Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Q3/2022 Vượt nhẹ dự báo do giá bán bình quân tăng

Nguồn: HSC

Q3/2022 Vượt nhẹ dự báo do giá bán bình quân tăng

 

 

Tóm tắt

• KQKD Q3/2022 của DPM rất tích cực với lợi nhuận thuần tăng 61,4% đạt 998 tỷ đồng, nhờ giá bán bình quân tất cả các mảng sản phẩm đều tăng bù đắp chi phí khí đốt tăng. Lợi nhuận thuần vượt 8% dự báo của chúng tôi.
• Trong 9 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận thuần đạt 4.391 tỷ đồng (tăng 3 lần) với doanh thu thuần đạt 14.727 tỷ đồng (tăng 91,3%), đạt lần lượt 79,2% và 72% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.
• HSC duy trì dự báo thận trọng cho cả năm năm 2022 do dự phòng các biến động khó lường của giá dầu. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 61.200đ (tiềm năng tăng giá là 37,5%).

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022

DPM công bố KQKD Q3/2022 với lợi nhuận thuần đạt 998 tỷ đồng (tăng 61,4% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 3.885 tỷ đồng (tăng 37,6% so với cùng kỳ). Doanh thu và lợi nhuận thuần tăng chủ yếu do giá bán bình quân cao. Lợi nhuận thuần vượt 8% dự báo của chúng tôi là 918 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 14.727 tỷ đồng (tăng 91,3% so với cùng kỳ) và 4.391 tỷ đồng (tăng 3 lần so với cùng kỳ), đạt lần lượt 72% và 79,2% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.

Giá bán bình quân tăng mạnh trong khi sản lượng tiêu thụ trái chiều

Giá bán bình quân trong Q3/2022 tăng mạnh đối với tất cả các mảng chính. Giá bán bình quân phân urê tự sản xuất tăng 33% so với cùng kỳ đạt 14,2 triệu đồng/tấn. Trong khi đó, giá bán bình quân ammonia và NPK cũng tăng mạnh lần lượt 43% và 58% so với cùng kỳ đạt lần lượt 21,3 triệu đồng/tấn và 15,6 triệu đồng/tấn.

Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ các sản phẩm chính trái chiều. Sản lượng tiêu thụ urê tăng 15% so với cùng kỳ đạt 190.000 tấn, trong khi sản lượng tiêu thụ NH3 tăng 36,9% so với cùng kỳ đạt 18.000 tấn. Sản lượng tiêu thụ NPK giảm 21% so với cùng kỳ xuống 27.000 tấn.

Tỷ suất lợi nhuận tăng nhờ giá bán bình quân tăng

Trong Q3/2022, lợi nhuận gộp tăng 43,1% so với cùng kỳ đạt 1.489 tỷ đồng, tương đương tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 38,3%, so với 36,9% trong Q3/2021, chủ yếu nhờ giá bán bình quân tăng mạnh bù đắp chi phí khí đốt tăng (tăng 3% so với cùng kỳ lên 7,74 USD/mmbtu). Trong khi đó, giá bán bình quân urê, ammonia và NPK tăng lần lượt 33%, 43% và 58% so với cùng kỳ.

Chi phí bán hàng & quản lý là 360 tỷ đồng (tăng 15,9% so với cùng kỳ) do doanh thu tăng 37,6% so với cùng kỳ. Do đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 9,3% so với 11% trong Q3/2021.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, dự báo và giá mục tiêu

Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2022 của DPM nhìn chung sát với dự báo, trong khi lợi nhuận thuần vượt nhẹ dự báo của chúng tôi, đạt lần lượt 72% và 79,2% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2022 của chúng tôi.

Tuy nhiên, lợi nhuận của DPM chủ yếu chịu tác động của giá dầu nhiên liệu vì giá khí tự nhiên đầu vào (chiếm 70% chi phí sản xuất của DPM) neo vào giá dầu nhiên liệu

Do giá dầu thô tiếp tục diễn biến khó lường, HSC duy trì dự báo thận trọng là doanh thu thuần năm 2022 đạt 20.450 tỷ đồng (tăng trưởng 59,9%) và lợi nhuận thuần đạt 5.545 tỷ đồng (tăng trưởng 77,9%). Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 đạt 3.357 tỷ đồng, giảm 39,5% so với cùng kỳ từ mức nền cao trong năm 2022 vì chúng tôi dự đoán giá urê sẽ giảm từ đỉnh trong năm 2022.