Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC): Kế hoạch tham vọng trong năm 2022 được giữ nguyên

Nguồn: HSC

Kế hoạch tham vọng trong năm 2022 được giữ nguyên

 

 

Tóm tắt

Tại ĐHCĐ tổ chức ngày 25/6/2022, cổ đông đã thông qua kế hoạch LNST năm 2022 đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 4,7 lần); giữ nguyên so với đề xuất tại ĐHCĐ bất thường tổ chức trong tháng 2/2022 và cao hơn 23% so với dự báo của chúng tôi.

Tăng trưởng mạnh mẽ của KBC được thúc đẩy chủ yếu nhờ bán sỉ tại dự án KDC Tràng Cát. Chúng tôi đã đi thực địa dự án này và nhận thấy quá trình san lấp đã được thực hiện.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo. KBC đang giao dịch chiết khấu 45% so với RNAV so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 23%.

Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức ngày 25/6/2022 & thực địa dự án

KBC tổ chức ĐHCĐ ngày 25/6/2022. Cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2022 với lợi nhuận thuần đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 4,7 lần). Ngoài ra, HSC cũng đã đi thực địa dự án KDC Tràng Cát và nhận thấy những phát triển nhất định.

Kế hoạch lợi nhuận tham vọng trong năm 2022

Tại ĐHCĐ, cổ đông đã thông qua kế hoạch doanh thu và LNST lần lượt là 9,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 2,3 lần) và 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 4,7 lần). Kế hoạch này được giữ nguyên so với đề xuất của BLĐ tại ĐHCĐ bất thường tổ chức vào ngày 10/2/2022.

Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận thuần, theo chúng tôi đây là kế hoạch tham vọng, cao hơn lần lượt 7% và 23% so với dự báo của chúng tôi. Tốc độ tăng trưởng cao được thúc đẩy chủ yếu nhờ bán sỉ tại đại dự án KDC Tràng Cát. Chúng tôi cho rằng chênh lệch giữa dự báo của chúng tôi và kế hoạch của Công ty chủ yếu tới từ dự án Tràng Cát. Trong đó, BLĐ kỳ vọng sẽ bàn giao 30-50ha diện tích thương phẩm với giá 20-25 triệu đồng/m2 trong năm nay so với dự báo của chúng tôi là bàn giao 30ha với giá bán 15 triệu đồng/m2.

HSC và KBC đều kỳ vọng doanh thu sẽ được hạch toán trong Q4/2022, do đó, chúng tôi cho rằng sẽ có những rủi ro đáng kể KQKD thực tế sẽ thấp hơn dự báo của HSC và kế hoạch của Công ty nếu tiến độ bàn giao bị chậm trễ.

Hoạt động xây dựng tại Tràng Cát đang được thực hiện

HSC đã đi thực địa dự án Tràng Cát (tổng diện tích 584ha) và nhận thấy Công ty đang thực hiện san lấp. Chúng tôi ước tính KBC sẽ hoàn thành san lấp 80ha trong tháng tới.

Dự án này có vị trí đắc địa bên trong khu kinh tế Đình Vũ Cát Hải, được bao quanh bởi đường cao tốc Hà Nội - Hải Phòng và biển. Ngoài ra, vị trí của dự án chỉ cách sân bay quốc tế Cát Bi 10 phút lái xe. Chúng tôi cho rằng vị trí đắc địa này sẽ thu hút các NĐT.

Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo đối với KBC. Chúng tôi dự báo tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2021-2024 đạt 91%, chủ yếu nhờ bàn giao dự án Tràng Cát và cho thuê một số KCN mới trong 2 năm tới.

KBC đang giao dịch chiết khấu 45% so với RNAV, lớn hơn đáng kể so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 23%.