Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM): Q1/2022 Lợi nhuận thuần vượt dự báo 19%

Nguồn: HSC

Q1/2022: Lợi nhuận thuần vượt dự báo 19%

 

 

Tóm tắt

DCM đã tổ chức ĐHCĐ năm 2022 vào sáng ngày 26/4/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình.

KQKD Q1/2022 ấn tượng và vượt dự báo của HSC. Doanh thu và lợi nhuận thuần tăng lần lượt 1,2 lần và 9 lần đạt lần lượt 4.075 tỷ đồng và 1.516 tỷ đồng. KQKD tăng mạnh nhờ giá bán bình quân tăng cao 2,2 lần. Lợi nhuận thuần vượt dự báo của HSC là 19%.

HSC đang xem xét lại dự báo năm 2022, khuyến nghị và giá mục tiêu đối với DCM.

Sự kiện: ĐHCĐ và KQKD Q1/2022

DCM tổ chức ĐHCĐ vào sáng ngày 26/4/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình bao gồm kế hoạch kinh doanh năm 2022 và chính sách cổ tức.

Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 rất thấp, như thường lệ, và không mang nhiều ý nghĩa. Theo đó, BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 là 512 tỷ đồng, giảm 72% và doanh thu thuần là 9.060 tỷ đồng (giảm 9,8%).

Lợi nhuận thuần Q1/2022 tăng 9 lần so với cùng kỳ

KQKD Q1/2022 của DCM rất ấn tượng với lợi nhuận thuần đạt 1.516 tỷ đồng, tăng 9 lần so với cùng kỳ và doanh thu thuần đạt 4.075 tỷ đồng (tăng 1,2 lần so với cùng kỳ).

Doanh thu thuần tăng mạnh nhờ giá bán bình quân tăng cao, bù đắp hoàn toàn tác động từ chi phí khí đốt đầu vào tăng.

Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của DCM trong Q1/2022 vượt lần lượt 3,3% và 19,1% dự báo của HSC lần lượt là 3.945 tỷ đồng và 1.272 tỷ đồng.

Giá bán bình quân phân urea tăng 2,2 lần so với cùng kỳ

Doanh thu phân urea đạt 3.769 tỷ đồng trong Q1/2022, tăng 1,5 lần so với cùng kỳ do giá bán bình quân tăng đáng kể. Giá bán bình quân phân urea trong Q1/2022 ước tính đạt 15.600đ/kg (tăng 2,2 lần so với cùng kỳ) nhờ xu hướng tăng của giá phân bón trên toàn cầu.

Sản lượng tiêu thụ giảm 10,5% so với cùng kỳ trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp mảng urea đạt 50,7% so với mức 16,6% trong Q1/2021.

Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng NPK đạt 11,5%

Doanh thu phân hỗn hợp NPK đạt 165 tỷ đồng với sản lượng tiêu thụ là 12.280 tấn, tương đương giá bán bình quân là 13.400đ/kg. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng NPK đạt 11,5% trong Q1/2022, tăng đáng kể so với mức 2,2% trong Q4/2021 nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân tăng.

Nhà máy NPK của DCM đi vào hoạt động thương mại trong Q2/2021 với hiệu suất hoạt động đang dần cải thiện.

DCM đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ phân NPK trong năm 2022 đạt 80.000 tấn, tăng trưởng 108%.

Giá bán bình quân cao hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận

Trong Q1/2022, lợi nhuận gộp tăng 6,4 lần so với cùng kỳ, tương đương tỷ suất lợi nhuận gộp là 48,5%, cao hơn đáng kể so với mức 14,3% trong Q1/2021, chủ yếu nhờ giá bán urea tăng mạnh 2,2 lần so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp thực tế (48,5%) cũng cao hơn so với dự báo của HSC là 42%.

Chi phí bán hàng & quản lý là 421 tỷ đồng (tăng 2,1 lần so với cùng kỳ) với doanh thu tăng 1,2 lần so với cùng kỳ. Do đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 10,3% so với 7,2% trong Q1/2021.

Không áp dụng các biện pháp kiểm soát hoạt động xuất khẩu

Đối với những lo ngại của cổ đông về việc kiểm soát hoạt động xuất khẩu, DCM đã xác nhận sẽ không chịu sự kiểm soát nào đối với hoạt động xuất khẩu phân bón. BLĐ chia sẻ rằng Công ty sẽ tập trung vào thị trường trong nước và đã tích trữ đáng kể sản lượng để tiêu thụ trong Q2/2022 và sẽ chỉ xuất khẩu phần dư thừa.

Trong Q1/2022, do nhu cầu trong nước thấp, BLĐ đã nắm lấy cơ hội để tăng cường xuất khẩu nhằm tối đa hóa lợi nhuân. Tổng sản lượng xuất khẩu trong Q1/2022 ước tính đạt 150.000 tấn, tăng 74% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ hàng năm của DCM dao động trong khoảng 220.000-250.000 tấn.

Thuế xuất khẩu là 5% nhưng hoàn thuế VAT là 7%

Theo các phương tiện truyền thông, Bộ Tài chính đang đề xuất áp thuế xuất khẩu là 5% đối với tất cả các sản phẩm phân bón nhằm bình ổn thị trường phân bón trong nước. Hiện tại, thuế xuất khẩu được quy định là 0% nếu tỷ trọng tài nguyên khoáng sản đóng góp vào chi phí sản xuất dưới 51% và 5% nếu tỷ trọng tài nguyên khoáng sản đóng góp vào chi phí sản phẩm trên 51%.

Khoảng 55% chi phí sản xuất phân urea của DCM là từ khí tự nhiên, theo đó, phân urea xuất khẩu của DCM hiện đang chịu thuế xuất khẩu là 5%. Do đó, khung thuế được đề xuất sẽ không ảnh hưởng tới hoạt động xuất khẩu phân urea của DCM.

Ngoài ra, các sản phẩm xuất khẩu được hoàn thuế GTGT là 7%, cao hơn 2% so với thuế xuất khẩu là 5%.

HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu

Chúng tôi tin rằng DCM sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng tăng của giá urea trên toàn cầu. Xu hướng này được thúc đẩy nhờ nguồn cung phân bón trên toàn cầu bị thiếu hụt do ảnh hưởng của cuộc chiến giữa Nga-Ukraina và giá năng lượng tăng cao.

HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 2.930 tỷ đồng, tăng trưởng 52,8%. Lợi nhuận thuần thực tế trong Q1/2022 đạt 1.516 tỷ đồng, đạt 51,7% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu đối với DCM sau KQKD vượt kỳ vọng trong Q1/2022.