Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Cập nhật Đại hội Cổ đông bất thường

Nguồn: SSI

Cập nhật Đại hội Cổ đông bất thường

 

 

DPM đã tổ chức ĐHĐCĐ bất thường vào ngày 27 tháng 12 năm 2022, trong đó các cổ đông đã thông qua các vấn đề sau:

• Điều chỉnh tăng phí vận chuyển khí giai đoạn năm 2014~2018 thêm 430 tỷ đồng tương đương 18 triệu USD. Quay lại ngày 23/6/2022, các cổ đông (không bao gồm PVN) đã không chấp thuận trả số tiền này cho GAS. Tuy nhiên, xét thấy GAS là nhà cung cấp khí duy nhất cho DPM, công ty quyết định thanh toán số tiền này cho GAS để có thể đàm phán về chính sách khí thuận lợi hơn từ năm 2023 trở đi. Mặc dù chi phí tăng, nhưng lợi nhuận năm 2023 sẽ không bị ảnh hưởng do công ty đã trích lập dự phòng cho khoản chi phí này từ quý 2 năm 2022.
• Nâng tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2022 từ 50% mệnh giá (tỷ suất cổ tức 12%) lên 70% mệnh giá (tỷ suất cổ tức 16%). Con số này tương đương với tỷ lệ chi trả 60%, thấp hơn so với tỷ lệ chi trả cao lịch sử là 90% vào năm 2020 và 67% vào năm 2021.

Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu và LNTT năm 2022 lần lượt đạt 19,4 nghìn tỷ đồng (tăng 52% so với cùng kỳ) và 6 nghìn tỷ đồng (tăng 58% so với cùng kỳ). Với con số ước tính như vậy, lợi nhuận ròng trong quý 4 năm 2022 sẽ giảm 69% so với cùng kỳ. Kết quả này cao hơn nhiều so với mục tiêu LNTT năm 2022 là 4,1 nghìn tỷ đồng, nhưng khá sát với dự báo LNTT năm 2022 của chúng tôi là 6,28 nghìn tỷ đồng.

Năm 2023, DPM dự kiến doanh thu và thu nhập ròng lần lượt đạt 17,4 nghìn tỷ đồng (giảm 10% so với cùng kỳ) và 2,7 nghìn tỷ đồng (giảm 44% so với cùng kỳ, so với ước tính của chúng tôi là 4 nghìn tỷ đồng). Theo ban lãnh đạo, giá urê năm 2023 nhiều khả năng sẽ giảm do (1) xu hướng giảm giá dầu, (2) nhu cầu suy yếu và (3) Trung Quốc nối lại hoạt động xuất khẩu urê.

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi nhận thấy dự báo năm 2023 của chúng tôi sẽ điều chỉnh giảm do giá urê giảm mạnh gần đây. Chúng tôi sẽ cập nhật ước tính và định giá năm 2023 sau khi kết quả quý 4 năm 2022 được công bố. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu có thể giảm do tăng trưởng lợi nhuận âm trong quý 4 năm 2022, mặc dù tỷ lệ chi trả cổ tức cao phần nào sẽ hạn chế sự giảm giá này.