Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Dự kiến tổ chức ĐHCĐ bất thường vào tháng 12; sản lượng quý 4 thận trọng
Nguồn: VCSC
Dự kiến tổ chức ĐHCĐ bất thường vào tháng 12; sản lượng quý 4 thận trọng
Chúng tôi đã tham dự buổi họp gặp gỡ NĐT của Tổng CT Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) vào ngày 04/11. Cuộc họp đã thảo luận về KQKD 9 tháng đầu năm 2022 (9T 2022), kế hoạch sản lượng bán hàng quý 4/2022 và dự kiến tổ chức ĐHCĐ bất thường (EGM) của DPM. Sau đây là một số ghi nhận chính của chúng tôi.
DPM dự kiến tổ chức EGM vào tháng 12/2022 để lấy ý kiến cổ đông về việc 1) thanh toán chi phí vận chuyển khí đầu vào bổ sung trong quá khứ và 2) đề xuất điều chỉnh tăng cổ tức năm 2022.
DPM đã ghi nhận khoản thanh toán cho chi phí vận chuyển khí đầu vào bổ sung trong KQKD quý 2/2022. Số tiền này là 18,09 triệu USD (204 tỷ đồng) cho giai đoạn 2014-2018 và được trả cho Tổng CT Khí Việt Nam (HOSE: GAS). Vấn đề này trước đó đã không nhận được sự thông qua của các cổ đông, như đã đề cập trong báo cáo ĐHCĐ của DPM ngày 23/06/2022 của chúng tôi.
DPM dự kiến nâng cổ tức năm 2022. Tại ĐHCĐ năm 2022 của DPM, các cổ đông đã thông qua mức cổ tức năm 2022 là 5.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 12,2%) dựa trên kế hoạch kinh doanh năm 2022 (xem thêm báo cáo ĐHCĐ của DPM ngày 23/06/2022 của chúng tôi). Do LNST 9T 2022 vượt 27,8% kế hoạch cả năm của DPM, DPM có kế hoạch tăng cổ tức năm 2022.
Nguồn cung khí đầu vào năm 2023. DPM chia sẻ rằng trong giai đoạn 2023-2025, nếu lượng khí từ mỏ khí giá rẻ Bạch Hổ cũng như các mỏ khí chi phí cao từ bể Cửu Long không đáp ứng đủ nhu cầu thì PVN sẽ cho phép DPM lấy nguồn khí từ mỏ khí ở bể Nam Côn Sơn. Chúng tôi giả định giá cước vận chuyển bình quân của DPM sẽ tăng 22% YoY vào năm 2023 khi chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ phải sử dụng nhiều khí hơn từ các mỏ khí chi phí cao ở bể Cửu Long.
Giá bán urê bình quân (ASP) 9 tháng đầu năm 2022 và sản lượng tiêu thụ urê cao hơn dự kiến, nhưng chi phí khí đầu vào thấp hơn dự kiến. Giá urê và NPK trung bình 9T 2022 đạt 15.600 đồng/kg (627 USD/tấn) và khoảng 15.200 đồng/kg (612 USD/tấn), tăng lần lượt 67,5% YoY và 65,9% YoY. Giá khí đầu vào trung bình trong 9T 2022 là 8,8 USD/MMBTU (+28,8% YoY). Trong khi đó, sản lượng urê 9T 2022 đạt 641.000 tấn (+19,2% YoY) - trong đó 1/4 là sản lượng xuất khẩu. Sản lượng bán NPK là 114.000 tấn (-7,0% YoY) trong 9T 2022. Sản lượng bán urê và NPK 9T 2022 hoàn thành 76,3% và 65,4% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2022 của chúng tôi.
DPM công bố kế hoạch sản lượng bán quý 4/2022 thận trọng mặc dù dự kiến là mùa cao điểm. DPM đặt kế hoạch sản lượng bán urê là 170.698 tấn với lượng urê xuất khẩu là khoảng 55.000 tấn. Về thị trường xuất khẩu, DPM đã ký hợp đồng xuất khẩu 35.000 tấn urê chủ yếu sang Ấn Độ trong quý 4/2022. Có một số cuộc đấu thầu để xuất khẩu urê trong quý 4/2022, nhưng DPM vẫn chưa chốt các thương vụ này do giá thầu thấp và công ty đang thương lượng giá bán thuận lợi hơn. Đối với thị trường trong nước, DPM kỳ vọng nhu cầu sẽ đạt đỉnh vào vụ đông xuân ở Đồng bằng sông Cửu Long cũng như miền Bắc. Ngoài ra, DPM dự kiến ASP urê sẽ tăng vào cuối năm 2022 - tháng 1/2023 do nhu cầu cao hơn vào cuối năm.
DPM có kế hoạch thời gian bảo dưỡng 1 tháng vào quý 2/2023. Chủ tịch HĐQT của công ty cho biết rằng thường mất 1 tháng để DPM tiến hành bảo dưỡng định kỳ 2 năm một lần. Do đó, DPM dự báo sản lượng sản xuất năm 2023 sẽ thấp hơn 70.000 tấn so với năm 2022.
Không có thông tin mới về cơ chế phí vận chuyển năm 2023 và triển vọng năm 2023. Mặc dù có những câu hỏi liên quan đến cước phí vận chuyển và triển vọng năm 2023, DPM vẫn chưa đưa ra câu trả lời chi tiết. Thông tin chi tiết sẽ được công bố tại EGM của công ty.
