Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): Triển vọng tích cực vẫn còn nguyên; khuyến nghị Mua vào

Nguồn: HSC

Triển vọng tích cực vẫn còn nguyên; khuyến nghị Mua vào

 

 

Tóm tắt

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PNJ và nâng 7,2% giá mục tiêu lên 144.200đ nhờ triển vọng tích cực.

Chúng tôi nâng lần lượt 12,8%, 12% và 11,1% dự báo lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2022-2024, cao hơn so với dự báo của thị trường. Theo đó, lợi nhuận thuần mới của HSC tăng trưởng lần lượt 74,5%, 19,8% và 18,1% trong năm 2022, 2023 và 2024.

PNJ đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,3 lần, thấp hơn 10% so với mức bình quân trong quá khứ là 18 lần. PNJ vẫn đang giao dịch cao hơn 38% so với các doanh nghiệp cùng ngành – theo chúng tôi đây vẫn là mức định giá hợp lý.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q1/2022

KQKD Q1/2022 tích cực với doanh thu thuần vượt 8% dự báo của chúng tôi nhờ tất cả các mảng đều tăng trưởng mạnh. Doanh thu bán lẻ tăng 35,5% so với cùng kỳ, doanh thu vàng miếng tăng 61% so với cùng kỳ trong khi doanh thu bán buôn tăng 12,3% so với cùng kỳ. Theo chúng tôi, triển vọng năm 2022 của PNJ vẫn rất tích cực nhờ nhu cầu tích lũy trong giai đoạn giãn cách được giải tỏa và khả năng chiếm thêm thị phẩn.

Tác động: Nâng dự báo giai đoạn 2022-2024

HSC nâng lần lượt 12,8%, 12% và 11,1% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022, 2023 và 2024 lên lần lượt 1.802 tỷ đồng, 2.160 tỷ đồng và 2.551 tỷ đồng. Dự báo mới của chúng tôi cao hơn 9-19% so với dự báo của thị trường trong giai đoạn này, với lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 74,5%, 19,8% và 18,1%.

HSC nâng dự báo doanh thu tất cả các mảng kinh doanh nhờ triển vọng rất tích cực trong thời gian tới.

Định giá và khuyến nghị

PNJ hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 15,3 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,3 lần; thấp hơn 10% (0,5 lần độ lệch chuẩn) so với mức bình quân trong quá khứ là 18 lần (từ tháng 1/2017). PNJ đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 cao hơn 38% so với các công ty cùng ngành - theo chúng tôi đây là mức định giá hợp lý.

Sau khi nâng dự báo lợi nhuận, HSC điều chỉnh tăng 7,2% giá mục tiêu lên 144.200đ. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PNJ, với tiềm năng tăng giá là 35,8%. Theo chúng tôi, triển vọng năm 2022 vẫn rất tích cực nhờ nhu cầu được tích lũy sau giai đoạn phong tỏa và thị phần tăng. Trong dài hạn, lợi nhuận của PNJ được hỗ trợ nhờ sự gia tăng của tầng lớp trung lưu tại Việt Nam.