Phân tích trái phiếu Agribank

 

THÔNG TIN TRÁI PHIẾU

HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU

1. Trái phiếu Agribank có độ an toàn cao

Agribank là một trong những tổ chức tín dụng có quy mô, thương hiệu hàng đầu Việt Nam và khu vực. Mức độ an toàn đầu tư mua trái phiếu Agribank là tương đương so với việc gửi tiền có kỳ hạn trong cùng hệ thống. Kết quả đánh giá của các tổ chức lớn cũng như các hệ số an toàn vốn, chỉ số thanh khoản của Agribank thể hiện trái phiếu Agribank có mức độ an toàn gần như tuyệt đối. Cụ thể:

• Xếp hạng tín nhiệm đối với Agribank bằng với xếp hạng quốc gia. Trong kỳ đánh giá tháng 8/2023, tổ chức xếp hạng tín nhiệm uy tín hàng đầu thế giới - Moody’s đã tiếp tục giữ xếp hạng và triển vọng xếp hạng tín nhiệm của Agribank tại mức Ba2 (ổn định) và bằng với mức xếp hạng và triển vọng xếp hạng quốc gia của Việt Nam. Kết quả đánh giá của Moody’s phản ánh tình hình tín dụng ổn định của Agribank trong thời điểm hiện tại và kỳ vọng sẽ tiếp duy trì ổn định trong 12-18 tháng tới cùng với sự hỗ trợ của các chỉ số chất lượng tài sản ổn định và cơ cấu vốn vững chắc. Theo Moody’s, tỷ lệ nợ xấu của Agribank tính đến cuối tháng 6/2023 vẫn giữ ở mức ổn định so với cùng kỳ năm trước cùng tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao, tốt hơn mặt bằng chung các ngân hàng Việt Nam, củng cố bộ đệm dự phòng vững chắc giúp ngân hàng giảm thiểu rủi ro nợ xấu.

• Các hệ số an toàn vốn và thanh khoản đáp ứng tốt quy định của NHNN và đảm bảo tốt khả năng thanh toán trái phiếu. Hệ số an toàn vốn (CAR) của Agribank cải thiện qua các năm và đến năm 2022 đạt 10,6%, cao hơn mức tối thiểu NHNN yêu cầu là 8% (Basel II) và trung bình ngành. Tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn của Agribank ở mức an toàn, khoảng 25%, đảm bảo thấp hơn mức trần NHNN quy định là 30% (bắt đầu từ ngày 01/10/2023) và tỷ lệ dự trữ thanh khoản lên tới 16,6%, cao hơn nhiều so với quy định của Ngân hàng Nhà nước là tối thiểu 10%. Ngoài ra, Agribank đã được Quốc hội thông qua phương án đầu tư bổ sung 17.100 tỷ đồng vốn điều lệ vào tháng 6/2023. Số vốn điều lệ tăng thêm sẽ là cơ sở giúp Agribank mở rộng quy mô hoạt động, quy mô tín dụng, tăng trưởng tổng tài sản và củng cố các chỉ tiêu an toàn vốn, thanh khoản, tiềm lực tài chính và đảm bảo khả năng thanh toán của ngân hàng.

2. Trái phiếu Agribank có lợi tức hấp dẫn

• Lãi suất Coupon của 2 mã Trái phiếu VBA121033 và VBA122001 đều là lãi suất thả nổi bằng lãi tiền gửi tiết kiệm 12 tháng bình quân của 4 NHTM Nhà nước cộng với mức biên độ lên tới 3,1% tùy vào kỳ hạn còn lại của trái phiếu.
• Giá thị trường hiện tại của 2 trái phiếu VBA121033 và VBA122001 lần lượt bằng khoảng 93,0% và 99,0% mệnh giá. Vì vậy, lợi tức thực tế nếu nhà đầu tư mua 2 trái phiếu này sẽ khoảng 8,3% - 8,5%/năm, cao hơn tương đối so với mức lãi suất tiền gửi hiện nay.

3. Trái phiếu Agribank dễ dàng giao dịch, cầm cố

• Trái phiếu Agribank (mã VBA121033 và VBA122001) đã được đăng ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán và niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX). Với viêc niêm yết trên sàn HNX, trái phiếu Agribank đã trở nên dễ dàng tiếp cận và được đông đảo nhà đầu tư trên thị trường quan tâm. Mức giá giao dịch trái phiếu được công khai, minh bạch, cập nhật liên tục trên bảng giá như giao dịch của cổ phiếu niêm yết.
• Bên cạnh đó, Nhà đầu tư có thể sử dụng trái phiếu Agribank làm tài sản đảm bảo để cầm cố vay tiền tại tất cả các chi nhánh Agribank trên toàn quốc với mức lãi vay chỉ cao hơn lãi trái phiếu từ 0,5% tùy theo hồ sơ tín dụng của nhà đầu tư. Giá trị ngân hàng giải ngân có thể lên tới 90% tổng mệnh giá trái phiếu.

4. Cơ hội đầu tư hưởng chênh lệch giá trên sàn chứng khoán

Bên cạnh việc đầu tư trái phiếu để nắm giữ hưởng trái tức định kỳ với hiệu quả cao hơn đáng kể so với lãi suất tiền gửi, nhà đầu tư có thể mua/bán trái phiếu trên sàn HNX để hưởng chênh lệch giá. Hiện nay các mã trái phiếu Agribank VBA121033 và VBA122001 đều đang giao dịch dưới mệnh giá. Với chi phí cơ hội 5,3%/năm theo biểu lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân của 4 NHTM Nhà nước, Agriseco Research xác định mức giá trị hợp lý của 2 trái phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền như sau:

Giá trị thị trường của các tài sản tài chính sẽ có xu hướng giao dịch xung quanh giá trị hợp lý. Với mức định giá của các trái phiếu trên đang cao hơn so với thị giá hiện tại khoảng 14% - 19%, là cơ hội để nhà đầu tư giao dịch hưởng chênh lệch giá.

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Trái phiếu Agribank phát hành ra công chúng (mã VBA121033 và VBA122001) có tính an toàn cao và đem lại cho nhà đầu tư lợi tức hấp dẫn hơn so với kênh gửi tiết kiệm truyền thống. Trái phiếu Agribank có thể dễ dàng giao dịch, cầm cố cũng như mua/bán để hưởng chênh lệch giá. Với mức giá trái phiếu VBA121033 và VBA122001 và mặt bằng lãi suất tiền gửi đang giảm thấp hiện tại, Agriseco Research đánh giá đây là cơ hội đầu tư hấp dẫn. Chúng tôi khuyến nghị MUA trái phiếu Agribank để nắm giữ hưởng trái tức hoặc bán hưởng chênh lệch giá khi thị giá tiến về vùng giá trị hợp lý (1.062.000 VNĐ/trái phiếu đối với trái phiếu VBA121033 và 118.000 VNĐ/trái phiếu đối với trái phiếu VBA122001).