Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC): Hoạt động kinh doanh & mở rộng quỹ đất đúng kế hoạch

Nguồn: HSC

Hoạt động kinh doanh & mở rộng quỹ đất đúng kế hoạch

 

 

Tóm tắt

• Tại hội thảo của HSC, chúng tôi nhận thấy KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh có thể sẽ có kết quả tốt hơn dự kiến trong khi dự án Tràng Cát có thể sẽ thực hiện bán sỉ trong năm nay. Ngoài ra, KBC đã ký biên bản ghi nhớ hơn 100ha đất tại dự án Tràng Duệ 3.
• Bên cạnh quỹ đất 1.345ha tại Long An và Hưng Yên vừa được phê duyệt. KBC hiện đang theo đuổi một vài dự án mới bao gồm 1.010ha tại miền Bắc và 1.000ha tại miền Nam.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo. KBC hiện đang giao dịch chiết khấu 45% so với RNAV so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 23%.

Sự kiện: Những thông tin chính về hội thảo Emerging Vietnam 2022 của HSC

KBC đã tham gia hội thảo Emerging Vietnam 2022 của HSC và cập nhật thông tin về hoạt động kinh doanh cho NĐT. Những thông tin chính như sau:

Cập nhật dự án

Về hợp đồng cho thuê với Oppo tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KBC chia sẻ rằng Công ty có thể sẽ chỉ bàn giao 20ha cho khách hàng thuê trong năm nay với giá thỏa thuận là 70 USD/m2, thay vì 63ha như đã ký trong biên bản ghi nhớ. Hợp đồng với Oppo khả năng đã được đàm phán lại. Diện tích còn lại dự kiến sẽ được bàn giao cho các khách thuê khác với giá thị trường hiện tại là 130 USD/m2. Nếu Công ty chủ đích để đạt được điều này, KQKD có thể sẽ vượt dự báo của chúng tôi do chúng tôi dự báo 63ha sẽ được bàn giao với giá gốc là 70 USD/m2.

Đối với KCN Tràng Duệ giai đoạn 3, Công ty đã ký biên bản ghi nhớ hơn 100ha. Sau khi quy hoạch tổng thể của thành phố Hải Phòng được phê duyệt, dự kiến trong năm nay, KBC dự kiến sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu trong năm 2023, sát với dự báo của chúng tôi.

Đối với KDC Tràng Cát, KBC chia sẻ rằng đã hoàn thành san nền cho 80ha đất, sau đó có thể thuận lợi bàn giao theo hình thức bán sỉ trong năm nay. HSC dự báo KBC sẽ ghi nhận doanh thu từ 30ha bán sỉ tại dự án này trong năm nay.

Quỹ đất lớn được tích lũy

Trong vài tháng qua, KBC đã nhận được phê duyệt nhiều dự án KCN mới như Tân Tập (654ha), Lộc Giang (466ha) tại Long An, và các cụm công nghiệp tại tỉnh Hưng Yên (225ha). Một số dự án KCN khác mà Công ty đang theo đuổi bao gồm các cụm công nghiệp bổ sung tại Hưng Yên (150ha), KCN Bình Giang tại Hải Dương (860ha) và các dự án tại các tỉnh thành phía Nam như Tiền Giang (300ha), Hậu Giang (400ha) và Tây Ninh (300ha). Chúng tôi vẫn chưa bao gồm các dự án này vào mô hình dự báo do thông tin hạn chế.

Ngoài ra, 2 dự án KCN mà KBC mua lại trong năm 2021 là Sài Gòn-Nhơn Hội tại Bình Định (KBC sở hữu 35% cổ phần, 630ha) và Lê Minh Xuân 2 tại TP.HCM (KBC sở hữu 22% cổ phần, 339ha). Công ty chia sẻ rằng sẽ tiến hành GPMB tại các dự án này trước rồi mới đưa ra quyết định phát triển thành KCN hay chuyển đổi thành KDC. Chúng tôi sẽ chờ đợi thông tin rõ ràng trước khi bao gồm các dự án này vào mô hình định giá và dự báo.

Với quỹ đất khổng lồ đang được tích lũy nhưng chưa được bao gồm vào mô hình dự báo, KQKD thực tế trong các năm tới có thể sẽ cao hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo. Chúng tôi dự báo tốc độ CAGR lợi nhuận trong giai đoạn 2021-2024 đạt 91%, nhờ bàn giao dự án KDC Tràng Cát và khởi động một số KCN mới trong 3 năm tới bao gồm Tràng Duệ giai đoạn 3, Quang Châu mở rộng, Nam Tân Tập và các cụm công nghiệp trên địa bàn tỉnh Long An.

KBC đang giao dịch chiết khấu 45% so với RNAV, lớn hơn đáng kể so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 23%.