Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM): Lợi nhuận 2022 cao kỷ lục nhờ giá urê cao

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận 2022 cao kỷ lục nhờ giá urê cao

 

 

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+14,1% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1 nghìn tỷ đồng (-8,2% YoY). Chúng tôi cho rằng sự khác biệt trong tăng trưởng doanh thu và sụt giảm trong LNST sau lợi ích CĐTS là do chi phí nhân công (trong khoản mục giá vốn hàng bán) và chi phí quảng cáo (trong khoản mục chi phí bán hàng & tiếp thị) tăng, ảnh hưởng đến 123 tỷ đồng khoản hoàn nhập quỹ khoa học (trong khoản mục chi phí quản trị doanh nghiệp).

Trong năm 2022, LNST sau lợi ích CĐTS của DCM đạt mức cao kỷ lục 4,3 nghìn tỷ đồng (+134,5% YoY). Chúng tôi cho rằng kết quả khả quan này là do 1) giá bán urê trung bình tăng 43,2% YoY (theo ước tính của chúng tôi) và 2) sản lượng tiêu thụ urê tăng 12,5% YoY (theo ước tính của chúng tôi), vượt xa mức tăng 22,0% YoY của giá khí đầu vào.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 lần lượt hoàn thành 102% và 109% so với dự báo cả năm và cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro không đáng kể đối với dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Gần đây, DCM nâng kế hoạch cổ tức tiền mặt năm 2022 từ 500 đồng/cổ phiếu lên 2.500 đồng/cổ phiếu. Diễn biến này tốt hơn dự báo hiện tại của chúng tôi khi chúng tôi giả định cổ tức tiền mặt năm 2022 là 1.800 đồng/cổ phiếu và tương ứng với lợi suất cổ tức 2022 hấp dẫn ở mức 9,1%.