Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Mục tiêu trở thành doanh nghiệp sản xuất hóa dầu hàng đầu của Việt Nam

Nguồn: HSC

Mục tiêu trở thành doanh nghiệp sản xuất hóa dầu hàng đầu của Việt Nam

 

 

Tóm tắt

• Tại hội nghị của HSC, DPM chia sẻ KQKD Q2/2022 có thể sẽ giảm so với mức đỉnh trong Q1/2022 do giá bán bình quân giảm và chi phí khí đốt tăng. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận sẽ vẫn ở mức cao so với cùng kỳ.
• DPM đặt mục tiêu trở thành doanh nghiệp sản xuất hóa dầu hàng đầu tại Việt Nam trong dài hạn và muốn nâng tỷ trọng cả doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của các sản phẩm hóa chất lên 50% từ mức dưới 20% hiện tại.
• HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 77.000đ.

Sự kiện: Những thông tin chính từ hội thảo Emerging Vietnam 2022

BLĐ của DPM đã tham dự hội thảo Emerging Vietnam 2022 của HSC tổ chức vào ngày 15/6/2022. Những thông tin chính như sau:

Đánh giá KQKD Q2/2022: Điều chỉnh so với đỉnh

Giá bán bình quân của DPM giảm 8% từ mức đỉnh là 17.500đ/kg (tăng 158% so với cùng kỳ) vào cuối Q1/2022 xuống mức 16.000đ/kg hiện nay (tăng 135% so với cùng kỳ), sau khi giá phân urea trên toàn cầu điều chỉnh 20% gần đây do nhu cầu thấp trong mùa thấp điểm.

BLĐ kỳ vọng giá urea sẽ giảm nhẹ từ mức hiện tại xuống 15.000đ/kg trong nửa cuối năm 2022 (giảm 10% so với nửa đầu năm 2022 nhưng vẫn tăng 10% so với mức nền cao trong nửa cuối năm 2021). Trong khi đó, chi phí khí đốt đạt 9,9 USD/mmBtu trong Q2/2022, tăng 13% so với quý trước và 46% so với cùng kỳ.

Do đó, lợi nhuận Q2/2022 nhiều khả năng sẽ thấp hơn so với Q1/2022 nhưng vẫn tăng mạnh so với cùng kỳ do giá bán bình quân trong Q2/2022 tăng mạnh hơn nhiều so với mức tăng của chi phí. Không đi sâu vào chi tiết, BLĐ chia sẻ lợi nhuận thuần Q2/2022 có thể sẽ dao động trong khoảng 1.300-1.600 tỷ đồng (tăng 90-135% so với cùng kỳ).

Kết quả này nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi. HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần Q2/2022 đạt 1.406 tỷ đồng, tăng 105% so với cùng kỳ nhưng giảm 33,5% so với quý trước từ mức đỉnh trong Q1/2022.

Chiến lược dài hạn: Mở rộng mảng hóa chất

BLĐ của DPM cũng đưa ra chiến lược sơ bộ giai đoạn 2022-2035, trong đó:

DPM đặt mục tiêu trở thành doanh nghiệp sản xuất hóa chất dầu khí lớn nhất trong nước và khu vực. BLĐ kỳ vọng tỷ trọng cả doanh thu và lợi nhuận của các sản phẩm hóa dầu sẽ tăng từ mức dưới 20% hiện nay lên 50%. DPM đang thực hiện nghiên cứu khả thi về việc phát triển các sản phẩm hóa chất mới như H2O2, melamine, DEF và Soda Ash.

DPM cũng lên kế hoạch tăng gấp đôi công suất NPK hiện tại thông qua hoạt động M&A hoặc mở rộng công suất hiện tại. Mặc dù thị trường NPK có tính cạnh tranh cao với hàng trăm đối thủ cạnh tranh, nhưng thị trường này đang phát triển mạnh mẽ do người nông dân đang dần chuyển sang sử dụng phân hỗn hợp để cân bằng các chất dinh dưỡng và tiện lợi. Ngoài ra, phân bón hỗn hợp có tốc độ tăng giá chậm hơn so với phân bón đơn chất như urea trong 2 năm qua; do đó DPM có nhiều khả năng chiếm lĩnh thêm thị phần hơn so với các loại phân bón đơn chất như phân urea, phân kali và phân lân. Công suất NPK hiện tại của DPM là 300.000 tấn/năm.

DPM cũng lên kế hoạch phát triển các sản phẩm phân bón hữu cơ và phân bón vi sinh nhằm mang đến cho khách hàng nhiều sự lựa chọn và tận dụng hệ thống phân phối trên toàn quốc của Công ty.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 5,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 76%) và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 77.000đ, tiềm năng tăng giá 22,4%).

Cổ phiếu đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 3,1 lần, sát với mức bình quân trong quá khứ. Tuy nhiên, theo chúng tôi, triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ được kỳ vọng sẽ thúc đẩy việc nâng định giá của cổ phiếu.