPK và 202.000 tấn phân bón nhập khẩu.

Kế hoạch doanh thu thấp hơn 30% so với dự báo của chúng tôi trong khi kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hơn 82% so với dự báo của HSC. Chúng tôi dự báo tổng doanh thu đạt 12.955 tỷ đồng (tăng trưởng 31,3%) và lợi nhuận thuần đạt 2.930 tỷ đồng (tăng trưởng 60%).

Lưu ý, DCM thường đặt kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hàng năm, và lợi nhuận thực tế luôn vượt kế hoạch. Tại ĐHCĐ năm 2021, DCM đặt kế hoạch lợi nhuận thuần là 197 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận thuần của Công ty đạt 1.823 tỷ đồng (tăng trưởng 174,7%) và vượt kế hoạch 8,2 lần.

Cổ tức bằng tiền mặt là 1.800đ/cp từ lợi nhuận năm 2021

DCM đề xuất chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 1.800đ/cp, tương đương lợi suất cổ tức là 4,3% và tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 52%, cao hơn so với dự báo của chúng tôi là 1.500đ/cp.

HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu

HSC duy trì giá mục tiêu là 57.000đ, tiềm năng tăng giá 34,4%, tương đương EV/EBITDA dự phóng 2022 là 3,3 lần, sát với mức bình quân trong quá khứ là 3,4 lần (tính từ tháng 1/2017).

Triển vọng lợi nhuận của DCM khả quan do Công ty được hưởng lợi từ xu hướng tăng giá của Urea trên toàn cầu trong bối cảnh nguồn cung bị thắt chặt do giá năng lượng cao và các biện pháp cấm vận Nga. Ngoài ra, từ năm 2024, sau khi nhà máy urea của DCM hoàn thành khấu hao, chi phí sản xuất urea sẽ giảm đáng kể. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DCM sẽ tiếp tục được định giá lại tích cực nhờ triển vọng lợi nhuận tốt.

HSC duy trì dự báo doanh thu thuần đạt 12.955 tỷ đồng, tăng trưởng 31,3% và lợi nhuận thuần đạt 2.912 tỷ đồng, tăng trưởng 60%.