Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Cổ tức hấp dẫn giúp ổn định giá cổ phiếu trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm

Nguồn: SSI

Cổ tức hấp dẫn giúp ổn định giá cổ phiếu trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm

 

 

KQKD quý 3/2022

Trong quý 3 năm 2022, DPM ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 3,9 nghìn tỷ đồng (tăng 38% so với cùng kỳ) và 1,2 nghìn tỷ đồng (tăng 59% so với cùng kỳ). Lũy kế, doanh thu thuần và LNTT trong 9 tháng đầu năm 2022 của DPM lần lượt đạt 14,7 nghìn tỷ đồng (tăng 91% so với cùng kỳ) và 5,37 nghìn tỷ đồng (tăng 200% so với cùng kỳ), hoàn thành 85% và 130% mục tiêu năm (được thiết lập một cách thận trọng).

• Ure: Tổng sản lượng tiêu thụ trong quý 3/2022 đạt 190 nghìn tấn (tăng 15% so với cùng kỳ, nhưng giảm 7% so với quý trước). Sản lượng xuất khẩu chỉ ở mức 2~3 nghìn tấn (so với 60 nghìn tấn trong quý 2/2022), trong khi sản lượng tiêu thụ nội địa phục hồi lên mức 187~188 nghìn tấn (tăng 30% so với quý trước). Trong quý 3/2022, giá bán bình quân đạt 14.158 VND/kg, tăng 33% so với cùng kỳ (nhưng giảm 8% so với quý trước).
• NPK: Giá bán bình quân tăng 58% so với cùng kỳ lên 15.600 đồng/kg. Trong khi giá phân đơn giảm đáng kể so với mức đỉnh hình thành vào quý 2 năm 2022, giá bán bình quân của NPK trong quý 3 năm 2022 tăng nhẹ 3% so với quý trước. Điều này làm cho nông dân chuyển từ sử dụng NPK sang phân đơn (bao gồm ure), dẫn đến sản lượng tiêu thụ NPK giảm xuống còn 27 nghìn tấn (giảm 21% so với cùng kỳ, và giảm 39% so với quý trước).
• Hoạt động kinh doanh phân bón: Do giá phân bón giảm nên sản lượng kinh doanh giảm 53% so với cùng kỳ khi các đại lý e ngại trữ tồn kho.

Chi phí khí đầu vào tăng lên 8,20 USD/mmbtu (tăng 9% so với cùng kỳ), mức tăng thấp hơn nhiều so với mức tăng giá bán bình quân của urê và NPK. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện từ 36,9% trong quý 3 năm 2021 lên 38,3% trong quý 3 năm 2022.

Thu nhập tài chính thuần tăng từ 28 tỷ đồng trong quý 3/2021 lên 76 tỷ đồng trong quý 3/2022 nhờ thu nhập lãi cao hơn. Điều này là do số dư tiền mặt ròng của công ty tăng và lãi suất tăng.

Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu giảm từ 11% trong quý 3 năm 2021 xuống còn 9,3% trong quý 3 năm 2022 do doanh thu cao hơn.

Triển vọng

Chúng tôi duy trì quan điểm giá urê năm 2023 sẽ giảm do: (i) giá nguyên vật liệu giảm (khí và than); (ii) các nhà xuất khẩu lớn (Nga và Trung Quốc) khôi phục lại hoạt động xuất khẩu vào năm 2023, gây áp lực giảm giá urê; và (iii) nhu cầu phân bón giảm do giá nông sản giảm. Trên thực tế, trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 11, giá urê tại thị trường trong nước yếu hơn dự kiến. Giá urê tháng 11 giảm từ 15.000 đồng/kg xuống 14.000 đồng/kg dù mùa cao điểm đang đến gần.