Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC): KQKD sơ bộ năm 2021 đáng thất vọng

Nguồn: HSC

KQKD sơ bộ năm 2021 đáng thất vọng

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần sơ bộ năm 2021 là 730 tỷ đồng (tăng trưởng 226%), thấp hơn 38% so với dự báo của chúng tôi; trong khi doanh thu thuần là 4,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 70%), thấp hơn 14% so với dự báo.

Công ty chưa công bố thông tin chi tiết, nhưng chúng tôi cho rằng kết quả đáng thất vọng này là do dự án chậm tiến độ và có thể sẽ được hạch toán trong năm 2022.

Trước ĐHCĐ bất thường vào ngày 10/2/2022, Công ty trình kế hoạch LNST năm 2022 đầy tham vọng là 4,5 nghìn tỷ đồng (gấp 5 lần so với năm trước) và kế hoạch phát hành riêng lẻ 150 triệu cổ phiếu mới, tương đương 26% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.

Sự kiện: KQKD sơ bộ năm 2021 và kế hoạch năm 2022

KBC sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường vào ngày 10/2/2022. Tài liệu sơ bộ đã được công bố bao gồm KQKD sơ bộ năm 2021, kế hoạch năm 2022 và kế hoạch phát hành riêng lẻ trong năm 2022.

KQKD năm 2021 đáng thất vọng

Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần sơ bộ năm 2021 đạt lần lượt 4,2 nghìn tỷ đồng (tăng 70% so với cùng kỳ) và 730 tỷ đồng (tăng 226% so với cùng kỳ), chỉ hoàn thành lần lượt 86% và 62% dự báo của chúng tôi.

Do BCTC Q4/2021 vẫn chưa được công bố, chúng tôi chưa có thông tin chi tiết. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc chậm bàn giao cho Oppo 63ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh đã khiến KQKD năm 2021 kém tích cực. Về mặt tích cực, chúng tôi dự báo thương vụ này sẽ hoàn thành trong năm 2022.

Công bố kế hoạch ban đầu năm 2022

Trong tài liệu ĐHCĐ bất thường, BLĐ đặt kế hoạch rất tích cực trong năm 2022 với lợi nhuận thuần hợp nhất đạt 4,5 nghìn tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 9,8 nghìn tỷ đồng, so với dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần năm 2022 của HSC lần lượt là 1,4 nghìn tỷ đồng và 5,1 nghìn tỷ đồng.

Ngoài việc trì hoãn hạch toán từ năm 2021 sang năm 2022, Công ty đang có kế hoạch bắt đầu bán sỉ tại dự án KDC Tràng Cát trong năm 2022; chúng tôi dự báo hoạt động này sẽ bắt đầu trong năm 2023. Do chưa có thông tin cụ thể, HSC dự đoán 2 yếu tố này là nền tảng trong kế hoạch năm 2022 đầy tham vọng của BLĐ.

Kế hoạch phát hành riêng lẻ trong năm 2022

BLĐ đang đề xuất huy động vốn thông qua phát hành riêng lẻ trong năm 2022. Cụ thể như sau:

• Số lượng cổ phiếu phát hành mới dự kiến là 150 triệu cổ phiếu, tương đương xấp xỉ 26% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
• Giá phát hành đề xuất sẽ do HĐQT xác định với mức chiết khấu tối đa 20% so với giá đóng cửa bình quân trong 30 phiên giao dịch cuối cùng trước khi được UBCKNN chấp thuận.
• Thời gian hạn chế giao dịch là 36 tháng đối với NĐT chiến lược và 18 tháng đối với NĐT chuyên nghiệp.

Trong tài liệu ĐHCĐ, số tiền thu được sẽ dùng để tài trợ vốn lưu động, mua thêm/đền bù quỹ đất và tái cơ cấu nợ. Thông tin chi tiết vẫn chưa được cung cấp.

Các dự án đáng chú ý trong lộ trình phát triển của KBC bao gồm 5 cụm công nghiệp tại Hưng Yên với tổng diện tích 375ha, KCN Lê Minh Xuân tại TP.HCM (diện tích 320ha) và các KCN mới tại tỉnh Long An và Vũng Tàu (diện tích có thể là 1.000ha). Điều này cho thấy KBC không ngừng mở rộng quỹ đất và phát triển các dự án mới, do đó Công ty sẽ cần thêm nguồn vốn mới.

HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu

KQKD sơ bộ năm 2021 thấp hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi do việc hạch toán dự án bị trì hoãn, theo đó, KQKD năm 2022 có thể cao hơn so với dự báo hiện tại của HSC. Ngoài ra, kế hoạch phát hành riêng lẻ sẽ gây ra rủi ro pha loãng đối với cổ đông.

Do đó, HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị.