Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC): Doanh số bán đất thấp, khoản lợi nhuận phi tiền mặt bất thường được ghi nhận trong quý 1/2022

Nguồn: VCSC

Doanh số bán đất thấp, khoản lợi nhuận phi tiền mặt bất thường được ghi nhận trong quý 1/2022

 

 

Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (KBC) công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu giảm 66% YoY còn 692 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 20% YoY còn 481 tỷ đồng.

Doanh thu giảm chủ yếu đến từ doanh số bán đất KCN thấp trong quý 1/2022 so với kết quả khả quan trong quý 1/2021, doanh số bán đất của KCN Quang Châu và Tân Phú Trung (TPT) lần lượt đạt 33 ha và 22 ha trong quý 1/2021. KBC chưa công bố doanh số bán đất KCN trong quý 1/2022.

Trong khi đó, lợi nhuận chủ yếu đến từ khoản lãi phi tiền mặt bất thường trị giá 499 tỷ đồng trong quý 1/2022 so với không có khoản lãi tương tự trong quý 1/2021. Khoản lãi bất thường này đến từ đánh giá tăng giá trị khoản đầu tư của KBC vào CTCP KCN Sài Gòn Nhơn Hội, doanh nghiệp này là chủ đầu tư của dự án KCN và KĐT Nhơn Hội A với tổng diện tích là 630 ha. KBC đã mua lại 35% cổ phần của công ty này vào quý 4/2021. Chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi chưa bao gồm khoản lãi bất thường này vào dự báo của chúng tôi cho KBC.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 của KBC lần lượt hoàn thành 6% và 11% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng chênh lệch chủ yếu do (1) ghi nhận doanh số bán đất KCN thấp hơn dự kiến và (2) dự báo lợi nhuận năm 2022 của chúng tôi phụ thuộc nhiều vào giả định doanh số bán buôn tại dự án Tràng Cát, đóng góp 69% vào dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi.

Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo của chúng tôi cho KBC do doanh số bán đất KCN ghi nhận thấp hơn dự kiến và rủi ro trì hoãn gia tăng trong hoạt động bán buôn vốn có giá trị cao do Việt Nam ngày càng thắt chặt việc phát hành nợ để tài trợ cho phân khúc bất động sản.